我们对 282 个家办进行了深入调研，旨在探寻今年大家所喜爱的资产类型。调研结果显示，多元化资产配置依然是家办们的首要选择，他们既关注传统的股票、债券等，又积极涉足新兴的房地产信托基金、私募股权等领域。其中，部分家办对黄金等避险资产表现出浓厚兴趣，认为其在市场波动时能起到稳定资产价值的作用。此外，科技类资产也备受青睐，尤其是那些具有创新技术和广阔市场前景的企业股权。这些调研结果反映出家办们在资产选择上的谨慎与进取并存，以应对复杂多变的市场环境。

本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight

近日，纽约银行财富管理公司（BNY Wealth）发布了《2025年单一家族办公室投资洞察》，报告对全球282家大型单一家族办公室（以下简称“家办”）的关键决策者的投资配置、策略、风险偏好和运营实践进行了深入分析。

据悉，282家其资产管理规模从2.5亿美元到50亿美元不等。调查显示，63%的受访者来自美洲，26%的受访者来自欧洲、中东和非洲，9%的受访者来自亚太地区。本文，家办新智点精选了报告的五大主题研究内容，希望对你有所启发。

*基于近五年的积淀，家办新智点搭建了私密型学习社群「智汇社」，通过标杆家办参访与主题研学，助力华人家办行稳“智”远，欢迎扫码咨询。

六大要点

私募市场

尽管2008年全球金融危机后公开市场的结构性变化已得到广泛认知，但私募资产仍占据主导地位，其流动性溢价带来的更高潜在回报持续吸引投资者。

过去12个月，计划增加私募股权配置的家办数量上升34%。这一趋势在大型家办中最为显著——资产管理规模（AUM）超10亿美元的家办中，计划增加私募基金投资的比例激增69%。

数字资产

数字资产正在成为主流。74%的投资专业人士已经投资了加密货币或正在探索相关机会，这一比例在12个月内增长了21%。而完全不接触或无兴趣者的占比同比骤降37%。在监管环境改善推动下，数字资产前景光明。

直接投资

直接投资蓬勃发展，共同投资的前景也日益看好。近三分之二（64%）的家办预计未来一年将进行至少6笔直接投资，比过去12个月报告已进行此类投资的家办增加了10%。然而，资源限制正促使家办对外部顾问和共同投资机会的兴趣日益浓厚。

奢侈品资产

奢侈品资产作为潜在多元化投资工具正受青睐。目前，三分之一的投资者持有广义上低相关性的资产（如名表、艺术品和体育相关投资）。随着职业体育俱乐部所有权和媒体版权领域的新机遇涌现，该资产类别仍有增长空间。对通胀担忧加剧也提升了具备抗通胀潜力资产的吸引力。

人工智能

人工智能(AI)仍然是一个引人注目的投资主题，83%的投资专业人士将其列为未来五年最具信心的投资主题之一。AI热潮推动了对成长型私募股权的强烈兴趣，同时超半数（52%）家办已借助AI辅助投资决策。

风险

美国关键政策正重塑投资格局。监管放松、支出削减、贸易与关税政策及潜在税改带来新机遇与挑战。由于担忧情绪同比激增39%，通胀成为今年美国投资者的首要风险。

资产配置再平衡

家办的投资组合围绕“三大”资产类别构建：私募股权、公开股票与房地产。加密货币及实物资产（不含房地产）虽基数较低，但占比正逐步提升。

与去年研究一致，私募股权仍是家办核心配置支柱——基金投资、直接投资与风险投资的合计占比达当前配置的28%。自1990年代以来，美国经济中私有化比例持续增长，私募股权支持的企业数量于2012年超越上市公司，此后逐年攀升。

家办看重房地产提供的稳定现金流及其抗通胀属性，这一话题在2025年再度引发关注。

最显著的变化是公开股票相对地位下降，尽管在家办资产配置中仍扮演关键角色（在资产超10亿美元的家办中占可投资资产的19%，整体占比15%），但配置比例较去年下降28%。

一个可能的解释是，在经历了两年非常强劲的美国股票回报之后，投资者正在进行再平衡。事实上，研究结果表明，投资者对估值的担忧日益加剧，将估值视为主要投资风险的美国专业人士数量同比增长了67%。

然而，即便存在再平衡趋势，公开股票仍为投资组合提供宝贵的分散化收益与增长潜力，同时是有效的长期抗通胀工具。

与此同时，实物资产（不含房地产）正焕发新生。随着通胀担忧加剧，大宗商品、贵金属及自然资源配置比例过去12个月激增50%。加密货币与数字资产地位进一步巩固，非美国家办的配置量在过去一年增长75%。

私募市场势头强劲

私募市场机遇成为来年的核心焦点，对大型家办而言尤为如此。随着主要经济体利率下行，房地产需求强劲。

资产超过10亿美元的家办继续扩大私募市场配置，三分之二的家办表示，他们计划在未来12个月内增加对私募股权基金的投资（较去年增长近70%），69%的家办计划增加对私募股权方面的直投。

资产超10亿美元的家办持续扩大私募配置：三分之二计划未来12个月增持私募股权基金（较去年数据提升近70%），69%计划增加直接私募股权投资。

资产不足10亿美元的家办中，超半数计划增配私募股权基金，与去年相比仅增长了15%。

无论规模大小，公开股票在今年研究中均非优先选项——41%的专业人士计划维持现有配置。海外家办态度更为积极：未来12个月，非美家办计划增加投资的比例（44%）显著高于美国家办（26%）。考虑到多数非美股的估值起点低于美股，这一地域差异并不意外。

随着多数主要经济体降息，房地产需求强劲。AI数据中心建设与复工政策成为商业地产重要增长动力。房地产对冲通胀压力重现的潜力，也助推了家办配置热情。

在私募市场中，成长型股票占据主导地位，这得益于过去12个月非美国家办对房地产的兴趣大幅增长了73%。它是获取人工智能技术、医疗创新和能源转型等关键发展成果的关键途径，日益重要。

私募市场中，成长型股权（growth equity）表现突出——过去12个月非美家办配置兴趣激增73%，成为布局AI技术、医疗创新与能源转型的关键渠道。该领域估值已从2021年高点回落，为投资者提供有吸引力的入场时机。

相较于私募股权收购，成长型股权对信贷市场依赖度更低，能通过企业高速增长创造回报，成为其他私募资产的有力补充。

随着全球利率从近期峰值回落，私募信贷在今年排名中退居次席（非美投资者尤其明显）。但该资产类别在不同经济与利率环境中持续跑赢公开债券，仍将是家办重要收益来源及传统固收的补充。

直接投资持续蓬勃发展

从私募市场不断扩张到对更有效风险管理的需求，强大的结构性趋势持续推动直接投资增长。

经过精心管理和筛选，直接投资项目具有多重吸引力：既可通过流动性溢价获得潜在超额回报，又能提高对底层投资的透明度，同时还具备创造社会影响力的潜力。家办通常拥有尚未开发的内部创业知识，这正是直接投资可以充分利用的资源。

家办与被投资方之间的利益和价值观深度契合是一个关键的考虑因素，与去年相比，提及“利益契合”的人数增加了52%。

家办与被投企业之间利益和价值观的高度契合是关键考量因素，数据显示将"利益一致性"列为重要因素的比例较去年增长了52%。直接投资是一项需要耐心的长期实践，在此过程中，优先事项不匹配或战略摩擦都可能成为实现预期回报的重大障碍。

共同投资的优势

共同投资是帮助投资专业人士实现直接投资配置目标的有力工具。一个日益流行的方法是与GP合作，他们可以帮助家办寻找机会、提供尽职调查支持并构建交易结构。

并非所有家办都具备有效且快速识别潜在投资对象的专业知识和经验。因此，共同投资提供了一个有吸引力的机制来开始积累此类内部专业知识。

对共同投资的需求可能会持续增长。本研究发现市场对直接投资配置存在强烈需求，但也突显了制约该领域扩张的重要障碍：人员不足正成为直接投资计划的重要瓶颈，特别是在美国家办中，44%的受访者将此列为主要挑战，同比增长83%。

与此同时，非美国家办面临另一个竞争性挑战：有限的可扩展性。在某些地区，潜在本地投资对象的机会集相对较小，这引发了对在该领域积累经验价值的质疑。在这方面，共同投资有助于家办获取美洲等直接投资机会丰富地区所需的本地知识与专业支持。。

人工智能引领投资主题

人工智能的发展仍是未来五年的首要投资主题，可再生能源与去全球化紧随其后。

AI延续去年研究的榜首地位——83%的全球受访者将其列为未来五年重点投资方向。尽管近期事件引发了对合理估值及中国AI竞争角色的新讨论，但并未动摇这项变革性技术的根本投资逻辑。对采取五年视角的投资者而言，AI仍将主导未来十年剩余时间的投资格局。

非美家办将可再生能源视为与AI几乎同等重要的主题，73%将其列入五年重点清单（同比激增49%）。虽然有一半的美国同行也持有类似观点，但这比去年同期增长了32%。

可再生能源拥有多重增长动力：过去十年太阳能等技术发电成本大幅下降，使其与传统能源相比更具成本竞争力。随着电动汽车和AI数据中心预计将在未来数年推动全球电力需求激增，可再生能源有望满足其中很大一部分需求。

随着地缘政治板块重组与全球化见顶回落，金融市场面临重大变数。去全球化通常被视为风险，但部分投资专业人士也视其为布局新行业、投资更具韧性供应链的机遇。

然而，在这场重大秩序重构中，赢家与输家往往难以预测。去年，在积极的美国产业政策及官方推动"友岸回流"的背景下，美国家办比非美同行更倾向于将去全球化视为机遇。

今年形势逆转——随着美国政策制定者通过重构贸易规则、优先发展本土制造业来改写全球商业秩序，非美家办如今比美国家办更可能认为去全球化正在创造机遇。

由于美国关税税率仍在谈判中，其对成本、增长及贸易流动的影响尚不确定。鉴于不断变化的贸易格局，家办需更加注重风险管理、运营敏捷性和投资组合多元化，才能在不确定性加剧的时期实现盈利。

奢侈品资产：新兴的分散投资选择？

虽然很少有资产能够真正免受更广泛的金融市场影响，但艺术品、珠宝和体育俱乐部等投资却可能成为颇具吸引力的选择。因为它们往往在不确定时期保持价值，从而提供多元化投资和潜在的强劲投资回报。

目前这类资产在家办投资组合中占比仍然有限——仅三分之一专业人士表示投资了体育俱乐部或艺术品等非相关性资产。但这一比例有望稳步增长：22%尚未配置的投资者计划未来两年涉足该领域。在广阔的私募市场中，奢侈品资产可能成为一个前景广阔且竞争相对缓和的细分领域。

与许多私募投资类似，奢侈品资产也因流动性溢价而具备获取超额回报的潜力。管理此类资产的专业投资者可通过定制化信贷安排（以独特资产作为抵押）来应对流动性约束。

奢侈品资产：持续增长但需警惕调整

葡萄酒、名表、珠宝和艺术品等收藏品是最常见的奢侈品资产类别，虽展现长期增长潜力，但如同公开市场般存在周期性调整。艺术品市场——收藏品类中流动性最佳、深度最足的领域——在低利率和全球化巅峰期的助推下经历了15年牛市。当前藏家正密切关注估值动态，追踪心仪艺术家以甄别精品。同时将收藏视为其他机会型资本项目的低波动、低成本融资来源。

体育投资：私募资本的新疆域

长期以来，体育投资一直让私募股权望而却步，但最近却获得了青睐。自2019年以来，随着各球队为体育场升级等资本密集型项目寻求新的融资来源，美国主要体育联盟开始接纳私募股权。

2024年，美国国家橄榄球联盟（NFL）作为最后一家取消球队股权私募投资全面限制的联盟，标志着重要里程碑。机构资本加速布局体育资产，为行业知识变现和未来价值创造提供契机。

家办被多元收入流吸引——包括门票和衍生品销售，更涵盖媒体版权、周边地产及酒店资产，某些情况下还涉及诱人的市政担保。

作为注意力经济的核心，现场体育赛事推动着更广阔的娱乐、媒体及酒店生态系统，溢出机会正在显现。过去二十年，音乐和媒体业因颠覆性分发模式而碎片化。如今随着转型期后的逐步稳定，这些领域显现增长态势——尤其是音乐产业，凭借消费者对独特线下体验的激增需求，已具备突出的变现潜力。

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