“当前白酒消费深刻变革，消费年轻化、场景日常化、品质悦己化、渠道数字化、价值情感化等趋势变量交织共振。对于企业而言，关键还是要善于化危为机、危中寻机，心无旁骛地走好自己的路、做好自己的事，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。”

6月20日举行的五粮液2024年度股东大会上，面对远道而来的投资者，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在投资者交流环节一开场就给出积极表态。

2024年以来，白酒行业进入深度调整期，全方位考验企业的经营底色。面对形势变幻，五粮液始终以“稳健发展”应万变——2024年营收、净利润双增，连续十年保持稳健增长，2025年一季度营收、净利润继续保持稳健正增长。

尽管今年行业调整期持续，五粮液管理层在股东大会上表示将依旧保持“稳健”发展目标——今年将持续推动质的有效提升和量的合理增长，营业总收入与宏观经济指标保持一致。

“当前白酒行业已经进入全面深度调整的‘深水区’，化解这一系列矛盾的核心，是回归消费需求原点，以更好的产品、文化、服务和投资回报满足产品市场和资本市场的期待。”五粮液股份公司党委副书记、副董事长、总经理华涛指出。

为推进这场深度变革，五粮液提出要以顾客和市场为中心，一品一策、一地一策、一商一策、一渠一策、一群一策，重构白酒消费的“人、货、场”逻辑。市场运营做到如此精细化的程度，实属不易，更何况是五粮液这样规模庞大的白酒行业领军企业。

保持经营稳中有进的同时，五粮液也积极响应投资者的呼声。在承诺连续三年分红率不低于70%、每年现金分红不低于200亿元的基础上，管理层在股东大会上释放积极信号：随着公司稳健发展，未来五粮液将适时进一步提升分红率。

重申稳健发展底层逻辑：

对美好生活的向往不变

白酒行业正面临经济周期、消费周期、产业周期三期共振叠加。作为头部名酒，五粮液如何应对，始终受到行业瞩目。

2024年五粮液再次保持营收、利润双增长。对于这一年的表现，五粮液管理层总结为“战略上积极进取、主动作为，战术上事不避难、稳扎稳打”。

去年下半年开始，白酒业绩普遍降速，不少上半年还在高增长的白酒上市公司，全年业绩大幅降速甚至倒退，引发对白酒前景的讨论。

五粮液则始终以自己的步调稳步前进。一方面去年核心大单品第八代五粮液成功实现“量价平衡”，保持在千元价格带的领先身位，同时推进五粮液主品牌多款新品问世、成功扩充产品矩阵。另一方面五粮液去年在品牌营销、渠道建设方面持续发力，尤其借助央视春晚、湖南卫视热门节目出圈提振动销，全年股价正增长更是领跑整个白酒行业。

进入2025年，白酒行业迎来进一步的深度调整，行业的长期发展前景再次引起资本市场的讨论。

曾从钦在6月20日股东大会上回应投资者提问时，再次道出白酒行业发展的“底层逻辑”——无论产业如何演变和调整，白酒产业的文化载体特性、情感表达属性、精神寄托属性始终没有改变，人民对美好生活的向往就是白酒产业最大的机遇。

“从行业发展规律来看，白酒行业历经了10年黄金期、深度调整期、结构性繁荣期和当前的再次深度调整期，呈现出波浪式前进和螺旋式上升的行业发展规律。”曾从钦提醒投资者拉长周期看待行业变化。

有了底层逻辑的确定性，才能保证经营动作不变形。

2025年，五粮液提出要巩固和增强稳健发展态势，推动品牌价值和市场份额双提升，营业总收入与宏观经济指标保持一致。

为此，五粮液今年提出将重点聚焦“五个一流”，包括建设一流的战略管理和执行体系、建设一流的价值创造和交付体系、建设一流的文化内核和品牌体系、建设一流的经营班子和人才体系、建设一流的现代治理和管理体系，从而全面提升经营活动的执行力、市场突围的竞争力、和美主张的感召力、攻坚克难的战斗力、稳健经营的保障力。

调整期升级应对策：

持续提升“应市能力”

曾从钦指出，面对当前行业调整，五粮液要坚持以变应变、变中求进，持续提升“应市能力”。

在公司内部，五粮液今年大刀阔斧推进了营销系统改革，组建酒类销售公司，实施片区负责制，股份公司高管全部配管各自负责的片区，并开展市场化营销干部选聘、竞争上岗，高管薪酬与业绩挂钩，并采取末位淘汰制，每个季度都要考核各个片区的业绩表现。

在公司之外，核心单品第八代五粮液今年继续实施“量价平衡”投放策略，在北京、上海、成都、南京、杭州等20个核心城市试点终端直配、团购直配，并积极探索即时零售等运营新模式；1618五粮液将以“高质量动销”和“去库存”为导向，针对对垒、薄弱市场加大政策投放，针对潜力市场制定“一地一策”方案，加强消费者培育并给予经销商人员支持政策；39度五粮液将成立运营中心，针对对垒、薄弱、优势市场加大政策投放，同样给予经销商人员支持政策。

浓香系列酒今年则采取了深耕渠道、加强品牌文化建设和关键人物运营三大策略，加强市场分级分类建设，拓展电商商超渠道，力争打造更多的10亿级、20亿级乃至于50亿级的大单品。

这些精细化的经营举措，有力保障了五粮液核心产品的价格稳定和动销开瓶。

据了解，今年上半年五粮液宴席场次同比增长24%，宴席用酒开瓶扫码率从不足40%提升至超过54%，在千元价格带宴席市场上五粮液保持领先优势。同时由于积极开拓新业态、新渠道、新场景，五粮液今年电商渠道也有20%以上的高增长。

“应市能力”着眼于当下，年轻化、国际化则布局长远。

五粮液股份公司副总经理陈翀介绍，今年上半年五粮液国际市场继续呈现高增长态势，此前在欧洲市场推出的五谷罗尼鸡尾酒、韩国市场推出的Highball气泡酒都取得了良好销售表现，进一步坚定了五粮液国际化的信心。今年五粮液将继续推进“和美全球行”系列活动，支撑国际化战略。

面对年轻消费群体，五粮液今年也有新布局。股东大会上管理层透露，五粮液品牌下半年将推出29度五粮液·一见倾心等新产品，适应年轻人对于低度白酒、柔顺口感的偏好。

曾从钦也在会上提到，年轻消费者的白酒消费场景和饮用方式有所变化，这要求企业在场景打造上要不断推陈出新。

前不久，五粮液在宜宾开出了全国首家新潮体验店“五粮·炙造”，该店坐落于万象宜宾天地-E·PARK，主打炙烤类菜品，融合宜宾本地特色，旨在打造新中式酒饮餐食融合空间。门店运营数据显示，25岁—35岁年轻客群占比达80%，开业以来已经成为宜宾当地年轻人的潮流打卡地。

有行业专家指出，“五粮·炙造”巧妙地将五粮液文化转化为可感知的场景体验，成功架起了传统与现代的文化桥梁，为白酒行业拥抱年轻化新趋势提供了值得借鉴的范例。

持续提振投资者回报：

分红率提升可期

经营近期稳健、长期向好的同时，五粮液也充分回应了投资者的诉求。

在6月20日的股东大会上，《2024年度利润分配方案》获得高票通过。根据方案，五粮液拟向全体股东每10股派现金31.69元(含税)，分配现金123.01亿元。再算上今年1月已经实施的2024年中期分红100亿元，五粮液2024年分红总额达到223亿元，分红率达到70%。

按照去年披露的“三年分红规划”，五粮液已经承诺2024年度至2026年度每年现金分红率不低于70%、每年分红不低于200亿元。2024年度分红率如期达标，彰显出五粮液“兜底式分红”的含金量。

回顾过去几年，五粮液一直在快步提升分红率，提振投资者的获得感。从2021年的50%、到2022年的55%、2023年的60%，再到2024年的70%，五粮液近年现金分红率持续攀升，增速在行业领先。

算上股东大会上通过的2024年度分红，五粮液上市以来现金分红总金额已经达到1164亿元，是募集资金的31倍。

在20日的股东大会上，五粮液管理层继续释放积极信号：未来随着公司稳健发展，五粮液将适时进一步提升分红率。

分红之外，五粮液大股东也在积极推进增持，彰显公司对自身发展的信心。

在2023年底至2024年上半年，五粮液集团增持五粮液上市公司超过340万股，出资5亿元。2025年4月，五粮液集团宣布了新一轮的增持计划，拟出资不低于5亿元、不超过10亿元增持五粮液上市公司。截至6月18日，五粮液集团已经出资6.06亿元，增持五粮液超过470万股。

对此资本市场也予以积极反馈。6月20日股东大会当天，五粮液股价以上涨近2%收官，显示出投资者对五粮液稳健经营的充分认可。

经营稳中有进、投资回报可期，五粮液在当前的行业环境下充分展现出名酒的稳健势能，有望继续引领白酒行业，为市场指明发展方向。

文/肖夏

*本文仅供参考，不作为投资建议