来源 ｜ 深蓝财经

撰文 ｜ 王鑫

董明珠的格力，又一次陷入了困境。

近日，格力钛新能源股份有限公司新增一则股权冻结信息，其持有珠海广通汽车有限公司的价值18.06亿元的股权被冻结，冻结期限三年。

这一冻结事件暴露出格力钛积重难返的财务困境——截至2024年6月，其总负债已达247.86亿元，半年净亏损19.05亿元，资产负债率逼近100%。

这场危机的引线，早在2016年推进格力电器收购银隆新能源时就已埋下，当年董明珠执意押注的新能源棋局，正面临全面引爆的风险。

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“铁娘子”的执念

格力钛前身是珠海银隆新能源，由魏银仓2009年创立，专注于钛酸锂电池技术研发、新能源整车制造及储能系统业务。

2016年的格力股东大会，堪称董明珠职业生涯少有的 “滑铁卢”。当她抛出130亿收购银隆新能源的计划时，台下股东们用脚投票的场景至今历历在目。有人当场质问：“空调卖得好好的，为什么要跨界造车？” 更有小股东直言：“这是拿全体股东的钱去填一个未知的坑！”

但董明珠是谁？那个在空调行业杀出血路的铁娘子，何曾被反对声吓退过。她坚持认为，新能源是打破格力增长瓶颈的关键。

股东大会否决后，董明珠转头就自掏腰包入股银隆，甚至拉上王健林、刘强东组局，当30亿真金白银砸下去时，她在发布会上放出狠话：“我今天愿意拿所有的资产投入到银隆中去”。

2021年那场司法拍卖，更像是董明珠的 “执念宣言”。当时，格力电器以18.28亿的的价格拍下银隆30.47%股权，并更名为格力钛新能源，成为格力电器旗下控股子公司。这引发业内议论：这哪是收购，分明是董明珠用格力的资本在圆自己的造车梦。

谁能想到，这场被她视为 “二次创业” 的豪赌，四年后会出现18亿多股权遭冻结的狼狈局面。

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格力钛成“烫手山芋”

翻开格力电器的财报，截至2024年6月30日，格力钛负债247.86亿，净亏损19.05亿，像座大山压在格力肩头。但比数字更刺眼的，是钛酸锂技术路线的全面溃败。

业内人都知道，钛酸锂电池就像个 “偏科生”：安全性强得离谱，-50℃低温下还能正常工作，循环寿命能达到3万次；但短板也致命——能量密度只有58-110Wh/kg，同期宁德时代的三元锂电池已经做到240Wh/kg。这就好比别人的电池能让电动车跑500公里，格力钛的车只能跑200公里，搁谁会买？

更要命的是成本。同样容量的电池，钛酸锂的造价是磷酸铁锂的3倍左右。当比亚迪、宁德时代靠着规模化生产把成本压到地板价时，格力钛还在为每吨原料多花不少钱发愁。

数据来自DeepSeek，仅供参考

根据2024年中报推测，格力钛上半年营收19.87亿，亏损却高达19亿，相当于卖1块钱货要亏0.95元，这哪是做生意，分明是烧钱玩。

格力钛自2021年被格力电器控股后，已累计亏损近50亿元，成为格力电器最大的财务负担。

管理上的烂摊子更是雪上加霜。魏银仓留下的7.8亿关联交易侵占案“黑洞”，像颗定时炸弹埋在财务报表里。董明珠曾在股东大会上罕见吐槽，银隆原大股东“挖的坑太大”。可吐槽完还得格力自己填，2023年底格力电器以10.15亿元继续增持格力钛24.54%股权，看似力挽狂澜，实则是用新坑填旧坑。

2016年董明珠力推收购时，银隆新能源客车年销量达6200辆，位居全国第三，但因技术路线固化和管理混乱，2024年销量已跌出前10，预估市占率不足3%。

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董明珠成不了第二个雷军

现在的董明珠，像极了赌桌上输红了眼的玩家。格力钛提出 “双线策略”—— 收缩汽车业务转向储能和工程车，完善内控抓回款。

这或许是董明珠的体面退路，但248亿负债就是悬在头顶的达摩克利斯之剑，每拖一天，利息就像滚雪球一样增加。

令人唏嘘的是，雷军曾经一句不经意的调侃被董明珠加码到10亿元赌注，虽然董明珠赢了这场赌局，却输掉了一个时代。

当小米凭借首款量产车型SU7跻身新能源市场前列，雷军高调宣布的“人生最后一战”取得不错成绩时，格力至今未能摆脱“空调依赖症”，空调占营收比例近78%。

分析认为，雷军的成功在于精准卡位时代浪潮，2010年押注智能手机，2013年布局IoT生态，2021年All in造车，每一步都提前布局增量市场。反观董明珠，2015年追手机风口，2016年追新能源风口，2020年追健康家电风口，却始终用制造业思维做创新业务。

2015年做手机时，董明珠坚持开机画面必须是自己的照片；造车近10年后，如今不得不宣布只做环卫车、重卡、公交车等各类工程车，理由是 “不跟家用车卷”。这是碰的头破血流后的无奈撤退。

曾经，董明珠的“制造业骄傲”令人尊敬，但在跨界战场上，这份骄傲可能需要放下一些偏执，多一点对用户的敬畏。

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结语

当年董明珠组团30亿入股珠海银隆时，她个人举债投入高达23.4亿。按珠海银隆时任董事长孙国华的爆料，其中18.5亿来自格力外围的供应商集资平台。

如今，格力钛深陷泥潭，存在破产风险，董明珠9年前给自己埋下的雷，已到引爆边缘。留给董明珠的时间，不多了。因此有网友认为，“格力钛才是她赖在格力不肯退休的原因”。

若此时离场，董明珠个人巨额投资将彻底蒸发；而留在格力董事长之位，则能持续调用格力资源为银隆输血。