[ 衡量美国消费品支出的5月零售环比下滑0.9%，低于预期。 ]

上周美股涨跌互现，美联储在上半年最后一次议息会议上维持今年降息两次的预期，但暗示关税问题影响并未显现。

受诸多不确定性因素影响，上周美股基金净流出创今年3月以来新高。临近上半年收官，外界将继续密切关注中东事态发展，同时关注美联储官员对于货币政策前景的观点，市场风险偏好依然面临不小挑战。

美联储重申谨慎立场

在投资者试图衡量特朗普关税战的影响之际，美国经济指标出现了一些波动。

衡量美国消费品支出的5月零售环比下滑0.9%，低于预期。鉴于前两个月的强劲数据，上月零售额的下降可能并不令人意外，这可能是由于预期的关税拉动了需求。不包括食品服务、汽车经销商和加油站等核心零售增长了0.4%，高于预期的0.3%，这反映了经济增长动能依然稳健。

总体而言，到目前为止适用于大多数10%关税进入美国的商品对消费者价格的压力很小。与此同时，劳动力市场的弹性也比预期更好。亚特兰大联储最新更新的第二季度国内生产总值（GDP）“即时预测”显示，经济增速从此前的3.5%略下调至3.4%。

面对特朗普的降息压力，美联储继续选择按兵不动，将联邦基金利率保持在4.25%~4.50%。经济预测中通胀预期上调，同时失业率上修和经济增长下调也显示了前景的不确定性。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，与3月份的会议相比，美国联邦公开市场委员会（FOMC）保留了今年两次降息的预期。不过，点阵图显示越来越多的人倾向于按兵不动。美联储面临的最大不确定性仍然是关税对增长和通胀的影响，这引发了对滞胀的担忧，也是美联储最担心的情况。

中长期美债收益率回落，与利率预期关联密切的2年期美债周跌5.1个基点至3.907%，基准10年期美债周跌4.8个基点至4.374%。联邦利率基金期货定价显示，市场对今年美联储降息的预测变化不大。7月降息的概率从会议前的20%降至16%，9月是潜在的时间窗口，全年降息幅度在48个基点，相当于两次。

华尔街预计，美联储降息最终很可能是由于负面经济消息。“随着关税开始拖累增长，失业率上升，美联储可能在今年下半年开始降息。”富国银行首席经济学家布赖森（Jay Bryson）认为。麦格理和安本预测，美联储今年可能仅降息一次。鉴于目前经济前景和贸易政策的不确定性，美联储仍保持谨慎，尚未准备好释放宽松信号。

施瓦茨向第一财经表示，由于利率保持在相对高位，美联储给予通胀风险比衰退风险更大的权重，未来降息可能指向四季度。不过他认为，依赖于数据可能导致其犯下后视镜错误。因此，如何认识到目前支撑经济健康的支柱力量中出现的裂缝将是重要且具有挑战性的。对利率敏感的行业，尤其是房地产行业，已经预示着未来将面临更广泛的困境。

美股基金遭遇抛售

过去一周，美股呈现窄幅整理的走势。投资者一方面消化了美联储议息会议结果并聚焦贸易谈判进展，同时密切关注中东事态发展，权衡美国卷入伊以冲突的潜在影响。

道琼斯市场统计显示，板块跌多涨少。医疗保健行业下挫2.7%，通信服务和原材料跌幅也超过1%。公用事业、非必需消费品、房地产、消费必需品和工业板块小幅走弱。谷歌母公司Alphabet领跌通信服务板块，周跌4.6%，此前欧洲法院总检察长建议法院驳回这家科技巨头推翻41.2亿欧元反垄断罚款的上诉。受益于油价回暖，能源板块上涨1.1%，科技和金融板块分别上涨0.9%和0.8%。

由于地缘政治因素和美国关税不确定性推动了避险情绪，美股资金出现大幅外流。根据伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，近一周投资者净减持美股184.3亿美元，创今年3月以来新高。科技和工业板块录得净买入，显示资金并不是全面撤退。

嘉信理财在市场展望中写道，由于油价上涨、美联储按兵不动和中东持续的冲突，市场风险偏好受到影响。尽管伊以冲突的不确定性仍然增加，但美国总统特朗普为与伊朗的谈判提供了时间窗口。贸易谈判方面没有太多消息，因为美国和欧盟、日本和其他全球贸易伙伴之间的谈判正在进行中。即使7月9日标志着90天关税暂停窗口的结束，期限可能会再次延长。