5月初，科伦药业官方发布了一组董事长刘革新的健身照片。照片中，这位75岁的企业家赤裸上身，肌肉线条分明，手持公司产品，配文“健康就是竞争力”。

文案强调：刘先生75岁——“没有不可能！

作为一个伪健身爱好者，星空君因为跑马拉松的需要，有时候需要锻炼核心，也结交了很多健身的朋友。健身圈覆盖面非常广泛，年龄从20几岁到70几岁都有。

可以说，只要坚持，健身和年龄无关。

88岁的钟南山一身肌肉。

刘董事长75岁高龄依然坚持锻炼，这种精神值得鼓励，但卖药就不好了。

这款药是科伦药业生产的麦角硫因胶囊，潜台词是可以让人更年轻。

古往今来，从秦始皇开始，返老还童、长生不老的药物太让人着迷了。

麦角硫因是一种稀有天然氨基酸，于1909年被发现。研究发现，麦角硫因存在于很多动植物体内，在机体内具有重要的生理活性，其具有清除自由基、抗炎、维持DNA的生物合成、细胞正常生长及细胞免疫等多种生理功能。

因为一些化妆品、护肤品中会添加麦角硫因，用作皮肤保护剂，丽人丽妆也在此轮热潮之中受益。

一、科伦药业的2024年华丽业绩

科伦药业2024年年报显示，公司实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%；归属于上市公司股东的净利润29.36亿元，同比增长19.53%；扣非净利润29.02亿元，同比增长22.66%。

数据来源：iFind

从数据来看，公司的经营质量改善明显。

得益于三个方面：成本优化、创新药授权收入增长及集采政策下的费用控制。

营收几乎原地踏步而净利润大幅上升的根本原因，是公司的经营结构发生了很大的变化。

具体分板块来看：

1、输液业务，受集采政策影响，输液产品收入89.12亿元，同比下降11.85%，销量43.47亿瓶/袋，微降0.70%。

其中，密闭式输液占比提升1.89%，肠外营养三腔袋、粉液双室袋等高端产品销量增长显著（如三腔袋销量+39.09%）。

出口50余个国家，技术壁垒高的“可立袋”专利超270项，巩固全球大输液龙头地位。

2、原料药与中间体

川宁生物贡献突出，实现营收57.58亿元（+19.38%），净利润14.00亿元（+48.88%），抗生素中间体（如硫氰酸红霉素、青霉素类）产量全球前列。红没药醇、麦角硫因等化妆品原料商业化，绿色循环产业园投产，产品矩阵逐步完善。

3、非输液制剂收入41.69亿元（+5.41%），抗感染、麻醉镇痛等领域重点品种放量，集采中标品种（如盐酸氨溴索、恩格列净）推动市场份额提升。

4、创新药与研发方面，ADC药物突破：子公司科伦博泰与默沙东合作的SKB264（芦康沙妥珠单抗）获批两项适应症（三阴性乳腺癌、非小细胞肺癌），2024年研发项目收入18.94亿元（+22.38%）。

30余项创新药在研，塔戈利单抗（PD-L1）、西妥昔单抗等获批上市，SKB264全球12项三期临床推进中。研发投入21.71亿元（占营收9.95%），仿制药获批34项（首仿5项），申报生产50项。

从年报来说，公司进入了高质量发展通道。

然而好景不长，2025年一季报翻车了。

二、糟糕的一季报

一季报显示，2025一季度实现收入43.9亿元，同比大幅下滑29.4%，归母净利润5.8亿元，暴跌43.1%。

数据来源：iFind

发生了什么？

一是2024年一季度因默沙东授权付款（如SKB264全球权益交易）及集采品种放量，营收与利润基数较高，导致2025年同比增速显著下滑。

二是公司的输液业务持续受集采冲击，2024年输液板块收入同比下降11.85%，2025年一季度集采品种价格压力延续，叠加呼吸道传染病流行程度较低，需求疲软。高端输液（如肠外营养三腔袋、粉液双室袋）虽保持高增长（2024年销量分别+39.09%、+635.75%），但未能完全抵消整体收入下滑。

三是原料药中间体价格波动，川宁生物（抗生素中间体核心子公司）2025年一季度营收及净利润同比分别下滑15%和18.26%，青霉素类、头孢类中间体价格承压。

四是授权收入减少，2024年一季度科伦博泰与默沙东合作的授权里程碑付款贡献显著，而2025年同期收入减少。

对比公司2024年年报和2025年一季报，会发现公司业绩的核心是原料药中间体，传统输液业务因为集采的影响，已经没什么“钱景”了，而原料药中间体业务的价格波动又非常频繁。

这也意味着公司业绩剧烈波动将成为常态。

三、多元化转型

科伦药业选了两条路线，创新药和大健康。

公司几款新药有望带来新的业绩增长点，SKB264（芦康沙妥珠单抗）在2024年11月获批三阴性乳腺癌二线治疗，2025年一季度启动全球12项三期临床（覆盖乳腺癌、肺癌等），预计2025年销售额目标8-10亿元。A166（HER2 ADC）在2025年1月NDA获受理，有望年内获批。默沙东合作的SKB264全球权益交易总金额达118亿美元，后续里程碑付款将逐步释放。

大健康方面，就是刘董事长亲自代言的麦角硫因抗衰产品。

其实星空君认为75岁的老板亲自代言产品，并不是一个明智的选择。

这款产品能否卖5-10年？

几年之后，80多岁甚至接近90岁的刘董事长还能不能继续代言？

那么这场代言是为了暂时推动股价，还是基于产品的效果进行长期营销推广？

相信投资者和消费者心里都有一杆秤。