杨德龙 系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

万亿利好来袭，央行打破惯例，首次在月初公开开展买断式逆回购操作高达1万亿元，引发市场关注。与此同时，央行官网开设新栏目《中央银行各项工具操作情况》，首次披露各项工具流动性投放情况。综合来看，5月合计净投放11196亿元。

央行在月初即进行逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关，有助于控制资金面波动，增强与市场的沟通，稳定市场预期，利好股市。月初超预期操作释放出明确的宽松货币政策信号，可以有效提升投资者信心，这也反映出央行对于当前楼市、股市的关注态度，通过降低融资成本，提高市场流动性，从而推动经济回升。

在消息面上，6月5日晚，中美元首通话，双方表示同意继续落实好日内瓦共识，市场风险偏好回暖窗口延续。特朗普即将面临中期选举的准备，由于选举的需要，特朗普在下半年可能难以放弃关键主张。但是由于在国内承受巨大的压力，所以他也有动力通过谈判来解决关税争端，从而赢得选民更多的支持。中美元首通话，有利于减少投资者的担忧，提振投资者信心。

中美贸易具有互补性，合则两利，斗则两害。特朗普单方面发起关税战无疑是损人不利己。通过谈判来解决关税争端是比较好的选项。特朗普在国内的政策重心主要是推动减税法案，加快与其他国家的经贸谈判，推动俄乌和谈和中东战略重构。中美关系有望延续日内瓦协议之后的缓和窗口，提升市场的风险偏好，这对于市场反弹是有利的。

特朗普与马斯克彻底决裂，特斯拉市值一夜蒸发1万亿。马斯克刚刚卸任效率部门负责人不久，就和美国总统特朗普围绕支出法案的分析演变为激烈的公开骂战，这标志着这对曾经的亲密盟友之间的关系已经彻底走向决裂。随着二人之间的口水战不断升级，特朗普威胁要撤销马斯克旗下公司的政府合同，受此影响，特斯拉股价出现大跌，周四下跌14%，创下史上最大单日跌幅，市值蒸发了1520亿美元，跌破了1万亿美元的门槛。

马斯克在X上回击特朗普，揭露特朗普的一些丑闻。二人之间矛盾的核心在于特朗普近期力推的一项税改法案。上周马斯克首次表达对该法案的不满，称其削弱了政府效率部的劳动成果。这标志着马斯克和特朗普之间的矛盾开始发酵。自以后，马斯克的批评愈演愈烈，对该法案进行了一连串的抨击，称其令人厌恶，并将使美国背上沉重的债务。马斯克之所以公开反对该法案，部分原因是该法案削减了对特斯拉有利的电动汽车税改抵免。特斯拉还面临着一系列其他更为根本的问题，包括其电动汽车在欧洲主要市场的销量暴跌以及在西方国家的品牌声誉下滑。特斯拉还面临着本月在得克萨斯州奥斯汀推出拖延已久的无人驾驶轿车服务的压力。

从近期全球资本流动来看，资本流出美国资产流入中国资产的迹象越来越明显。6月6日凌晨美股出现震荡，而中国资产集体走强，纳斯达克中国金融指数出现回升。今年以来，资金流入A股和港股的迹象越来越明显，这很大程度上得益于一揽子稳定增长的政策逐步落地，稳定了经济基本盘，加上支持股市、持续活跃资本市场的政策，提振了投资者的信心。而以人形机器人、人工智能为代表的科技创新板块大涨，提振了市场信心，也带来了很强的赚钱效应，吸引了场外资金入场。中国资产整体估值上相当于美股有较大的优势，很多资产价格只有美股的1/3，因此中国资产估值修复的空间很大，这将会带来更多的投资机会。

坚持价值投资，知易行难。关于中国市场，股神巴菲特提出了两个重要观点：第一，中国市场的估值比美国低，股票更便宜；第二，中国是一个新兴市场，会有很多人参与股市，股民更加投机。这其实体现出两层意思。一方面，巴菲特认为中国股票便宜，但中国股市存在很多投机行为，许多投资者喜欢追涨杀跌、频繁交易，这也使得市场经常偏离基本面，股价波动较大。我们要想做好价值投资，就要减少对短期股价波动的关注，多关注上市公司的基本面，通过基本面的研究，抓住好行业好公司的机会。以不变应万变，在不确定性的世界中寻找确定性的机会，从而真正实现好的投资回报。

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