记者丨鄢子为 马小雨 编辑丨鄢子为

腾讯音乐，敲定一笔大交易。

6月10日晚，其董事长彭迦信签署一则公告，称腾讯音乐与喜马拉雅，已经订立并购协议。交易完成后，喜马拉雅将成为其全资子公司。

吞并这家音频平台，腾讯音乐开出的价码，分为三部分：

12.6亿美元现金；不超过5.2%的A类普通股，约合117亿港元；不超过0.37%的A类普通股，分批向创始股东发行，约合8亿港元。

三者相加，这笔交易的总对价，超过200亿元人民币。

“两者同属耳朵经济赛道，一个音乐向，一个听书向，适配程度高。双方合并，内容互补。”互联网产业分析师张书乐告诉《21CBR》记者。

做长音频

腾讯音乐看中的，是喜马拉雅的内容资源和3亿用户。

“在线音频行业拥有巨大潜力，喜马拉雅提供了丰富全面的音频内容选择，吸引了全年龄段的听众。”腾讯音乐方面向《21CBR》表示。

标的公司创立于2012年，截至2023年底，平台月活跃用户3.03亿，累计拥有4.88亿条音频，包括个人成长、历史人文、亲子情感等内容。

来源：喜马拉雅

尤其在车载、亲子等具体场景，该平台耕耘已久。

举个例子，上海车展期间，其发布声剧《法医秦明·尸语者》，真实的刀刃破空声，让体验者侧身闪避。

数据显示，其已与超80家车企达成合作，活跃用户日均收听时长，达到95分钟。其还网罗了一批儿童的心，每月陪伴4100万儿童活跃用户成长。

将喜马拉雅收入囊中，“腾讯音乐可以扩充内容，为自己争取到更多机会。”张书乐评价道。

近年来，腾讯音乐紧锣密鼓地布局听书、播客等长音频内容，尝过甜头，但没有撼动音频市场格局。

2019年，其在QQ音乐开设“听书”版块，引入多部大IP有声书内容；一年后，发布长音频战略，推出“酷我畅听”App；2021年，其又斥资27亿元，收购懒人听书，并入长音频业务线。

在腾讯音乐眼里，长音频内容，可以提升超级会员续费率。“我们与南派三叔共同打造的《盗墓笔记》，是平台内最快播放破千万的有声剧专辑。”其举例道。

擅长并购的腾讯音乐，走这一步棋，拿下喜马拉雅，不足为怪。

“此次收购助力腾讯音乐补齐长音频短板，实现车载、智能家居等物联网场景的内容贯通。”网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示。

该交易仍待监管批准。

为确保平稳过渡，腾讯音乐方面告诉记者，喜马拉雅创始人与核心管理层将留任，双方将共同探索业务整合的最优路径。

棋盘落子

腾讯音乐，拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、懒人听书等产品，截至11日收盘，市值合人民币超2000亿。

这家在线音乐巨头，由一群职业经理人掌舵。

彭迦信在互联网行业摸爬滚打逾20年，担任董事长；梁柱、胡敏，分别担任CEO、CFO，负责经营和财务。三人年龄在50岁上下，均是腾讯系老兵。

截至3月底，其月活跃用户数为5.55亿人，相当于每三个中国人里，就有一个在频繁使用其产品。可惜，用户已在流失，一季度，月活用户数同比下滑4%。

用并购手段，壮大用户群，成为管理层的一种破题思路。喜马拉雅之外，他们刚落下一子。

5月底，其拟斥资2433亿韩元，约12.9亿元人民币，收购SM娱乐9.38%股权，成为其第二大股东。

SM是韩国大型娱乐公司，拥有东方神起、SuperJunior、少女时代、EXO等艺人。

腾讯音乐捡了个便宜。

其出手价，合每股11万韩元，低于交易方HYBE约12万韩元的成本价。6月11日，SM收盘价已到14万韩元。

通过对SM娱乐的股权投资，其有望在内容生产端，获得更大的话语权与协同效应。

“韩语、英语及日语歌曲愈发受到用户欢迎。我们近期与韩国Starship娱乐、YG娱乐以及一家日本头部ACG娱乐公司合作，增强国际音乐内容优势。”3月，腾讯音乐在财报里介绍。

梁柱也表示，将拓展用户音乐消费的深度和广度。

钱袋变鼓

在线音乐产业的商业模式，是靠贩卖内容赚差价，找用户买单。

优质内容是其基本盘，供给若增加，订阅用户增多，进账也多。

2025年第一季度，腾讯音乐净利润为42.9亿元，同比增长两倍。在线音乐服务入账58亿元，贡献近八成营收。

充会员听歌的人变多了，每月还多花了点钱。

1至3月，腾讯音乐的付费用户增至1.229亿人；付费用户每个月花的钱，相较去年同期，从10.6元涨到11.4元。

“超级会员订阅表现，尤为强劲。”梁柱分析。

近年来，腾讯音乐着力推动绿钻会员向超级会员转化，后者可额外享有专辑折扣、参加现场活动等专属权益。

“例如，我们为薛凯琪举办巡回演唱会，并为超级会员提供粉丝见面会机会，提高用户的互动体验。”公司介绍。

为提升用户黏性，公司亲自上场，多点发力。

其为歌手汪苏泷定制实体专辑，与韩国艺人G-Dragon权志龙合作，在中国内地推出其周边商品，以获得乐迷支持；在成都、澳门等地举办线下音乐会。

多措并举，其挣钱能力变强，毛利率增至44.1%。截至2025年3月底，其可动用的现金及等价物，合计为376.7亿元人民币。

眼下喜马拉雅即将并入，能够增加其内容供给。

“此次交易，将进一步深化腾讯音乐内容与平台‘一体两翼’战略，收购完成后，我们将为用户提供更多元的精品音频内容与更优质独特的体验。”腾讯音乐方面表示。

合并不是终点，两家如何融合做大盘子，考验管理层的能力。

（记者杨松对本文亦有贡献）

图片来源：腾讯音乐，除标注外