6月20日，任子行发布证监会对其处罚的公告。

内容比较多，星空君用DeepSeek总结了一下核心内容。

任子行于2015年3月启动对北京亚鸿世纪科技发展有限公司的收购，至2017年7月完成全资控股。被收购方保持独立运营。

2018年起，北京亚鸿作为联合体成员中标创新项目后，通过虚构无商业实质的购销合同虚增业绩。具体造假金额为：

2020年：虚增营收3695.13万元（占比4.21%），虚增利润1940.69万元（占比85.93%）

2021年：虚增营收4843.54万元（占比6.97%），虚增利润3731.74万元（占比70.03%）

2022年上半年：虚增营收2692.96万元（占比10.81%），虚增利润1656.09万元（占比30.79%）

违法后果：导致2020-2022年定期报告及2023年2月14日披露的《募集说明书》存在重大虚假记载。

处罚决定：

对公司：责令改正、警告，并处500万元罚款。

对责任人：董事长景晓军、董事兼副总经理林飞，警告，各罚款250万元；财务总监李志强、北京亚鸿财务经理马萍，警告，各罚款100万元。

这不是任子行第一次被处罚。

2019年12月，任子行发布公告，称公司收到证监会的处罚决定书，且2014年以来历任四任财务总监均收到证监会的警示函。

任子行的财务总监们表示，这都是毛毛雨啦。

一、网安行业的迷茫

近年来，网络安全的重视程度越来越高，但很多网安企业的营收规模确越来越低。比如，任子行。

数据来源：iFind

2024年，公司总营收4.72亿元，同比下降22.42%，主要受客户需求递延、项目验收不及预期及市场竞争加剧影响。

归母净利润亏损3962.44万元，同比减亏68.05%；扣非净利润亏损5007万元，同比减亏59.58%。

亏损收窄得益于降本增效和应收账款催收力度加强。经营现金流净额1.24亿元，同比增长123.28%，主因人力成本管控和销售费用下降（销售费用同比减少44.37%）。

星空君已经深耕IT领域多年，对网安行业有一套自己的认知和理解。

包括网安在内的软件业，都不得不面临一个转型：从卖产品转型到卖服务。

当然了，这里的产品和服务是星空君定义的，具体展开说。

产品的本质是什么？

标准化。

服务的本质是什么？

定制化。

这和胖东来的经营理念也非常接近，胖东来三分之一的营收和一半的利润来自于自有品牌。自有品牌的内核，就是定制化。

中国的经济已经发展到了传统理论无法解释的阶段，无论是C端用户，还是B端用户，都不再热衷标准化的产品，而是定制化（个性化）。

中国的企业家也成长起来，有了自己的成熟的经营哲学，不再迷信西方管理学。

企业家认为，我的经营理念是独树一帜的，你不要用麦肯锡埃森哲那一套忽悠我，也不要拿那些标准化的产品来糊弄我，你要根据我的需求搞定制化。

二、核心业务的萎缩

公司核心业务包括网安和网资。

1、网络安全业务

2024年收入2.14亿元，同比下降25.69%，占总营收45.36%。

其中，公共安全方面，服务于公安系统，提供警务大数据智能化解决方案，覆盖网络犯罪治理、反诈平台建设等；工业互联网安全方面，承建工信部及20多个省级工业互联网安全监测平台，服务数百家大型工业企业；企业网安方面，面向企业客户提供数据安全、零信任架构等解决方案，覆盖金融、能源、医疗等领域。

2、网资管理业务

2024年收入2.41亿元，同比下降23.54%，占总营收50.94%。

其中，IDC/ISP管理方面，协助工信部建设国家-省-企业三级技术体系，市场占有率前列。

通信资源安全方面，为三大运营商提供网络资源安全监管服务，覆盖云、域名、专线等场景。

一方面，公司核心业务市占率很高，服务全国90%省级公安网监系统，参与国家多部委重大网络安全工程（如反诈平台、工业互联网安全监测）。连续5年保持超40%市场份额，深度参与三大运营商网络安全体系建设。

另一方面，这个市场是萎缩的。公司核心业务以G端客户为主，近年来G端客户的现金流压力很大，导致需求释放递延、项目验收不及预期，再加上奇安信、深信服等巨头加大推广力度，市场竞争加剧，积压了公司的市场份额。

为什么不转型C端市场？C端市场被360用免费方式做烂了。当然了，也不完全是360的锅，C端用户体量越来越少，大部分都去刷手机了。

三、风险情况

可以预见的是，G端市场会越来越萎缩。而公司的转型趋势并不明朗。

除此之外，公司还有几个大的经营风险。

一是市场需求波动。政府项目受预算周期影响显著，2024年部分项目验收延迟导致收入下滑；企业客户资本支出趋于谨慎。

二是研发投入压力。研发费用同比下降19.83%，可能影响技术迭代速度，尤其在AI、量子加密等前沿领域需加大投入。

三是行业竞争加剧。头部企业（如奇安信、启明星辰）通过生态合作与资本扩张抢占市场份额，中小型企业聚焦细分领域（如工控安全）形成差异化竞争。

四是现金流与债务管理。投资活动现金流净流出8.18亿元（购买理财为主），短期借款增加导致财务费用增长53.56%，需平衡偿债压力与研发投入。

最后划重点，在财务造假这个赛道上，公司搞了十几年，这应该是投资者最关注的地方。