本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

近日，随着港股的持续火热，券商们坐不住了。西部证券（002673.SZ）一则出资10亿元设立香港子公司的公告引发了市场高度关注。

值得注意的是，2024年8月，西部证券在才刚刚撤销国际业务部，不到10个月再次设立香港子公司。

5月，西部证券举行了两次线上业绩说明会，投资者多次关注公司的投行收入和IPO承销规模市占率下滑，特别是人员流失。公司对于即将布局香港子公司的事情却没有透露半点风声。

面对竞争激烈的港股市场，公司如何规划和差异化发展？《华夏时报》记者致电西部证券，公司投资者关系负责人没有直接回复记者，并多次表示，目前投资计划仅是董事会审议通过，后面还有流程。

“具体需要多长时间，我们也不确定，还需要提交公司股东大会审议。随后还要经相关监管机构的审批，到时候我们会加快推进。”该负责人如是说。

重启国际化

日前，西部证券发布公告称，拟出资等值10亿元人民币设立全资香港子公司（暂定名：西部证券国际金融控股有限公司）从事监管机构允许开展的相关业务，旨在满足公司战略发展需要，顺应资本市场双向开放趋势和服务实体经济跨境投融资需求。

公告进一步指出，此次投资有利于公司积极布局和拓展国际业务，打造国际化业务平台，服务公司跨境客户需求，实现公司可持续综合化发展。

不过，本次投资设立香港子公司尚需通过相关主管部门审核及备案，存在一定不确定性；公司在开展跨境金融机构经营和展业过程中也将面临跨境法规政策风险、跨境金融持牌风险等因素。

公司将严格遵守境内外各项法规，对香港地区的金融政策和法规进行全面了解和评估，建立全面审慎、严格的法律风险管理体系、内控机制及风险评估和隔离机制，依法合规开展香港子公司设立工作和后续经营活动，积极防范和应对香港子公司在实际经营中遇到的相关风险。

《华夏时报》记者注意到，2024年8月21日，西部证券曾公告，董事会会议审议通过了公司调整部分部门设置与职责的提案。其中，为了更好地适应公司战略发展，进一步提升组织运营效率和管理效能，该会议同意撤销国际业务部。

国际业务部是公司跨境投融资及海外资本运作的业务部门，致力于为境内外客户提供跨境投资、资本市场融资和交易等服务。

对于前脚刚撤国际业务部，不到一年时间又设立港股子公司，西部证券投资者关系负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，设立香港子公司是审慎的一个判断，将进一步推进公司国际业务发展。目前，该决定也是刚刚通过董事会审议，后面还需要再经过股东大会审议决策，包括相关监管机构的批准和备案。

“对于公司而言，还是一个常规操作，内地通过并购扩大布局，境外设立子公司增强竞争力。”一位上海券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时如是说。

竞争加剧

可以看到，近年来，随着我国金融业对外开放的稳步推进，除了外资券商不断布局的“引进来”，中资券商在“走出去”方面也取得了不俗的成绩。

来自中国证券业协会的数据显示，截至2024年末，我国证券行业在中国香港设立35家子公司，发挥境内外市场联动作用，全年共服务64家企业登陆香港证券交易所，实现融资863.8亿港元，占全市场比重为98.4％。

从年报看，我国头部券商国际业务表现亮眼，已经成为其业绩增长的重要驱动力。中信证券发布的年报显示，中信国际实现营业收入22.6亿美元，净利润5.3亿美元，创下历史新高；华泰国际等头部券商国际业务营业收入同比增速均超过40％，展现出强劲的发展势头。

不仅如此，此前多家券商陆续增资国际子公司，包括中信证券、广发证券、方正证券。

“此次西部证券宣布设立香港子公司，加入国际化阵营，反映出中小券商加速跟进国际市场。”一位深圳上市券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言。

在他看来，作为深耕西部地区的券商，西部证券设立香港子公司，可进一步聚焦西北企业跨境投融资需求，但需应对香港市场高竞争与低费率的挑战，更需要解决投行团队等问题。

同时，头部机构国际业务毛利率超50%，而部分中小券商因激进扩张亏损，出现过退市情况，需警惕合规与估值风险。

该分析师表示，中资券商香港业务加速的核心逻辑是“政策开放+企业需求+头部示范”，但行业分化显著。其实不只是中资券商，纯外资券商在香港的角逐也很激烈。

“未来券商国际化的竞争将围绕全链条服务能力、区域深耕和科技协同展开，头部机构优势巩固，中小券商需通过差异化策略突围。”上述分析师如是说。

来自国泰海通的报告显示，2024年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。5月份宁德时代、恒瑞医药IPO分别募资410、99亿港元，推动单月股权融资规模大幅提升。同时，2025年初以来港股IPO规模777亿港元，同比提升709%；再融资规模1574亿港元，同比提升303%。

投行被质疑

2024年，西部证券实现营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，实现归母净利润14.03亿元，同比增长20.38%。

2025年一季度，西部证券营收规模显著下滑，实现收入12.16亿元，同比下降23.75%，归母净利润2.91亿元，同比增长48.33%。

5月，公司在线上召开了两场业绩说明会，其中，投行业务被频频发问，而公司对于即将布局的香港子公司的事情却没有透露半点风声。

2024年，公司境外业务收入占比降至2.3%，较上年下降1.8个百分点，是否因跨境业务监管收紧或国际市场竞争力不足？公司如何布局国际化战略？

对此，西部证券相关负责人指出，公司立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长，力争成为一流上市综合型投资银行。未来，公司将长期锚定打造一流投行的战略目标，聚焦高质量发展任务，应对国际化挑战和增强可持续发展，为实现“十五五”良好开局打下坚实基础。

2024年，公司投行业务收入同比下降20%，IPO承销规模市占率下滑，是否因区域性券商在注册制下资源争夺能力不足？或储备项目质量未达审核标准？

公司负责人直言：2024年，国内资本市场高质量发展迈向新高地，新股发行节奏及IPO融资规模均出现较大变化。公司严守“功能性”定位，坚持区域深耕，以并购重组为突破口，助力华凯易佰重大资产购买工作及烽火电子发行股份购买资产，促进优质资源加快向重点领域聚集。

截至2024年末，公司在审IPO项目2单、在审北交所公开发行并上市项目2单、在审上市公司并购重组项目1单、在辅导项目15单(其中主板1单、创业板7单、科创板4单、北交所3单）。

此外，公司投行业务人员流失率达18.6%，较行业平均水平高6.2个百分点，是否因激励机制不足或项目资源匮乏？公司如何稳定核心团队并吸引高端人才？

对此，公司相关负责人指出，投资银行业务不断提升对新质生产力的服务质效，经营管理团队始终保持稳定。

在专业人士看来，西部证券近年来通过外延式发展积极拓展业务版图，以并购、国际化布局和业务协同为核心策略，旨在突破区域限制、优化收入结构并提升综合竞争力。

不过，其短期面临的压力不小，但若成功突破地域与业务瓶颈，有望实现规模与竞争力的双重跃升。投资者需关注国融证券收购进展、香港子公司审批及资管业务扩张节奏。

对于并购国融证券的进展，西部证券负责人在业绩说明会上披露，公司正积极推进收购国融证券控股权工作，前期中国证监会正式受理相关行政许可申请。当前，该事项正处于监管审核阶段。公司将根据工作进展情况严格按照相关规定及时履行信息披露义务。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶