图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|雷小艳

编辑|郑琳

5月14日，雅达股份（430556.BJ）以网络方式举行了2024年年度报告业绩说明会。去年，该公司营收为3.20亿元，同比增长1.76%，扣非归母净利润为2106.70万元，同比下滑40.51%。

过去四年，雅达股份收入几乎停滞不前，且扣非归母净利润连年下滑。2021—2024年，该公司扣非归母净利润从4363.25万元下滑至2106.70万元，降幅为52%。

即便IPO前的经营业绩已呈现颓势，雅达股份在招股书（注册稿，下同）中仍直言其“迫切需要通过建设生产基地来解决产能的瓶颈限制”，并计划使用募资翻倍扩产。

然而，上市至今，雅达股份在其招股书中所列示的三个产能募投项目，一个被暂停投建，另外两个的募投进度被延期。截至2024年末，该公司在建的两个产能募投项目投入进度均不超过41%。

4月11日、5月16日，就过去四年扣非归母净利润连续下滑、产能募投项目延期等相关问题，时代商业研究院向雅达股份发邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

营收停滞不前，扣非归母净利润四年连跌

雅达股份成立于1994年，自设立以来，该公司一直从事用电环节的智能电力监控产品研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。2021—2024年，该公司超88%的营收来自智能电力监控产品。

招股书显示，雅达股份的智能电力监控产品涵盖电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置和传感器等，并广泛用于数据中心、通信基站、工业建筑与市政等领域。

2023年3月17日，雅达股份成功登陆北交所，计划募资2.46亿元，实际募资净额为1.14亿元。彼时，该公司的经营业绩已在IPO报告期内连续两年下滑，并在招股书“风险因素”中披露经营业绩的成长性风险。

上市后，雅达股份仍未逆转业绩下滑趋势。年度报告显示，2021—2024年，该公司的营收均徘徊在3.20亿元左右，扣非归母净利润则连续四年下滑，从4363.25万元下滑至2106.70万元。2024年，该公司扣非归母净利润已不足2500万元。

与招股书中所列示同业可比公司派诺科技（831175.BJ）、安科瑞（300286.SZ）、煜邦电力（688597.SH）、西力科技（688616.SH）相同的是，过去四年雅达股份的销售毛利率亦呈下滑趋势，从37.25%下滑至31.04%。

而不同的是，过去四年雅达股份计提的资产减值损失明显偏高。

年度报告显示，2021—2024年，雅达股份计提的资产减值损失分别为566.77万元、371.06万元、633.06万元、646.53万元，占当期营业收入的比例分别为1.75%、1.20%、2.02%、2.02%，其中超85%为存货跌价损失及合同履约成本减值损失。

同期，在雅达股份同业可比公司中，仅派诺科技计提的资产减值损失金额占当期营收的比例在2024年为1.39%，其余年份的均不到0.8%。

此外，2024年，雅达股份计提的信用减值损失金额增长3.59倍至442.31万元，在过去四年首次超过200万元。

需注意的是，2024年，雅达股份的加权平均净资产收益率（ROE）已不足5%，低于该公司在招股书中所披露的北交所上市标准。

招股书中直言有产能瓶颈，上市后募投项目延期

虽然经营业绩萎靡不振，但雅达股份仍在招股书中直言“迫切需要通过建设生产基地来解决产能的瓶颈限制”，并将IPO募资全部用于新建产能项目。

招股书显示，雅达股份的三个IPO募投项目为“智能电力仪表建设项目”“电力监控装置扩产项目”“传感器扩产建设项目”，拟使用募资2.46亿元。这三个项目分别对应拟投建年产电力监控仪表产品131万台、电力监控装置产品106万台、传感器602万台的新增产能。

招股书还显示，截至2022年上半年末，雅达股份电力监控仪表、电力监控装置、传感器的年产能分别为94.27万台、25.24万台、312.48万台。这意味着，募投产能建成后，该公司上述三类产品的总产能均增长一倍以上。

按照招股书披露的募投计划，三个新建产能项目均于2025年3月达到预定可使用状态。

不过，雅达股份上市时实际募资净额为1.14亿元，较招股书列示的拟投入募资金额2.46亿元有一定差距。鉴于此，该公司在2023年7月29日发布关于调整募资投资项目拟投入募资金额的公告，将上述三个项目的拟投入募资金额从2.46亿元调整为1.14亿元。

此后，雅达股份并未急于将三个募投项目建成。2024年4月3日，雅达股份公告表示，公司结合募投项目轻重缓急程度，将“电力监控装置扩产项目”的募集资金优先用于“智能电力仪表建设项目”和“传感器扩产建设项目”，同时调整预计产能及项目内部投资结构。

雅达股份还在该公告中表示，截至2023年12月31日，“电力监控装置扩产项目”已投入金额536.98万元，主要为共用厂房的建设费用，公司将该投入分摊至“智能电力仪表建设项目”与“传感器扩产建设项目”中。后续，公司将根据实际情况决定未来是否继续投资于“电力监控装置扩产项目”。

2024年8月24日，雅达股份公告表示，受宏观经济、行业发展趋势变化及土建施工验收时间推迟等影响，将剩余两个募投项目达到预定可使用状态的日期延期至2026年6月30日。

截至2024年末，雅达股份仍在投建的“智能电力仪表建设项目”和“传感器扩产建设项目”的投入进度分别为28.26%、40.45%。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。