斑马消费 沈庹

如果不是近几个交易日股价异常波动，可能很少有人会注意到*ST波导。这个功能机时代的王者，已走到退市边缘。

1个月前，公司因扣非净利润为负，且扣除与主业无关及不具备商业实质的收入后，营业收入低于3亿元，被实施退市风险警示。

十多年前，公司从品牌手机，向手机及配件转型，其产品主要面向海外市场。近年来受海外订单减少的影响，经营备受考验。

在这期间，公司开拓了智能设备和车载中控板等业务，至今没能形成第二曲线。

如果手机及配件盈利空间大，还可以撑一撑。关键是，这个主业年收入虽然过亿元，但毛利率不到2%，实在难堪大任。

火烧眉毛之时，公司对外表示，将大力开发新产品、加速车载中控板迭代，以及多方拓展渠道新客户等措施，来推动收入的增长。

走到退市边缘

5月29日，*ST波导（600130.SH）披露股价异常波动公告，5月26日-28日，连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%。根据上交所相关规定，属于股票交易异常波动情形。

经自查，公司及下属企业生产经营情况正常，控股股东波导科技集团，亦确认不存在应披露而未披露重大信息等情形。

昨日收盘，公司股价报收3.69元/股，再次上涨3.65%。

公司以波导手机行走江湖，但波导品牌早已在国内主流手机市场消失。手机业务持续萎缩后，公司转向手机及配件制造、车载中控板以及智能设备等领域。

2024年，上述三大业务收入分别为1.18亿元、0.85亿元和0.38亿元。

去年全年，公司实现营业收入约3.61亿元，归母净利润511.11万元，同比分别下降13.62%和63.37%。同期，扣非净利润由上年同期的-277.21万元，增亏至-1397.55万元。这已是2016年以来第9年为负值。

更重要的是，波导股份已走到退市边缘。去年，公司扣非净利润为负；而且，扣除与主业无关、不具备商业实质的收入后，营业收入低于3亿元，已在4月30日被实施退市风险警示。

经天健会计师事务所审计，扣除其材料销售收入、租赁收入、投资性房地产出售、后勤服务、砂石销售以及商标使用许可收入等合计0.75亿元后，公司营业收入为2.85亿元。

今年Q1，公司增收难增利，实现营业收入9539.43万元、归母净利润207.75万元，同比分别增长26.32%和下降37.14%。

为尽快撤销退市风险警示，公司对外表示，计划通过加大开发新产品、加速车载中控板产品迭代，以及多方拓展渠道新客户等，以期推动总体收入增长。

错过了什么？

手机、主板的研发、生产与销售，是*ST波导目前的当家业务。在此之外，公司近年来拓展了IoT 模块加工、车载中控设备等领域，但因研发和市场开拓投入有限，在日益激烈的市场环境中竞争力不足，对公司业绩贡献有限。

2024年，智能设备、车载中控板的收入规模，均只有几千万元。其中，车载中控板业务收入同比下降12.44%。

在公司的收入结构中，占比最大的业务，还是手机及配件。但去年该板块收入同比大降44.24%，毛利率仅1.99%。

公司的传统手机业务自2016年后就开始走下坡路。当年，手机及配件业务收入约17.19亿元，至2023年降至约2.12亿元。同一时期，整机业务收入下降，由2016年的9.32亿元降至2023年的1824.37万元。

从销量上来看，2016年，公司包括2G、3G及4G整机合计约594.47万台。2024年，公司已不再单列数据，仅列出“手机及配件”销量123.96万块。

功能机时代，公司以年销超千万台的神话傲视群雄。进入智能机时代，小米、华为以及步步高系的崛起，市场遭遇挤压，波导手机逐渐在主流市场中消失。

这只是表面，背后则是公司自身技术积累缺乏。早期，公司与法国电信巨头萨基姆合作，依赖对方的整机方案博得市场。

2008年，公司将合资企业宁波波导萨基姆50%股权转让给法国萨基姆后，研发能力下降，波导品牌在市场的话语权逐渐被削弱。

2013年底，公司曾下决心复出江湖，并将两款千元智能手机推向市场，后又推出“枭龙”系列产品，计划发力三四线市场。但在苹果、步步高系、华为系以及小米系的联合围剿下，波导手机回天乏术，逐步淡出主流市场。

公司在2016年报里承认自身研发实力不强，生产规模有限，品牌号召力不高，摆脱经营困境难度加大。

如今，仅在老人机市场中，偶尔可以遇到波导品牌。

战斗力削弱

*ST波导的起家业务是寻呼机。1998年，公司寻呼机销量超百万台，销售金额破2亿元，占据市场份额的两成。

随着手机的普及，公司涉足移动通信市场，转型做手机厂商。25年前，中国手机市场是外资品牌的主场，摩托罗拉、诺基亚及爱立信等国际知名品牌横霸市场。

波导手机的出现，才让这个市场发生结构性转变。2003年，波导手机销量超过1000万台，坐稳行业头把交椅。

公司请来国际巨星李玟加持，一句“手机中的战斗机”火遍全国。公司解决了当时移动通信产品普遍信号不强、容易掉线等痛点，顺利夺得市场，成为当时的顶流。

很多人应该还记得，当时的波导有两款经典产品，一款是翻盖的“波导S2000”，一款是“波导女人星”，分别主打商务男士群体和女性消费者。

后来，公司还推出了智能手机“多易随”，几乎是国内手机厂商中，最早的智能手机产品。

2007年，苹果手机问世，智能机时代正式来临。在苹果、国内厂商的挤压下，波导股份2010年实施转型战略，从品牌手机，向手机及配件转型，将中低端手机销售到非洲、南亚以及部分南美国家等新兴市场。

通过转型，公司业绩提升，2010年，其归母净利润4225.92万元，同比大增168.89%。

当然，如果早一点彻底转身，波导股份现在可能不至于这么尴尬。

2006年，波导基层业务员竺兆江，建议公司尽早开辟非洲市场。未被采纳后，他辞职南下深圳创建传音控股（688036.SH），成就了非洲手机之王的商业神话。

这边传音控股高速成长，那边波导股份常年通过卖房、理财以及征收补偿等艰难维系。

曾经功能机时代的王者，*ST波导就这样从巅峰跌至谷底，只留下一个传奇，几乎看不到反转的迹象。