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“已经看不懂了，泡泡玛特NB！我爱LABUBU！”今日盘中，港股新消费“三姐妹”（指泡泡玛特、蜜雪集团以及老铺黄金）中的“两姐妹”泡泡玛特以及蜜雪集团股价再创历史新高。其中，泡泡玛特港股盘中涨逾5%，最高价触及235港元/股，年内涨幅超过160%，而蜜雪集团日内涨幅同样超过8%，年内累计涨幅翻倍。

面对这样的场景，杭州的券商研究员直呼“看不懂”，“之前我们更多的去关注像贵州茅台、伊利股份这样的传统消费品种，但现在年轻人的消费习惯已经发生了很大的改变，或许是我们已经老了，还没跟上年轻人的思维。但现在新消费的表现确实不输像人工智能、机器人这样的热门品种，他们重新定义了消费的范式。”因为合规原因，该券商研究员要求隐去名字。

挡不住的超级IP——LABUBU

泡泡玛特是年轻消费群体中的核心品牌，而泡泡玛特的拳头产品则是LABUBU，如今这个潮玩界的超级IP已经不能用火爆来形容，而是“火得一塌糊涂”。

杭州的“谷子玩家”（指潮玩收藏者）Ayo说，“LABUBU太火爆了，预约都买不到，要抽签或者加价买。”

记者发现，泡泡玛特LABUBU系列的价格因版本和稀缺程度价格会有所不同，基础款的盲盒售价通常为99元‌，整盒（含多个盲盒）价格可能在‌850元‌左右。

不过，一些联名或限量款的玩偶叫价极高，比如2024年初泡泡玛特推出的LABUBU Vans联名款，是全球限量款，该款玩偶原价599元，当时一些玩家在玩偶上市之初可以以加价200元左右的情况下拿下。不过，到了现在，潮玩交易平台千岛app显示，当前LABUBU VANS联名款，二手成交价已经破1万元，部分甚至要价超过1.5万元。这也难怪一些LABUBU的谷子玩家称，“买LABUBU堪比理财。”

更为夸张的是，泡泡玛特的这一拳头IP并非有价无市，根据Meritco数据库，4月份泡泡玛特通过在线电商平台（包括天猫、京东、抖音）的销售同比增长287%，较2025年第一季度(+223%)加速，其中天猫/京东/抖音分别增长156%/66%/457%。国内线下同店销售增长明显加速，增长50%（相比2025年第一季度+23%）。

在海外市场，痴迷LABUBU的谷子玩家们也在为这款心爱的玩偶彻夜排队。继泰国公主拎爱马仕配LABUBU后，英格兰球星贝克汉姆也晒出了女儿送出的Labubu礼物。而这进一步带来了这个超级IP在海外影响力的提升，越来越多的名人和KOL将其作为装饰物，泡泡玛特美国TikTok 粉丝数也从3月的43.12万增至72.29万（+68%），4月在TikTok零售销售方面排名第一。

美银美林最新研究报告印证了这一现象，泡泡玛特的Labubu 3.0系列已经在全球范围内走红，4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍，多数零售店前出现大量排队购买的场景。

为什么是LABUBU？

LABUBU，原本是中国香港艺术家、泡泡玛特签约艺术家龙家升创作的北欧森林精灵形象。区别于大部分以甜美、呆萌为特点的潮玩IP，LABUBU拥有直立的尖耳朵、笑起来露出9颗尖牙、性格善良但也活泼爱捣蛋。

自2019年潮玩品牌泡泡玛特与龙家升签约合作以来，LABUBU在潮玩市场上逐渐积累起了一波粉丝。2022年和2023年，其所在的THE MONSTERS系列营收，营收还仅在2-4亿元规模。但从2024年4月意外走红后，LABUBU的销售额便以10倍的速度飙升，成为泡泡玛特营收的新任“台柱子”。

为什么这样一款IP玩偶能在全球范围内引起如此大的轰动？“首先是消费生态发生了巨大的转变，‘谷子经济’成为了当下年轻人消费群体的现象级消费热词。”上述券商行业研究员称，从动漫周边到潮玩、手办，这一源自二次元文化的消费现象，正悄然成为年轻人情感投射与身份认同的新载体。

泡泡玛特的市场营销也做得非常不错，盲盒机制通过隐藏款（抽中概率低至1/144）、限量联名款（如与韩国艺术家Yu Nagaba合作款）激发了消费者的收集欲，而持续的系列化运营与跨界联名在保持消费者新鲜感的同时，部分联名款溢价超10倍，形成“塑料茅台”的金融属性。

比如，一款由龙家升2017年创作的《三博士LABUBU系列：勿听，勿视，勿言》PVC雕塑，已经登上了苏富比拍卖行，估价40000-80000港元（约合人民币73000元），而这已经远远超出了传统潮玩收藏的定义。

更大的逻辑是“新消费”

“一代人有一代人的‘茅台’。新一代年轻人有很大的消费潜力，比较偏好这类新消费。”长城港股通价值精选基金经理曲少杰表示，新消费事实上就是在旧有消费形式的基础上，融入一些创新的因素，更讲究IP化。这类IP消费的情绪占比明显更高，年轻人的品牌忠诚度也很高。因此，消费品的IP运营越来越重要。

今年以来，包括泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金等“新消费”股，在资本市场引起了巨大的轰动，除了不断增长的业绩数据以外，出色的IP运营能力恰恰是这些“新一代茅台们”的溢价基础。

2024年，泡泡玛特营收130.38亿元，相比2023年增加了一倍多。其中，LABUBU所属的THE MONSTERS系列营收达30.4亿元，同比增长高达726.6%，成为泡泡玛特最赚钱的IP。截至今日盘中，泡泡玛特股价达到235港元/股，总市值突破3100亿港元。股价较2024年5月20日36.5港元/股的价格，已涨超543%。

LABUBU之父龙家升也刷新了自己在艺术市场的认可度。今年3月的佳士得香港春拍上，龙家升创作的作品以78.1万港元的价格成交，刷新了其本人的最高拍卖纪录。

中国社会科学院财经战略研究院主任李勇坚表示，潮玩产业在中国的发展非常迅速，不仅在内地市场表现强劲，而且在海外市场也取得成功，预计至2026年，中国的潮玩产业将达到1000亿元人民币的规模，成为千亿级产业。

橙柿互动·都市快报记者 林司楠

编辑 高欣奕

审核 罗祎 陈欣文

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