第 2306期〡2025/06/06

陕西汉中长空齿轮厂的车间里，生产线上已成型的中小模数精密齿轮，不仅驱动着航空航天飞行控制系统，或将改变中国腕表业的竞争格局。

6月4日，国产腕表巨头飞亚达宣布拟以现金收购关联方陕西长空齿轮有限责任公司（以下简称“长空齿轮”）控股权，意在锁定高端精密制造能力。

陕西长空齿轮是国内小模数齿轮领域的“隐形冠军”，其控股股东与飞亚达同属中航工业集团旗下控制的公司，因此上述收购构成关联交易。

在传统钟表消费持续萎靡的当下，营收和净利润双下滑的飞亚达，正通过加码航空航天表，布局智能穿戴设备和精密科技，寻找新的增长曲线，这笔交易背后，或是飞亚达突破技术瓶颈的关键一跃。

而对地处秦巴山区的陕西汉中而言，长空齿轮并非首例被收购的本土公司，这座“三线”重镇，近年来正通过原有产业积累和新产业基因导入，其优质产业资产引发多起资本并购，背后亦是汉中产业价值的重估。

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拟收购汉中齿轮厂

未来，飞亚达旗下腕表、智能穿戴设备等产品的核心零部件，或有一家陕西齿轮厂的身影。

根据飞亚达6月4日发布的公告，公司已与汉中汉航机电有限公司（以下简称“汉航机电”）签署《股权收购意向协议》，计划以现金方式收购长空齿轮的全部或部分控股权。

交易设计上，该交易构成关联交易，因飞亚达和汉航机电同属中国航空工业集团旗下控制企业，本质属于内部资源整合。

来源：飞亚达公告

目前，上述交易具体价格尚未公布，但初步测算不构成重大资产重组。另飞亚达提示标的公司目前正在推进国拨资金转股事宜，如转股完成，其注册资本、股权结构可能发生变化，最终以具体收购案为准。

此次收购的标的长空齿轮建于1969年，是中国航空工业集团唯一的齿轮专业化制造企业，国内小模数齿轮专业领域龙头企业，也是陕西省“专精特新”中小企业。

其产品广泛应用于航空、航天、电子、工业机器人、交通运输、纺织印刷、工程机械、智能家居等行业。

公司为典型高科技企业，拥有“长空齿轮”自主品牌，先后承担多个国家重点项目的研制生产，为国内外多型飞机配套机载齿轮类成品。其齿轮及减速器产品在产业链关键领域实现“补短板”“填空白”和进口替代。

截至2024年底，长空齿轮总资产6.73亿元，净资产2.32亿元，全年实现营业收入3.72亿元，净利润2297万元。这一体量对飞亚达而言具有可整合性。

最关键的是，长空齿轮在精密齿轮领域的军工级的技术积累和领先地位，成为飞亚达最为看重的核心资产。

作为国内腕表巨头，从2001年开始，飞亚达切入航天表领域，并逐渐推动了机芯技术的跨越式发展，从此航空航天成为飞亚达的重要品牌标签。

飞亚达年报显示，主业结构上，公司拥有“飞亚达”“Emile Chouriet”“北京”“Jeep”“ADASHER”多个手表品牌，其中“飞亚达”定位为“航空航天特色高品质中国表”。

同时，在战新产业上，公司将加速精密科技与智能穿戴规模化，成为新的增长点。

可预见的是，如果收购成功，长空齿轮的精密制造技术积累，且标的公司产品多领域和多场景的应用能力，可直接反哺飞亚达腕表高端机芯的制造能力，赋能智能穿戴和精密科技业务。

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飞亚达的技术突围

飞亚达的收购并非偶然，背后是持续的经营压力，以及其对精密制造核心技术的尝试突围。

受传统手表消费市场面临需求收缩、竞争加剧等多重压力影响，2022—2024年，波动成为飞亚达业绩表现的关键词。

公司营收从43.54亿升至45.70亿后，又跌至39.41亿元。归母净利润从2.67亿增至3.33亿后，2024年则下跌至2.20亿元，同比下滑33.86%。

行业寒冬冰冷而残酷，高端腕表市场正遭遇消费外流与需求萎缩的双重绞杀。

贝恩报告指出中国内地个人奢侈品销售额同比下降18%～20%，其中腕表品类受消费外流（境外消费占比升至40%），瑞士钟表工业联合会数据显示全年瑞士手表对中国大陆出口金额同比下降25.8%，各价位段手表销售存在不同程度下滑。

与此同时，普华永道报告指出运动装备、健康监测设备需求攀升，IDC数据显示今年前三季度中国腕戴设备（含智能手表和手环）出货量同比增长20.1%，位居全球第一。

传统手表消费市场与智能穿戴市场的此消彼长，正“逼迫”飞亚达不得不作出战略抉择。

而飞亚达收购长空齿轮，实质上也是一场向产业链上游，及关键核心技术的攀爬和突围。

《每日经济新闻》记者注意到，自切入航天表领域以来，飞亚达一直在关键技术和自主技术方面加大研发力度并尝试突围，例如在该领域，其在产品应对极端环境的适应性、特殊功能集成、防磁技术等方面取得了显著突破。

在民用高端腕表方面，飞亚达则在材料工艺、机芯可靠性等方面尝试攻克技术难题，例如研发的多功能计时机械机芯，应用于神七舱外表。

2024年，飞亚达自主研发的“摘星”自动机械机心成为首个通过法国贝桑松天文台认证的女航天表机芯。

但公司在自主机芯精度稳定性、机芯复杂功能、夹板、游丝等关键零部件精密计时技术、高端机芯量产等方面仍存在技术短板。

而精密齿轮是手表的机械心脏，机械表的方寸机芯中，精密齿轮构建了三个核心功能区：动力传输链、擒纵调速器和指针驱动系，其精度直接决定手表性能。另在智能穿戴领域，精密齿轮亦为关键零部件。

而长空齿轮军工的精密齿轮技术，或有望补足飞亚达在核心零部件制造和精密制造上的关键短板。

对此，飞亚达董秘办相关人士回复记者表示，收购的标的企业，可能对高端机芯和关键零部件制造有一定的赋能，但主要还是赋能于精密科技业务。

“公司的精密科技业务，本身具备一定的精密加工基础，长空齿轮主要做精密齿轮及相关产品，希望通过这次整合，把它的技术能力与公司结合，通过能力的互补来提升公司精密科技的综合竞争力。”上述人士表示。

同时，该人士称，飞亚达的精密科技主要是做精密零部件，主要客户在激光器和光通讯领域，为其做一些精密结构件、连接件的配套产品，目前业务总体规模占比还不是很高，所以公司也持续推进转型升级，希望提升精密科技的业务规模。

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汉中产业价值重估

作为三线建设老工业基地，汉中通过产业沉淀，形成了飞机制造、数控机床、精密刀具为主的产业集群。

而近年汉中加速推进产业转型，提出构建“装备制造、现代材料、绿色食药、综合能源、文化旅游五大千亿集群”，并将战略性新兴产业定位为“新支柱、新赛道”。

其通过链主牵引，技术注入产业基因，政策杠杆撬动等方式，原有产业积累加之新产业的导入，正重塑地方产业价值逻辑和经济地理。

记者注意到，长空齿轮并非首例被收购的本土公司，近年来诸多优质的产业资产和公司标的参与资本并购，或者是被上市公司及外部资本青睐，背后亦是这座“三线”重镇产业价值的重估。

来源：VCG211417599787

标志性的一宗并购为，2025年1月，汉中唯一上市公司中航电测完成对成飞集团100%股权收购，交易金额174.39亿元，创下深市注册制以来重组规模之最。

中航电测收购成飞后，航空装备的“研产分离”模式被打破——成都的研发能力与汉中制造基地结合，激活“技术-产业转化”通道，意味着汉中积累的军工技术正加速溢出。

收购后公司更名“中航成飞” ，这场堪称“蛇吞象”式的并购，让重组后公司市值剑指千亿，也让汉中一跃成为“西汉蓉航空产业带”关键支点。

时间再往前，2023年5月，陕天然气以1750万元收购新汉能源51%股权。看似小额交易背后，是填补汉中中心城区燃气终端市场的战略落子。

而背后更隐秘的产业图谋在于，此次收购后，陕天然气形成全域覆盖，为今后页岩气开发铺平道路，而汉中南郑、镇巴县页岩气勘探已列入“十五五”重点项目。

同时，近年外部资本和头部药企频频介入汉中中医药产业，修正药业在汉中成立修正天汉药业、修正兴汉药业、秦巴生物医药研究院等5个属地子公司，同步开展药品研发、生产、销售等业务。

河南、安徽等地药商及京东健康等电商平台则通过直接收购、线上销售等方式深度参与汉中中药材市场。

最新的飞亚达拟收购长空齿轮股权，这家航空工业系企业，或有望助力飞亚达及国内的精密制造向高端突围。

当秦巴山区的齿轮开始咬合国家精密制造体系的链条，或许一场悄然的产业变革已然在汉中启程。