来源：环球时报

【环球时报记者 倪浩 环球时报特约记者 陈欣】编者的话：英国《金融时报》5日报道称，不确定的贸易政策与快速飙升的政府债务动摇了投资者对美国资产的信心，全球大型投资机构正在减持美国资产，并将资金转移至欧洲及新兴市场。美国银行上月发布的基金经理调查显示，当前美元资产的配置比例降至近20年来最低水平。法国“世界日”网站称，投资者将越来越多的资金撤出美国市场，全球金融格局发生巨变。这股资金外流并非只是一次市场调整，而是对美国在世界经济中地位的重新评估。

“聪明钱”闻风而动

《金融时报》称，近几个月来，美国政府反复无常的贸易政策令全球市场动荡不安，今年美国股市的表现远远落后于欧洲股市。美元指数也从特朗普开始第二任期时的110左右一路下滑到100以下。美元下跌让全球投资者多了一个避开美债的理由。美国《华尔街日报》报道称，美元走弱的风险以及对冲这一风险的成本，正削弱美国资产在全球的吸引力。这对美国国债市场而言可谓“雪上加霜”，该市场已经因美国财政预算前景黯淡和贸易战承压。

在这一背景下，资金管理者正在重新考虑资产配置。包括加拿大魁北克储蓄投资集团、橡树资本等在内的多家大型机构已开始减少对美投资，转向欧洲等更具稳定性的市场。英国资产管理公司施罗德首席执行官理奥尔德菲尔德表示：“我们观察到，投资者正逐渐减少对美国的投资。”管理着2030亿美元资产的橡树资本联合创始人霍华德·马克斯也开始质疑美国市场的地位。他认为，一个世纪以来，美国一直是世界最佳投资地，但现在开始听到投资者质疑“美国例外论”，并考虑调整投资组合。

英国《金融城早报》报道称，越来越多的客户要求投资巨头高盛将资金撤出美国。高盛公司客户解决方案主管吉布森说：“人们认为美国不再像之前那样安全并占据主导地位。”当被问及客户是否在采取行动减少对美国的投资时，吉布森表示：“大家都在这么想。”

与此同时，美国政府的“大而美”法案也加剧了市场的担忧情绪。《金融时报》称，特朗普大力推动的税改法案预计将在未来十年使华盛顿的债务增加2.4万亿美元，这也给美国国债带来了更大的压力。《日经亚洲评论》称，今年之前，全球资金为了追求高回报，纷纷投向美国大型科技股和美国的公司债券等。然而，近期，外界对美国经济前景和财政的担忧加剧，考虑将资产分散到各地区的投资者正在增加。

中国社科院美国经济问题研究学者马伟8日告诉《环球时报》记者，4月2日美国政府宣布“对等关税”政策后，美国市场随即出现非常罕见的“股债汇三杀”，近期这一情况再度上演。这迫使大型机构思考一个问题：美元资产还是不是安全的避风港？这些大型机构的资金，即市场所称的“聪明钱”，最能敏锐感知市场变化并快速做出反应。“撤离美国”表明他们确实感受到了美元资产的风险。

欧洲、新兴市场承接“流量”

资金撤离美国，流向何方？《日经亚洲评论》称，欧洲、日本和新兴市场国家成为选项。

加拿大魁北克储蓄投资集团近期宣布，为减少风险敞口，将削减目前约占其投资组合40%的美国资产，同时增加对英国、法国、德国等欧洲市场的配置。美国纽伯格·伯曼控股公司今年已有65%的私募股权联合投资投向欧洲，远高于以往的20%至30%。该公司欧洲私募股权主管斯卡夫表示：“人们对欧洲的兴趣不断增加，这不仅仅是因为关税。欧洲的宏观经济环境并不比美国好，但更稳定，影响非美国投资者的不仅仅是贸易战，还有美国国内的一些不稳定因素以及拟议的税收法案。”黑石集团副董事长奈德斯也表示，向欧洲转移资金绝非糟糕的选择，当地政府相对稳定。

一些欧洲政客趁机向投资者发出邀请。伦敦市长萨迪克·汗日前在接受美国CNBC网站采访时表示，希望吸引美国企业到英国投资。他表示，在美国政府充满不确定性的情况下，他希望吸引那些寻求替代方案的投资者、游客和学生，并强调了伦敦在稳定性、开放性和多样性等方面的优势。

新兴市场国家也成为投资者的选项。《日经亚洲评论》称，从各国股市指数的动向来看，资金流入新兴市场国家的现象很明显。巴西Bovespa指数5月20日创新高，南非所有股票指数也在5月23日创新高。路透社称，新兴市场股票基金今年在全球表现领先。伦敦证券交易所集团的数据显示，追踪拉丁美洲股票的基金今年上涨了24%左右，而更广泛的新兴市场股票基金上涨了9.3%。今年前5个月，新兴市场股票基金吸引了106亿美元的资金流入，比去年同期增长43%。

《日经亚洲评论》分析资金流入新兴市场国家的原因时称，美元指数自2025年以来一直呈下跌趋势，在投资者远离美国资产的背景下，对新兴市场国家政府而言，美元贬值有助于美元债务的减轻，对企业而言也有助于降低美元资金的融资成本。另外，新兴市场政府、企业的信用等级和财务的改善预期有可能会吸引新的资金。

彭博社分析认为，美元汇率目前接近两年低点。包括摩根士丹利和摩根大通在内的华尔街银行预计，在可能降息、经济增长放缓、财政和贸易政策持续不确定等因素的影响下，美元将进一步走软，这可能会加速资金从美国资产转向新兴市场国家。

路透社称，科技股上涨提振了中国内地和中国香港股市，吸引了寻求投资人工智能等科技公司的外国投资者。思博瑞投资管理公司投资组合经理艾莉森·岛田表示，尽管贸易紧张，但墨西哥和巴西仍保持韧性，因此也存在投资机会，“中国消费者的故事尤其引人注目。北京方面非常注重刺激消费。印度股市可能已经超买，但电力公司和非银行金融等领域仍存在一些机会”。

摩根士丹利近日再度唱多中国股票市场。6月6日，摩根士丹利中国股票策略师王滢表示，由于美元走弱、“美国例外论”趋势减弱以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，亚洲市场凭借稳健的结构性增长及多元化的本地机遇继续吸引资金流入，看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。马伟说，中国在美国极限关税施压下，政策保持稳定、连贯，经济表现出了强大的韧性，这超出了很多国际机构的预料，因此不断上调对中国市场的预期，重新配置中国资产。

“美债已成为混乱和担忧的根源”

卡塔尔半岛电视台7日报道称，过去几十年来，美国国债一直是投资者在危机时期的避风港，也是全球资本市场的基石。然而，人们对这一金融工具的信心开始减弱，其影响开始撼动全球市场并蔓延至各个大洲。

报道称，美国不断扩大的财政赤字、政治分歧以及全球投资者对美国信心的下降，这些因素共同将美国债券收益率推高至前所未有的水平，进而引发关于美元作为全球储备货币未来走向的严肃辩论。美国国债已经不再是安抚市场、稳定全球金融体系的“支柱”。如今，美债已成为混乱和担忧的根源、动摇投资者和决策者信心的焦点。

民银国际分析师应习文近日在一份研究报告中提出，美国4月出现“股债汇三杀”后，5月末再次出现股债汇齐跌，背后是一系列事件令市场出现“去美元化”交易的迹象：包括穆迪下调美国主权信用评级，导致20年美国国债拍卖遇冷，以及“大而美”法案可能进一步加重美国财政赤字压力。另外，美国变化不定的贸易政策导致其外部环境动荡不安。

应习文表示，从历史看，滞胀的宏观环境、美元信任危机和贸易战都是滋生“股债汇三杀”的土壤，也恰好是当前美国经济所面临的局面。展望未来，美国“股债汇三杀”的危险信号仍未消除。

半岛电视台称，一些经济学家将正在发生的事情称为“美国国债大崩盘”。这不仅仅是一场市场波动危机，更是一场结构性和地缘政治危机。美国国债拍卖的动荡、资本外逃以及对美元作为储备货币可行性的质疑，已经不再是昙花一现的担忧，而是预示着一个阶段的结束和另一个阶段的开始。

马伟表示，对美债的担忧并非首次出现。但如今越来越多的迹象表明，发生根本性转折的可能性正在增大，因为美国政府债台高筑已达到其可承受的临界点——利息支出已超出国防支出，甚至直逼社保支出，这是前所未有的。此外，美国国债长端利率突破5%，如此高的收益率令市场陷入深度忧虑。

马伟提到，另一个重要的冲击在于，美国政府的政策令市场质疑美元是否还能继续承担国际货币的地位。在多重因素作用下，很多大体量资本不得不提前研判市场风险并做出反应，重新配置资产。

“我们很难断言，包括美债在内的美元资产作为全球最安全资产的地位是否已发生根本性动摇，但越来越多的迹象显示，发生这种根本性转折的可能性正日益明显。”马伟表示，如果美债的地位动摇，那么美元的国际货币地位将随之动摇，美国的金融霸权也将逐渐黯淡。