特朗普常被戏称为“烂尾王”。在其执政期间，诸多政策和举措未能善始善终。比如他大力推动的基建计划，起初呼声颇高，却因各种内部分歧和政治博弈而迟迟未能有效推进，成为烂尾的典型代表。在移民政策方面，虽曾多次表态要加强边境管控等，但实际执行中漏洞百出，无法达到预期效果，诸多相关举措不了了之。他还频繁在国际事务中出尔反尔，与盟友关系破裂，诸多外交承诺如同泡影，给美国及世界带来诸多不稳定因素，其“烂尾王”之名可谓名副其实。

一、惊魂40天

2025年5月12日，将是载入史册的一天。中美在瑞士日内瓦举行的经贸高层会谈达成一系列重要共识。当地时间上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。

瑞士和北京时差6个小时，瑞士上午9:00正好是北京时间下午3:00，A股收盘，来不及涨了。不过四点收盘的港股尾盘直线拉升。富时中国A50指数期货一度涨超2%；离岸人民币兑美元一度大涨超400点；美股三大期指亦快速拉高；黄金大跌。

笔者所在的几乎所有微信群都在沸腾，很快有人梳理出了从4月2日“解放日”特朗普打响关税战2.0后到5月12日对华关税脉络：

2025年4月2日之前：20%；

2025年4月2日：54%（第14257号行政令，加征34%）；

2025年4月8日：104%（第14259号行政令，追加50%）；

2025年4月9日：145%（第14266号行政令，再追加21%，累计达125%，部分商品因芬太尼问题达145%）；

5月12日：30%（取消8号、9号加征部分；暂停4月2日24%关税90天，保留10%关税）。

也就是说，这过山车般的惊魂40天，最终和所有其他国家一样，在原来基础上加了10%的关税。

网友对特朗普“交易的艺术”表示叹服，有点像我们小商品市场卖衣服的商家，且是个古怪的商家：“100块要不要？不要？那就300块？！”

客户：“10块！”

商家：“成交！”

这40天的起起伏伏，虚张声势，把特朗普的信用消耗殆尽，以后他再这样漫天要价，就更没有人当回事了。

二、关税战三大目的全部落空

特朗普开打关税战2.0时信誓旦旦地号称有三大目的，要解决贸易赤字，要解决财政赤字，要逼迫制造业回归。

当然，此前已有好几位时政脱口秀主持人质问过，向一个只有企鹅的岛征税如何有助于实现这三个目的？对美国自己不能生产的香蕉征税如何有助于实现这三个目的？

对华加征关税虽然没有对企鹅、香蕉征税那么离谱，然而，目前来看，特朗普的这三个目的也是一个都不可能达到。且不讨论美国制造业需不需要、应不应该回归（请见此前《特朗普关税战“二向箔”能否“重振”美国制造业？》一文），目前这样的关税税率，制造业恐怕是不会回归的。

虽然某些行业的关税已达百分之五六十，但是美国制造的成本（人工、税收、环保等）还是远高于进口成本。就算是有某些制造业回归，也不太可能雇佣原来的蓝领工人。工业4.0的发展注定美国蓝领工人几乎不可能再就业，他们不是被外国人取代，就是被机器人取代。

贸易赤字恐怕也是无法解决的，加征10%的关税，对进口量的影响微乎其微。

可能可以增加一些联邦政府的财政收入，但是相对于巨额财政赤字来讲，这只是杯水车薪。而且，更糟糕的是，关税成本最终是由美国消费者支付，这就好比是对美国消费者征收的一种税，最受伤的还是低收入人群。

笔者向一位从事外贸工作三十多年的朋友请教现在美国对华关税税率到底是多少的问题，他说：“其实作为出口商，我对自己出口的产品在进口国的税率几乎一无所知，因为跟我没关系。关税都是进口商出钱，是他要算的帐，我要算的帐只有一个：跟中国同行的成本和价格比较。”

他的回答说明了两个问题，一是在美国进口商与中国出口商的博弈中，中国出口商的议价能力占上风，至少目前是这样，中国出口商并不十分担心美国进口商会因关税导致总成本增加而放弃从中国进口；二是关税成本由美国进口商、消费者承担。

这一点，其实经济学界一直在强调，然而特朗普一直不以为然，坚信关税由外国的出口商支付。直到最近4月30日，特朗普在白宫召开内阁会议后承认，其关税政策和贸易战可能会让商店里的货架变得更空，商品价格变得更高，尤其是玩具店。他说：“也许孩子们只能拥有两个娃娃了，而不是30个，并且这两个娃娃可能还会比以往贵上几美元。”

实际上，不仅仅是玩具，美国有线电视新闻网（CNN）分析了美国一个普通家庭的所有物件，来自中国的占比相当高，如果中美关税战持续下去，等到两三个月后物价传导机制充分发挥作用时，美国老百姓的生活成本将大幅上涨。

此前亚马逊在其平台上开始标注因关税导致的涨价部分，结果白宫发言人严厉指责亚马逊这是搞政治阴谋，将追究其责任。亚马逊只得把这部分改成运费。

总之，特朗普的关税战目前看来，既不能解决双赤字问题，也不能让制造业回归，唯一的作用是让美国老百姓多花了钱。

三、尴尬的“川粉经济学家”

此前，不少粉川的所谓经济学家动用或者说扭曲了各种经济学理论为特朗普的关税战辩护、洗地，现在不知该如何圆场。

金融学上有一个“特里芬两难”（Triffin Dilemma），也称为流动性和清偿性两难。20世纪50年代，美国经济学家罗伯特·特里芬（Robert Triffin）对布雷顿森林体系研究后指出，美元同时承担了双重职能，一是为世界经济增长和国际贸易发展提供清偿能力，二是维持美元的币值，保持美元同黄金的汇兑比例。这两个目标互相矛盾，不能同时达成，为了满足各国对美元储备的需要，美国只能通过对外负债形式提供美元，即国际收支持续逆差，而长期的国际收支逆差将导致美元贬值，无法维系对黄金的官价；如果要保证美元币值稳定，美国就必须保持国际收支顺差，这又将导致美元供应不足、国际清偿手段匮乏。如果没有别的储备货币来补充或者取代美元，以美元为中心的体系必将崩溃。

虽然布雷顿森林体系于1971年结束，美元不再与黄金挂钩，世界进入信用货币时代，但是“特里芬两难”的逻辑依旧成立。也就是说美元作为世界储备货币，贸易赤字是不可避免的。任何一个国家无法同时做到既维持全球货币地位，又维持贸易平衡与本币长期稳定。

这是一个系统运作的必然结果。然而，有些所谓经济学家号称，“特里芬两难”是书呆子理论，现实中美元霸权不是靠逆差建立的，而是靠美国的实力。

这种说法把两个维度的事情搅和在一起了，一个国家的货币要成为储备货币，这个国家当然要有实力，不然谁也不愿意持有这个国家的货币。

但是，如何持有这个国家的货币呢？这个国家不可能把自己的货币送给你吧，你得拿东西去换，也就是卖给它的东西得多于你从它那儿买的东西，这样你才能积累它的货币。这对于它来讲，就是对你的贸易赤字，或者叫贸易逆差。

所以，贸易逆差是储备货币成立的机制，国家实力是一国货币成为储备货币的根本原因。把这两个事情对立来讲，毫无逻辑。

严重的贸易不平衡当然要调整，但关税战显然不是正确的方法。

还有所谓的经济学家称，特朗普打关税战，是为了恢复美国制造业，进而增强美元信用。他们认为，美元信用来自制造业和军事实力，这有失偏颇。当今这个时代，美元霸权更多依赖的是美元的流通性、美债市场的流动性和深度，以及美国经济的开放性、资产的透明性等等，而这背后更深层次的原因是美国的整个国家制度。

这些粉川的经济学家为了证明川普的关税战合情合理合法，不惜违反常识、逻辑，然而如今川普又不打关税战了，这盘怎么叼呢。

网友开玩笑说，似乎唯一合理的解释是，特朗普是来炒股炒汇炒币炒黄金的，赚得盆满钵满后，收工。

5月12日美股高开高走，三大指数大幅收涨，且均收于三月以来的最高水平。中概股跑赢大盘，纳斯达克中国金龙指数涨5.4%。

四、惊人的蛮横与无知

有人说，特朗普这是虚晃一枪，企业之前囤的库存差不多消耗殆尽了，现在假装停战，赶紧补库存，补完库存继续打。这倒不是没有可能，2018年5月19日，中美发布联合声明，宣布暂停互相加征关税，同意通过谈判解决分歧。2018年7月，美国单方面升级关税措施，导致谈判中断。

但是这次特朗普关税战2.0，激怒了贸易对手，反击到了美国的两大软肋。一是缺乏稀土等原材料、廉价能源等，虽然新一轮的工业革命可以某种程度上降低美国对全球供应链的依赖，但是原材料、能源等基础问题无法解决；二是美国对华进口的产品相当大的比例没有替代品，美国进口的所有商品中一半以上用于制造业，美国制造商高度依赖全球贸易。

有人用了非常之多的深奥的政治学理论试图证明特朗普还在下一盘大棋，只是太高深，凡人看不懂。然而特朗普时不时暴露出来的无知让大家惊诧不已。

四月底，白宫庆祝特朗普百日执政，邀请了ABC新闻记者Terry Moran到椭圆形办公室采访特朗普。特朗普向他介绍椭圆形办公室里的物件，到《独立宣言》的文本时，Terry问特朗普：“独立宣言对你来说意味着什么？”特朗普回答说：“它的意思正如字面所说，这是一个宣言，这是团结、爱与尊重的宣言。意义重大，这对我们国家来说非常特别。”

Terry看着特朗普，满脸不可思议的表情，没有想到特朗普这么无知。独立宣言实际上是英国北美洲十三个殖民地脱离英国的宣言。一时政脱口秀主持人对特朗普表示同情：“这可能是唯一一个不能用‘团结、爱与尊重’等字眼的情况，他哪里想得到呢？”

实际上，特朗普的无知在他第一个任期就暴露无遗了。前国防部长吉姆·马蒂斯就曾说过，特朗普的认知水平只相当于五六年级的小学生。

东西方的学者都在忙着研究所谓“特朗普现象”，用到了非常之多的艰深理论，笔者之前还不知道原来世界上有这么多“主义”。有一点可以肯定，这些“主义”是什么意思，特朗普根本不知道，绝大多数“主义”他应该都没听说过。

在特朗普的字典里，只有两个词，金钱和权力。好在目前看来，至少有两大机制可以约束他，一是中期选举，二是资本市场，让他无法随心所欲。对外俄乌调停烂尾，关税战烂尾。对内，打击大学、律所等机构试图扩权时受到强烈抵抗，面临两百多起诉讼。

处处碰壁的特朗普只得P图意淫，一会儿把自己P成国王，一会儿又把自己P成教皇。到处改海湾的名字，前一阵把“墨西哥湾”改成了“美国湾”，现在又要把“波斯湾”改成“阿拉伯湾”。据说6月14日那天，美国首都华盛顿将举行阅兵式，以纪念美国陆军成立250周年，那天碰巧是特朗普79岁生日。

且看这个烂尾王后续如何折腾。