腾讯资本“空袭”韩流再下一城。

韩国经纪公司SM娱乐在其官网上宣布，与中国最大的音乐平台腾讯音乐娱乐集团（下称“腾讯音乐”或“TME”）正展开战略合作，以进军全球市场。

两家公司于5月29日签署了业务合作协议，合作范围将从既有的音源流通，扩大到携手打造针对亚洲市场的偶像组合、知识产权（IP）项目、当地演唱会等。

被国内用户广泛讨论的一点是，此次合作将引入一支计划在未来2—3年内出道的中国本土偶像组合，SM娱乐将负责选角、培训与制作，TME负责本土宣传、专辑发行和音乐发行。两家公司计划以此共同打造一支代表亚洲的偶像组合。

更重要的是，SM娱乐在官网的新闻稿中称，“随着TME近期收购HYBE持有的SM股份并成为其主要股东，两家公司的合作正式拉开帷幕。”

据韩媒此前报道，腾讯音乐将在5月30日收盘后，通过场外大宗交易方式，收购韩国娱乐巨头HYBE公司所持有的全部SM娱乐股份，成为SM娱乐第二大股东。

早在十年前，随着“韩流”崛起，中国资本不断加大对该产业的投资，彼时《来自星星的你》《太阳的后裔》等韩剧大热，掀起了一股中韩合拍影视作品的潮流。近年来，随着一系列年轻偶像团体走红，K-POP（韩国流行音乐）成为新的增长引擎。

中国是韩国娱乐产业尤其是K-POP的重要出口市场之一，而腾讯作为泛娱乐行业的龙头，资本布局韩娱已久，通过旗下子公司持有Kakao娱乐母公司、YG娱乐股份，腾讯音乐还与JYP娱乐成立了合资公司。如今，腾讯音乐在与SM娱乐合作的基础上，携资本入局，两家公司的捆绑程度将进一步加深。

图源SM公司官网

腾讯音乐接下“烫手山芋”

据韩国金融监督院电子公示系统此前披露的消息，5月30日，HYBE公司将在股市收盘后通过场外大宗交易方式，向腾讯音乐出售其所持有的全部SM娱乐股份，交易金额约2433亿韩元（约合人民币12.9亿元）。本次交易完成后，HYBE将完全撤出对SM娱乐的投资，腾讯音乐将成为SM娱乐的第二大股东，持股比例近10%。

作为韩国第一代娱乐公司，SM娱乐公司由李秀满于1995年创立，推出了H.O.T、神话、东方神起、少女时代、EXO、NCT、aespa等偶像团体，在多个亚洲国家掀起“韩流”风暴。早在2000年，SM娱乐便上市，成为韩国第一家上市的娱乐企业。

SM娱乐旗下团体NCT （秦铭蔚 摄）

2023年初，韩国另一家娱乐巨头、男团防弹少年团（BTS）母公司HYBE曾以4228亿韩元从SM创始人李秀满处收购14.80%股权。然而，在HYBE试图拿下SM娱乐经营权的过程中，却遭遇了韩国互联网巨头Kakoo及旗下经纪公司Kakao娱乐的“狙击”。最终，两家公司达成协议，Kakao取得SM娱乐经营权，成为最大股东，持股比例接近40%，HYBE则进行平台合作。随着HYBE退出控制权大战，公司也逐渐减持SM娱乐股份。

伴随着腾讯音乐资本入局SM娱乐，HYBE将完全撤出SM娱乐。该公司称，此次出售有助于剥离非核心业务，强化战略重点，释放资金用于寻找新的增长动力。

值得一提的是，Kakao背后也有腾讯的身影。早在2012年，腾讯便首次投资了还在发展初期的Kakao。通过旗下子公司，腾讯持有Kakao 5.95%股份，以及Kakao娱乐2.96%股份。

不过，SM娱乐近年来的江湖地位已经不复从前。2023年以来的高层内斗、创始人李秀满离场、高管被大清洗等一系列动荡，让这家老牌娱乐公司负面缠身。此外，近两年来，多个成立多年的人气组合陆续有成员与SM解约或到期不续约，包括Super Junior的成员东海、银赫、圭贤，EXO的成员边伯贤、Chen、Xiumin、DO，SHINee的温流、泰民，Red Velvet的成员Wendy和Yeri。

2024年，SM娱乐实现总销售额9897亿韩元，营业利润872亿韩元，净利润仅8亿韩元。今年第一季度，虽然专辑销量同比大幅下降，但凭借着演唱会扩张、授权收入增长，SM娱乐当季营收达2314亿韩元，同比增长5.2%，净利润同比大幅增长1852.4%至2429亿韩元。不过，不可忽视的是，SM旗下子公司长期以来拖累业绩，今年第一季度，SM C&C、SMC、KEYEAST、SM BM等多家子公司营收下滑且利润为负。

持续“讨好”K-POP粉丝

在此次股权“联姻”之前，腾讯音乐与SM娱乐已经牵手多年。2019年初，SM娱乐宣布与腾讯音乐娱乐达成战略合作，旗下一众歌手和团体的音源和MV等音乐相关内容，通过腾讯音乐平台进入中国市场。2022年，两家公司深度战略合作协议续签，更是让腾讯音乐旗下平台成为SM娱乐新歌国内唯一30天独家首发平台。

不过，随着数字音乐平台独家版权模式被叫停，2022年6月，网易云音乐也正式与SM娱乐达成合作，获得SM娱乐公司旗下全量音乐版权授权。虽然今年年初网易云音乐曾公开表示，SM娱乐单方面通知不续约，旗下全部歌曲在1月31日后将不得不下架。不过很快就出现转机，网易云音乐发布《SM版权续约最新进展》公告称，版权到期后暂时无需下架。

相比网易云音乐，SM娱乐显然和腾讯音乐的合作更加深入。今年是SM娱乐30周年，2月，《2025 SMTOWN:THE CULTURE,THE FUTURE》纪念专辑在腾讯音乐旗下的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐开启为期30天的独家首发；除了音乐作品，QQ音乐还为粉丝准备了实体收藏——SMTOWN 30周年全球首款纪念NFC勋章，限量套组版全球仅发行1000组；在线下活动方面，QQ音乐还策划了上海、广州双城痛楼应援活动。

腾讯在K-POP产业的布局不仅限于此：除了多次投资Kakao，从2014年12月QQ音乐和YG娱乐建立独家版权合作之后，腾讯后续也通过注入资本成为YG娱乐的股东；2016年，腾讯音乐和JYP中国成立了合资公司北京新声娱乐有限公司；2024年10月，QQ音乐与韩国DearU公司旗下的娱乐平台软件bubble达成战略合作，而DearU公司背后股东包括SM娱乐和JYP。

一系列合作和投资背后，“韩流”全球范围内快速收获大量粉丝。韩国国际交流财团此前发布的《2023年全球韩流现状》报告显示，截至2023年底，全球“韩流”粉丝2.25亿，比10年前增加了24倍。

中国是K-POP出口的重要市场之一。韩国海关总署公布的统计数据显示，2024年K-POP专辑出口的货币价值达到2.918亿美元，同比仅增长0.55%，日本、美国和中国三个市场共占K-POP专辑出口总量的72.8%，日本虽然以8980万美元成为K-POP专辑的最大进口国，但同比下降了24.7%，而中国以5979万美元位列第三，K-POP专辑对中国市场的出口同比增长了76.4%。

SM娱乐旗下团体Red Velvet专辑 （秦铭蔚 摄）

除了线上音乐内容、实体专辑销售之外，近年来围绕着“韩流”的一系列粉丝见面会、应援活动，以及专辑卡、特典卡、签名会卡、周边卡、NFT卡在内的“小卡”等周边产品，都成为了“收割”粉丝的利器。

回到腾讯音乐自身，作为上市公司，近年来的业绩保持稳健增长，尤其是在线音乐业务表现强劲。然而，月活跃用户已经连续14个季度流失，最新数据是今年一季度的5.55亿，环比减少100万。为了增长，腾讯音乐的应对之策是提升付费用户占比，拉高人均订阅付费。事实上，长视频、在线阅读、音频等内容平台的免费月活用户均在减少，平台们势必通过更优质的内容留存和“讨好”付费用户。

在影视文娱评论家向凯看来，在多元文化消费时代，平台争夺用户注意力难度提升，当活跃用户规模被短视频平台冲淡，在线音乐平台转向核心消费群体，精准定位并持续输出优质内容是正确之举，另外K-POP粉丝以年轻群体为主，往往具有更强的消费能力，从而会给平台带来更多收益。