6月2日，中核钛白（002145）突发公告称，拟终止公司两大募投项目水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目及年产50万吨磷酸铁项目，并将剩余16.66亿元募集资金永久补充流动资金。

据悉，上述项目去年刚宣布延期，产能利用率微薄。记者注意到，所涉定增计划与上市公司实控人去年被罚没1.33亿元事项有关。

先延期后叫停

拉长时间线来看，上述项目最早披露于2021年。

彼时，中核钛白计划通过定增募资不超过70.91亿元，分别用于建设循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目以及补充流动资金。

其中，水溶性磷酸一铵（水溶肥）传统上应用于农业，同时也是生产动力电池正极材料、灭火剂、阻燃剂等的原材料，而磷酸铁是磷酸铁锂电池正极材料的前驱体。这也被视作中核钛白跨界锂电的信号。

中核钛白于2023年实际募集资金52.49亿元，水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目的拟投入募资净额相应调整为5.86亿元、25.24亿元。

直至2024年11月，中核钛白披露称，这两个项目建设方案需要优化设计，并将其达到预定可使用状态日期分别延期至2025年12月31日及11月30日。

中核钛白还表示，本次延期不会对募投项目实施产生实质性影响，不存在改变或变相改变募集资金投向和损害股东利益的情形。

如今项目延期半年，中核钛白还是选择了叫停。

该公司表示，水溶性磷酸一铵（水溶肥）及磷酸铁的下游市场供需关系发生较大变化，需求增速放缓。同时，前述产品的主要原材料近年来受下游行业大规模扩张、产品地方销售政策等因素影响导致供应紧张，销售价格大幅上涨，项目建成后的原材料供应效率及成本控制无法得到有效保障，行业整体盈利水平低于预期。

据上海有色网（SMM）调研，2024年磷酸铁行业面临成本倒挂严重、价格竞争激烈以及供需关系波动大三大痛点。SMM认为，目前磷酸铁行业经过近几年的发展，行业格局已相对稳定，新晋企业若无明显的资源或产品优势，在磷酸铁内卷严重的市场环境下难有机会脱颖而出。

另据我的钢铁网（Mysteel）调研数据，当前磷酸铁价格较2023年年初已下探超过三成。

截至2025年4月30日，水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目分别投入募集资金2.32亿元、13.09亿元，已形成氨水产能10万吨/年，年产10万吨磷酸铁生产装置已投入运行，产品实现市场化销售。不过，2024年中核钛白磷酸铁产能利用率仅1.95%。

超16亿元补流

在放弃追加后续投资的同时，中核钛白决定将剩余的16.66亿元募投资金用于永久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展。该公司表示，此举有利于提高公司的资金使用效率，优化资源配置，同时为公司战略发展布局提供资金支持。

记者注意到，本次拟终止募投项目所涉及的定增计划，与中核钛白实控人去年被罚事项有关。

公开资料显示，2019年，23岁的王泽龙出资16.36亿元取得中核钛白控制权。2020年，王泽龙再次出资16亿元包揽中核钛白定增，将持股比例上升至43.48%。目前，王泽龙对中核钛白持股比例为34.01%。

据中国证监会查明，中核钛白实控人王泽龙及其朋友洪浩炜、公司前董秘韩雨辰，以及中信证券、海通证券、中信中证在上述定增发行期间存在违反限制性规定转让股票等情形。2024年4月，王泽龙收到行政处罚决定书，其被罚没约1.33亿元。

此外，这并非中核钛白首次终止募投项目，并将结余募集资金用于补流。

2023年3月，中核钛白同样叫停了公司2020年度非公开发行股票之“20万吨/年钛白粉后处理项目”募投项目，并将结余募集资金1.48亿元（不含利息）及募集资金专户利息1207.57万元永久补充流动资金。当时的终止原因是项目实施主体已具备相关生产条件。

截至2025年一季度末，中核钛白账面货币资金尚余73.32亿元，总资产为197.71亿元，公司总负债为75.24亿元。

转向产业链上游

中核钛白成立于2001年，2007年在深交所上市。

作为基础化工原料金红石型钛白粉行业的龙头企业之一，公司现已形成近55万吨的金红石型钛白粉年生产能力，产能位列国内第二。在前述循环化钛白粉深加工募投项目建设后，公司将具备近70万吨的金红石型钛白粉产能，成为全球最大的硫酸法工艺钛白粉生产商之一。

近年来钛白粉市场行情回落，中核钛白的业绩多有波动。2022年至2024年，中核钛白分别实现营业收入 54.81亿元、49.47亿元、68.75亿元；归母净利润6.43亿元、4.19亿元、5.65亿元。

在此背景下，中核钛白计划向成为多种主营产品的新能源材料供应商转型升级。而上述募投项目的终止，似乎为公司新能源材料业务的后续发展打上了一个问号。

2024年年报显示，金红石型钛白粉仍为公司支柱型产品，去年实现营收58.37亿元，占总营收的84.91%；新能源材料同期实现营收412.46万元，仅占比0.06%，利润情况并未披露。

与此同时，中核钛白将投资目光落在了产业链上游。中核钛白在本次终止公告中披露称，公司近两年完成了已收购磷矿矿产资源的整合，初步实现磷化产品的纵向一体化产业布局，其2023年收购的双阳磷矿在2024年度实现43.35万吨产量，为公司营业收入、经营利润打造了稳定的第二增长极。

截至目前，中核钛白具备磷矿现有产能50万吨/年，黄磷现有产能12万吨/年，其黄磷和磷矿石业务去年分别实现营收3.91亿元、2.06亿元。