沉寂了三年多的医药板块，今年终于迎来爆发。

在出海业务的拉动下，创新药公司正迎来扭亏。医药魔方数据显示，2024年中国创新药出海交易总金额高达508亿美元，同比增长超30%。

而新药研发也在蓬勃发展，国家药品监督管理局的报告显示，2024全年，药审中心共计批准48款1类创新药品种上市，同比增加20%，创下近五年新高。

头部企业纷纷交出亮眼答卷，百济神州今年一季度营业总收入80.48亿元，同比增长50.2%，首次实现季度盈利。

CXO“一哥”药明康德一季度实现营业收入96.5亿元，同比增长21.0%，归属于上市公司股东的净利润36.7亿元，同比增长89.1%，交出营收利润均双位数增长的“成绩单”。

业绩拉动下，创新药相关指数也迎来上涨，简单拉一下医药相关指数年内涨幅，可以看到，涨幅靠前的均为创新药相关指数。

数据来源：wind，截止日期：2025.6.6

国证港股通创新药指数和中证港股通创新药指数均在港股通范围内选取创新药相关公司，从成分股来看两者相似性很高，前十大权重股均超过了70%，呈现显著龙头效应。

指数前十大成分股

数据来源：wind，截止日期：2025.6.10

两大指数的成分股均覆盖了创新药全产业链。在创新药研发之外，涵盖了为创新药提供服务的CXO企业，包括百济神州、药明生物等知名公司都在前十大权重股里。

第一大成分股均为信达生物这家创新药龙头。4月29日，信达生物发布2025第一季度产品销售数据，产品销售收入超过24亿，同比增长超40%，单季业绩创历史新高，截至2025年6月12日，信达生物今年以来上涨了118.44%。

百济神州今年也上涨了45.51%，药明生物今年上涨了51.77%。

同时，成分股中也包含未盈利但研发管线丰富的Biotech公司，如康方生物、再鼎医药，尽管过去一年，康方生物营收同比下降53.08%，归母净利润亏损5.15亿元，但却并未影响公司股价上涨，年内涨幅高达55.11%。

目前有三只ETF跟踪国证港股通创新药指数，规模最大的为汇添富的港股通创新药ETF，有44.74亿，但从费率上来看，工银瑞信的港股通创新药ETF略低一些，且规模也仅次于汇添富。

数据来源：wind，截止日期：2025.6.6

跟踪中证港股通创新药指数的有两只ETF，但规模均较小。

恒生创新药指数和恒生港股通创新药指数从成分股来看，两者区别不大，但在内地资金大幅流入港股市场的背景下，恒生港股通创新药指数更有优势。

指数前十大成分股

数据来源：wind，截止日期：2025.6.10

两大指数均以港股创新药企为主，如信达生物、药明生物、百济神州，可以看出与国证港股通创新药指数、中证港股通创新药指数前十大权重股有不少重合。

目前仅华泰柏瑞的一只恒生创新药ETF跟踪恒生创新药指数，规模为5.49亿，易方达的恒生创新药ETF跟踪恒生港股通创新药指数，规模为2.17亿。

中证香港创新药指数今年涨幅略低于前面四只指数，前十大权重股几乎与恒生港股通创新药指数完全一致，仅在权重上有细微的差别，目前有一只广发基金的ETF跟踪该指数，规模接近一百亿元。

数据来源：wind，截止日期：2025.6.6

恒生港股通医疗保健指数和恒生医疗保健指数也是两只有代表性的指数，从成分股来看，恒生港股通医疗保健指数成分股共40只，前十大成分股权重71.97%，恒生医疗保健指数成分股68只，前十大成分股权重57.95%。

指数前十大成分股

数据来源：wind，截止日期：2025.6.10

不难看出，恒生港股通医疗保健指数成分股更为集中，龙头效应更强，在行情起来时，涨幅更为明显，从今年以来的市场表现来看，该指数涨幅也相对更高。且成分股平均市值更高，偏向大型成熟企业。

恒生医疗保健指数更为分散，覆盖范围更广，反映的是香港上市医疗保健公司的整体表现，涵盖了龙头及中小型医疗企业，平均市值更小，像京东健康这样的互联网医疗企业也涵盖其中。虽然在行情上涨时弹性较低，但风险也相对较低。

两大指数因为创新药含量较高，年内均斩获不小的涨幅，目前博时基金的恒生医疗ETF跟踪恒生医疗保健指数，规模84.64亿。

数据来源：wind，截止日期：2025.6.6

富国基金的恒生医疗ETF跟踪恒生港股通医疗保健指数，规模20亿。

数据来源：wind，截止日期：2025.6.6

恒生生物科技指数年内涨幅也高达47.75%，前十大权重股中同样是我们非常眼熟的创新药公司。

指数前十大成分股

数据来源：wind，截止日期：2025.6.10

信达生物以11.13%的权重位列第一大重仓股，整体来看，前十大成分股与恒生港股通医疗保健指数相似，目前华夏基金的恒生医药ETF跟踪该指数，规模42.66亿。

数据来源：wind，截止日期：2025.6.6

根据招银国际统计，2024年创新药收入平均增长36.8%，尽管部分企业仍处于亏损状态，但由于快速增长的出海收入，已经大幅减亏，部分企业已经实现盈利。

经历了三年的回调后，创新药企的估值普遍来到了一个合理的区间。历经多年发展，越来越多的创新药上市，业绩不断增长，行业逐渐步入景气周期。

值得一提的是，中国创新药出海主要是将药物的海外开发权益授权给国外药企，并不涉及药品的制造出口，受关税等外部影响很小。同时，国内政策也在持续支持创新药发展，市场普遍认为，当下创新药到了一个转折点。

对于普通投资者而言，选择ETF布局创新药是一个相对更合适的选择，从成分股来看，创新药相关指数区别不大，可以优先考虑规模大、费率低的ETF布局，同时，在内地资金大幅涌入港股的背景下，可以优先考虑港股通创新药相关指数。

需要注意的是，创新药企业作为典型的成长型公司，弹性大、波动也大，加仓时应当考虑回调风险，必要时可以选择分批加仓或定投策略，可以获得更好的投资体验。