日前，阳光保险一笔高达10亿的投资引发关注。

6月16日晚间，格力电器旗下的新能源造车企业格力钛发表声明称，其全资子公司珠海广通汽车100%股权被法院冻结。

而申请人就是阳光保险旗下的阳光人寿，事涉9年前的10亿元投资。

彼时，还是名为珠海银隆新能源的格力钛增资扩股，阳光保险豪掷10亿成为二股东。这家企业由于有格力电器掌门人董明珠站台，在当时新能源汽车技术线路尚未明晰之时，这家新能源造车企业曾被董明珠和阳光保险等投资机构一致看好。

但如今，珠海银隆早已物是人非，连格力电器自己对其28.44亿出资都全部计提了减值准备，那么，阳光保险的10亿投资现在的价值，可想而知。

但阳光保险仍不认输，祭出了冻结格力钛子公司的戏码。

令人意外的是，剧情再次反转。格力钛随后发表的声明称，所谓的担保是当时珠海银隆原实控人魏银仓盗用公司公章违规盖章所引起。

言外之意，这笔担保无效。而魏银仓早已出逃海外（另有报道称其已被引渡回国），阳光保险显然无法与魏银仓对质。

如果10亿投资打了水漂，对阳光保险来说显然不是个小数目。

拥抱新能源，却抱了个10亿的“雷”。这样的结果，想必是阳光保险掌门人张维功当初所万万没有想到的。

10亿触“雷”始末

格力钛前身是珠海银隆新能源，由魏银仓2009年创立，专注于钛酸锂电池技术研发、新能源整车制造及储能系统业务。

在成立之后，公司通过收购美国奥钛获得了钛酸锂电池技术，并建立了珠海广通汽车、石家庄中博汽车等子公司生产新能源汽车。

2015年前后，新能源领域利好政策不断出台，新能源行业也在快速发展。不同于如今磷酸铁锂、三元锂几乎占据全部锂电池市场，当时的锂电行业还处于多种技术路线并举的探索期。主打钛酸锂的珠海银隆也受到了资本的追捧。自2015年6月起，公司便连续收获投资。

2015年12月，阳光人寿出资10亿元，认缴珠海银隆1.28亿的增资额，成为第二大股东，平均每股7.81元。

董明珠是珠海银隆的坚定支持者，她把珠海银隆作为格力电器转型的第二增长曲线。2016年，格力电器计划以130亿元收购珠海银隆，却意外遭到中小股东的联合否决。

但董明珠并未就此放弃，同年12月，她以个人名义出资23.4亿元，持股比例达17.46%。

不仅如此，她还拉来万达王健林、京东刘强东、中集集团等大佬和企业，共同投资30亿元，获得珠海银隆22.388%的股权。此后，董明珠又在2017年连续两次增资珠海银隆，甚至不惜举债，还曾豪言“为了投资银隆已压上了全部身家”。

但在这个时点上，珠海银隆却急转直下，创始人魏银仓出走国外。随着三元锂电池、磷酸铁锂电池的得到广泛应用，比亚迪、宁德时代崛起，珠海银隆的钛酸锂电池技术开始走向边缘化。钛酸锂电池造价是磷酸铁锂的2倍，但能量密度只有磷酸铁锂电池的一半左右。因此，钛酸锂电池只能勉强应用在公交车、储能基站，而无法在更广阔的商用车和乘用车市场打开空间。

在这种市场环境下，格力电器骑虎难下，仍选择继续豪赌珠海银隆。2021年，格力电器以18.28亿元的价格拍下银隆新能源30.47%股权，由此对银隆新能源完成控股，同年11月，珠海银隆正式更名为格力钛新能源，成为格力电器旗下控股子公司。

自2021年并表以来，格力钛新能源陷入了持续亏损的泥沼。截至2024年6月，格力钛总负债已达247.86亿元，半年净亏损19.05亿元，资产负债率逼近100%。

2024年度，格力已经不在年报里披露珠海银隆（格力钛）的经营数据。2024年的年报中，格力电器不仅把对珠海银隆的28.44亿出资，全部计提了减值准备。

一再贻误退出时机

阳光保险的这笔10亿元投资，曾有机会避免出险，甚至曾有机会大赚一笔。但可惜的是，都被一一错过了。

阳光保险这笔投资是在2015年12月，平均每股7.81元，到了2016年，珠海银隆老股转让，价格已经到了10元/股以上。

2016年下半年，格力推出了并购方案，拟出资130亿元，收购珠海银隆100%股权。

按这个方案，阳光人寿作为持有珠海银隆14.94%股权的第二大股东，将获得1.12亿股格力电器股票，对应的对价是17.48亿元。10亿元的投资，2年时间，收益能达到70%。

而格力电器当时的股价，已经突破了每股20元。阳光人寿如果顺利拿到1.12亿股，市值后来能稳稳站到30亿以上，收益轻松翻倍。

但是格力电器的股民们不买账，格力130亿并购珠海银隆的方案未能在股东大会上通过，阳光保险错过了一次退出机会。

2017年初，董明珠以个人名义，联合万达王健林、京东刘强东、中集集团等机构，以30亿元入股珠海银隆。当时的入股价，约为每股12.145元。

有一批机构选择了获利退出，但阳光人寿选择留下，从而错过了最后一次获利退出的机会。

此后的退出机会都是亏损出局，但遗憾的是，阳光保险依然没能把握住及时止损的机会。

2023年12月，格力电器出资10.15亿，从12家交易对手手中，收了珠海银隆2.7亿股。王健林、刘强东进入时成本12.145元/股，最终以3.75元/股退出。

选择继续坚守的阳光保险，等来的是日益恶化的局面。不肯认输的阳光保险，与格力钛走上了仲裁的道路。

据格力电器2021年年报，阳光保险与格力钛增资时约定了“业绩对赌”。但由于格力钛业绩未达标，阳光保险在深圳国际仲裁院提起仲裁，要求格力钛、银隆集团、魏银仓补偿本金10亿元、利息1.5亿余元。

随后，阳光保险申请冻结了格力钛旗下子公司珠海广通的股权。

但是，按照格力钛的说法，这笔担保并不合法。格力钛在声明中表示，该项司法冻结的案件，源于公司的前身珠海银隆原实控人、法定代表人魏银仓，未经董事会等依据公司章程审议批准，在2015年12月盗用公司公章在其与阳光人寿保险股份有限公司的增资补充协议上盖章违规担保而引起。

格力钛表示，公司将积极与法院等协商解决该案件，并尽快启动司法程序，追究相关人员的法律责任。

事实上，即使这笔担保合规，阳光保险的这笔投资也并不是高枕无忧。格力钛的股权已经被多次冻结。仅在2024年，公司已经有10笔相关冻结公告。国家企业信用信息公示系统数据显示，格力钛新能源涉及17起法律纠纷，其中15起为买卖合同纠纷。

阳光保险这笔10亿元的投资，教训深刻。谁会被问责？决策程序是否合规？谁又会对一再错过的退出时机负责？这对业绩有何影响？截至目前，阳光保险还没有对外披露明确的信息。