来源：华尔街情报圈

北京时间凌晨2:00，美联储发布5月会议纪要，首次将“关税冲击”纳入讨论，宛如一道警报，向市场与各国央行发出了“风暴警告”。

美联储在每次FOMC利率决议会议后第三个星期，以“会议纪要”形式向公众开放内部讨论纪要。相较于简短扼要、仅概括最终决策的利率声明，会议纪要详细记录了官员们对利率路径、经济前景、通胀与就业等议题的争辩与博弈，堪称官方声明与下一次利率决议之间的“政策风向标”。每一次政策的重大转向，会议纪要都会透露关键线索。

在5月会议上美联储没有释放太多有用信息，但这份会议纪要却披露了美联储战略考量大量细节：

· 第一，美联储认为“通胀、就业”两个目标面临的风险都在上升——美联储面临艰难的取舍。过去美联储的政策选择是，追求更好的结果。而现在的政策选择是，避免最坏的结果。

· 第二，几乎所有委员担心通胀比预期顽固——与前几次会议中仍有少数官员寄望于通胀回落、提前降息的态度形成鲜明对比。预示着在很长一段时期，美联储不会轻易降息。

· 第三，下调2025年与2026年经济增长预期，以反映当前已宣布的贸易政策，经济陷入衰退的可能性几乎与其基准预测持平——这意味着，贸易摩擦带来的不确定性和外部冲击，已足以改变美联储对长期经济走势的看法，从而可能影响其货币政策的灵活度和宽松节奏。

· 第四，早在5月初美联储便警告，债市的波动“需要监控”，这可能对金融稳定构成风险，并指出美元避险地位的变化，以及美债收益率上升，可能对经济产生长期影响——美联储在传统“通胀—就业”框架之外，将“金融市场稳定”纳入政策考量范畴，显示出对当前局势的忧虑已远超以往任何一期纪要。

这是美联储向世界发出的“风暴警告”，清晰揭示了美联储当前面临的三重压力——通胀上行、就业回落与金融稳定风险。

会议纪要通常不会给市场带来重大影响，但这一次该会议纪要公布后，金价应声跌破3300美元，一度跌逾20美元。

值得一提的是，昨天金价的走势与我们《黄金策略》的预测结果接近：

最低价：计算 3272；实际 3276

最高价：计算 3328；实际 3325

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