2025年正步入年中，机构调研动向渐明。据Wind数据统计，截至5月26日，券商今年已密集调研超过2000家上市公司，其中5月调研超过700家。

按申万一级行业分类，电子、机械设备、医药生物等行业受到机构青睐。从5月券商调研动向来看，被调研的电子行业上市公司超过90家，机械设备超过80家，医药生物超过60家。

展望后市，券商普遍认为中国资产迎来价值重估窗口期，下半年在政策红利以及产业升级动能的驱动下，红利板块、内需消费和科技赛道成为券商关注的热点。

电子、医药受券商调研青睐

从机构调研动向来看，电子、机械设备、医药生物是进入2025年以来券商高频调研的行业。Wind数据显示，目前今年已调研的2000多家上市公司分布在26个行业，有超过三成的公司集中在上述三个行业。

其中，电子行业的热度最高。仅从5月券商调研情况来看，就有超过90家公司成为券商调研对象，主要集中在电子元件、集成电路以及半导体材料与设备等细分行业。

以券商扎堆调研的安集科技（688019.SH）为例，该公司主营关键半导体材料的研发和产业化，5月以来共被调研2次，参与调研的券商共有56家。此外，还有深南电路（002916.SZ）、闻泰科技（600745.SH）等多家电子行业的上市公司被超过20家券商调研。

同时，医药生物行业今年也备受券商调研的青睐。Wind数据显示，从年初至今，接受券商调研的医药生物行业公司数量与电子行业相差无几，均超过230家。5月以来，券商调研了超60家医药生物行业的上市公司。其中，华东医药（000963.SZ）、新里程（002219.SZ）等多家公司接受了超过30家券商调研。

此外，近期有色金属、国防军工等行业的上市公司调研热度亦有所攀升，5月以来接受券商调研的公司均有20家左右。从调研内容来看，券商主要关注近段时间国际形势变化及宏观环境的不确定性对行业内公司主营业务的影响程度。

从券商一季度重仓股来看，券商主要看好低估值防御板块和高成长赛道。Wind数据显示，2025年一季度，券商增持以及新进持有的上市公司超过130家，主要集中在基础化工、交通运输、电力设备等板块，电子、有色金属、医药生物等亦多有布局。

券商下半年看好哪些行业？

临近年中，面对全球宏观环境变化，资本市场的投资逻辑也悄然生变，近期多家券商密集召开或预告2025年中期策略会，探讨下半年行业配置策略，红利板块、内需消费和科技赛道成为机构关注的热点。

兴业证券经济与金融研究院宏观首席分析师段超在中期策略会上表示，2025年中国宏观经济叙事已发生变化，希望投资者保持积极态度。大类资产重估将有望从科技创新的结构性突破、内需提振与宏观尾部风险解除、以及告别“里根大循环”与美元信用减弱带来的人民币资产重估三条路径上展开。

开源证券策略首席分析师韦冀星表示，在时代的大变局当中，要重视投资范式的三个变化：估值模型革命，DDM框架中“地缘风险溢价”的嵌入；内需激活，从“刺激消费”到“资产负债表修复”；战略资产配置，军工与黄金的“新避险逻辑”。

从投资策略来看，韦冀星认为应关注地缘风险溢价下行品种和国内确定性和预期差两个方向，行业配置方面，他建议关注“内循环”内需消费、科技成长自主可控+军工、成本改善驱动、出海结构性机会以及稳定型红利、黄金、优化的高股息等板块。

在浙商证券首席经济学家李超看来，2025年下半年，资本市场有望呈现“股债双牛”的走势。策略方面，以红利为本，以科技突围。红利相关板块可能受益于公募新规下机构的配置方向调整，科技板块也有望出现一定的超额收益。

兴业证券首席策略分析师张启尧认为，下半年可重点关注三个方面的投资机会。在科技方面，以AI产业链为抓手，关注应用创新与自主可控；在内需方面，关注具备盈利修复基础和政策加持的服务消费以及高成长新消费领域的Alpha机会；同时，以类债红利作底仓，应对潜在不确定性。