鲁政委 钱立华 王涵（鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

钢铁，低碳转型，金融

钢铁“双碳”之路仍面临巨大的资金缺口，本文通过对国内钢铁行业低碳转型相关的重要金融政策标准及实践进行研究分析，为钢铁行业绿色低碳转型投融资提供指导借鉴。

“双碳”目标下，转型金融是绿色金融的重要补充，为钢铁等高碳行业绿色转型大规模融资提供了新选择。

我国转型金融标准加速推进。国家层面，中国人民银行牵头制定全国性转型金融标准已制定完成，并于2024年下半年陆续在地方推行试用。地方层面，根据“急用先行”原则，已有9个省市及11个地级市/县地区发布了地方转型金融相关标准，其中，覆盖钢铁行业的地区分别有上海市、河北省等6地。

金融工具支持钢铁绿色转型实践日益丰富。目前国内创新的转型金融产品多以转型类债券及信贷为主，债券类产品占比更高。转型债券方面，目前钢铁企业在国内发行的转型类债券为（低碳）转型债券和可持续发展挂钩债券（SLB）两大类。截至目前，共计5家钢铁发行了转型债券，国有企业仍为发行债券的主要力量，发行券种多以公司债为主，募集资金用途多以项目建设为主；SLB方面，钢铁企业SLB总体发行量不大，共有7家钢铁发行了可持续挂钩债券，均为国有企业，发行券种均为中期票据，发行期3-5年，挂钩目标多以吨产品能耗、废钢量或环保绩效为主，条款设计多选择存续期最后一年进行票面利率调升。转型贷款方面，目前无官方统一的转型贷款统计，但多家银行已经落地了相关实践。第一类为挂钩类信贷，主要有可持续挂钩贷款，碳减排挂钩贷款、产品碳足迹挂钩贷款、碳强度挂钩贷款等。第二类为符合地区或全国转型金融标准要求的转型贷款。

政策工具助力钢铁行业推进“双碳”工作。目前主要以碳减排支持工具及“两新”配套的财政货币政策为主。碳减排支持工具方面，其规模和使用范围不断拓广，央行正研究扩大碳减排支持工具规模和使用范围。实施年限已延长至2027年底，下一阶段，随着转型金融的发展，将考虑基于一定的标准把转型的贷款纳入结构性货币政策工具支持的领域。其发放对象不断拓展，从重点支持领域看，其中涉及多个与钢铁行业相关的内容。后期国家也将有序推进碳减排支持工具扩围试点，及时评估试点效果，合理确定支持范围并推广到全国。“两新”政策方面，国家运用宏观政策工具箱创新“再贷款+财政补贴+超长期国债” 模式，通过货币政策与财政政策的深度协同，形成了 “低成本资金 + 定向补贴” 的双重激励机制。再贷款方面，新政下科技创新和技术改造再贷款总额度达8000亿元，不再分列支持科技型中小企业首次贷款的额度和支持技术改造和设备更新项目贷款的额度。财政补贴方面，在中央财政贴息基础上，发改委安排超长期特别国债资金进行额外贴息，进一步降低经营主体设备更新融资成本。超长期国债方面，今年将发行的1.3万亿元超长期特别国债中，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策。

政策发展趋势上，新规下高碳行业低碳转型将进一步获得金融支持。一是，绿金顶层方案中首次明确提出“绿色金融业务规模占比明显提升”，并且提出银行保险机构要聚焦传统行业绿色低碳转型，强化对钢铁、有色金属等领域工艺革新和设备更新改造升级的中长期贷款支持，提供保险风险保障，有效满足高耗能高排放行业低碳转型的金融服务需求。二是，新修订绿色产业政策中新增“低碳转型”相关内容，与钢铁行业关联较大的变动为新增重点工业行业的绿色低碳转型，并聚焦“节能降碳改造和能效提升”、“工艺改进和流程优化”、 “数字化、智能化升级”三个重要降碳路径。

相关建议：一是建议从产业政策层面加大对钢铁低碳转型活动的支持；二是建议地方加强财政政策工具支持，使用定向补贴的方式有效降低转型企业成本；三是建议扩展碳减排支持范围，并将碳减排支持工具由阶段性转为长期性工具，使用期限尽量与项目贷款回收期相匹配；四是，建议丰富转型金融风险共担机制，探索“银行+保险”模式；五是建议强化转型金融专业能力建设，加强投融资风险管理。

引言

高碳产业实现可持续转型及绿色产业不断发展是实现气候目标的关键。近年来中国绿色金融体系发展迅速、不断完善，在支持绿色低碳产业发展方面发挥了重要作用。但以钢铁行业为代表的高碳行业在低碳转型过程中还面临较大的资金缺口。根据国际钢铁协会的测算，我国钢铁行业若要实现碳中和，需要在接下来的30年内，每年投入5000亿元左右的资金，这意味着吨钢每年需要投入约500元，钢铁“双碳”之路仍面临巨大的资金缺口。基于此，本文通过对国内钢铁行业低碳转型相关的重要金融政策标准及企业实践进行研究分析，以期为钢铁行业绿色低碳转型投融资提供借鉴。

一、转型金融标准加速推进

1.1 全国性转型金融标准

2021年以来，为明确金融支持高碳行业和项目低碳转型的金融支持范围，避免金融机构“一刀切”和“运动式”减碳，人民银行加大了转型金融标准研究制定力度，已初步明确了转型金融的基本原则。2022年4月，中国人民银行在年度研究工作会议提出，要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。2022年11月，中国人民银行副行长宣昌能在中国绿金委年会上表示，要加快开展转型金融标准研究，促进转型金融与绿色金融有效衔接。2024年，中国人民银行牵头制定和发布了《转型金融标准使用说明（试用稿）》和钢铁、煤电、建材、农业等四个行业的《转型金融支持经济活动目录》，并于2024年下半年陆续在地方推行试用，成为首套落地试用的全国性转型金融标准。根据中国人民银行研究局局长王信4月21日在国新办新闻发布会上介绍，目前这几项标准正在部分地区试用，截至2025年1月末试点地区落地贷款累计金额约425亿元。王信表示，在此基础上，中国人民银行正在研究制定第二批航运、化工等七个行业的转型金融标准，以有效满足传统高碳领域低碳转型过程中合理必要的资金需求。[1]

标准框架与现有主流转型金融标准框架保持一致，即“总体原则+经济活动目录”，其中转型金融原则框架明确了转型金融的定义、原则、适用范围、界定逻辑与条件等。在定义方面，首次系统性地明确了我国转型金融的概念与内涵，即转型金融指为支持减缓气候变化、推动高碳排放或难以减排领域向低碳排放或近零排放转型的经济活动和经营主体提供的金融服务；在适用范围方面，既支持具体经济活动（含生产设施和项目），也支持企业整体层面的转型。由此，该标准也适用于各类金融产品，既包括限定募集资金用途为支持转型经济活动的转型金融产品，也包括不限定募集资金用途、支持融资主体的转型金融产品。在界定条件方面，针对转型经济活动，一方面，需满足具体行业《转型目录》中的界定标准，另一方面，融资主体需制定转型计划，并披露碳减排目标、进展与碳减排效益。针对转型主体，需制定和披露碳减排目标、转型计划、融资计划和治理计划，并进行相应的第三方评估认证[2]。转型目录方面，则是分别针对煤电、钢铁、建材、农业四个行业内的转型经济活动目录，包括各项经济活动须符合的技术标准及部分减排效益标准。

1.2 地方转型金融标准

加速金融支持高碳行业的低碳转型，部分地区也结合自身经济结构和行业发展典型特征，根据“急用先行”原则，基于一些共同原则陆续出台了地方性转型金融目录。据公开资料统计，目前已有9个省市及11个地级市/县地区发布了地方转型金融相关标准，如重庆市、上海市、天津市、河北省、新疆昌吉州、安徽省淮北市、浙江省湖州市等。地方转型金融目录的出台可以给予当地金融机构清晰的产业目录和指引，引导金融机构将资金赋能地方重要产业的低碳转型。其中，覆盖钢铁行业的地区分别有重庆市、上海市、河北省、江苏省、新疆昌吉州、浙江省湖州市、江苏南京市江北新区，基于资料可得性、地区产业代表性以及地方转型金融发展基础，重点针对浙江省湖州市及河北省转型金融标准予以分析。

1.2.1 河北省

钢铁产业是河北省的支柱产业之一，钢铁产能约占全国的1/5、世界的1/10，河北钢铁产业在全国、全世界的钢铁产业发展过程中起着举足轻重的作用。但“双碳”背景下，河北钢铁产业也同时面临着“高品质钢供给不足”、“高排放”等问题，迫切需要更多的资金助推地区钢铁行业碳达峰和高质量发展，而转型金融是钢铁企业绿色低碳转型融资的重要路径。在此背景下，2024年1月，人民银行河北省分行会同省发展和改革委员会、省工业和信息化厅等七部门联合印发《河北省钢铁行业转型金融工作指引（2023—2024年版）》（冀银发〔2023〕63号）。这是河北省出台的首个转型金融指导文件，也是全国首个定位于钢铁行业的转型金融指导文件，为金融机构开展钢铁行业转型金融业务提供了政策依据。2025年，河北省基于中国人民银行转型金融相关工作要求，结合河北省实践成果，在《河北省钢铁行业转型金融工作指引（2023—2024年版）》基础上修订而成《河北省钢铁行业转型金融工作指引（2025年版）》（以下简称《指引》），该《指引》主要特点如下。

一是制定了河北省钢铁行业转型金融支持技术目录和使用手册。目录共分为三层级，一级目录将转型金融支持的降碳经济活动划分十大领域：系统能效提升、清洁能源替代、资源循环利用、环保减排改造、流程优化再造、冶炼技术突破、数字化赋能、碳回收利用、产品结构优化、绿色低碳产业链建设等；二级目录为53项技术路径，明确了各降碳活动领域的技术发展方向；三级目录为135项具体参考技术，列举了各技术发展方向下，行业主管部门认可的具体技术和应用实绩。转型企业和第三方评估机构按照三级目录编制转型方案和评估报告，金融机构按照二级目录报送转型贷款投向。

二是拟定了河北省钢铁企业转型方案编制大纲，内容涵盖了企业需要填报的转型战略与短中长期目标、相匹配的降碳计划、融资计划、保障措施等9部分内容，为钢铁企业编制符合转型金融要求的转型方案提供了便利。此外，参考央行转型框架，明确编制转型方案应遵循显著贡献、无重大损害、一致性、先进性、避免“碳锁定”和公正转型等六大基本原则。

三是转型金融支持范围拓展，新版工作指引将转型金融支持对象从“钢铁企业和采购使用低碳排放钢铁产品的下游企业”，拓展到“钢铁企业、废钢铁加工企业和采购使用低碳排放钢铁产品的下游企业”，推动钢铁行业全产业链降碳。

四是确定了企业获得转型金融支持需要具备的条件，包括企业要有整体转型方案、有降碳等相关投资计划、愿意进行环境信息披露等。

五是明确了转型金融业务开展流程，包括企业制定整体转型方案、对转型方案开展评估、提供配套的转型金融支持、持续的信息披露及披露的内容等四项。此外，还细化了工作要求，引导金融机构优先支持符合工业和信息化部钢铁行业引领型规范要求的企业，鼓励积极开展碳排放权、用能权、排污权等环境权益抵质押融资业务；要求金融机构坚持公平竞争原则，对所有符合条件的企业一视同仁，公平对待不同所有制企业。

截至2025年一季度末，河北有11家钢铁企业、1家采购低碳排放钢铁的下游企业获得转型融资授信272亿元，其中已投放158亿元，加权平均利率3.60%，较同类非转型金融产品低5个至150个基点，每年可为企业节约利息支出4500万元。另有4家钢铁企业完成转型方案和评估，已经进入转型企业库，即将获得转型金融支持[3]。

1.2.2 湖州市

湖州市作为首批绿色金融改革创新试验区之一，2022年1月率先出台《深化建设绿色金融改革创新试验区探索构建低碳转型金融体系的实施意见》（湖政办发〔2022〕5 号），绘制全国首个区域性转型金融发展路线图，同年2月，中国人民银行湖州市中心支行等8部门联合印发中国首个转型金融支持目录《湖州转型金融支持目录（2022 年版）》（湖银发[2022]5号）（以下简称2022版《目录》），2023年6月，湖州遵循《G20转型金融框架》对转型活动和转型投资界定标准的有关要求，以技术先进性、减排显著性为原则，迭代推出《湖州市转型金融支持活动目录（2023年版试行）》（以下简称2023版《目录》）。2023版《目录》由行业类目、低碳转型技术或路径、低碳转型基准值和目标值四部分构成，行业方面，2023版《目录》覆盖了钢铁、纺织、化工、有色金属等8大传统重点行业和电线电缆1个中类行业，并进一步扩展为37项细分行业，路径选择方面，2023版《目录》围绕全市重点高碳行业，综合采用“白名单”与“技术中立”原则，规划了106项转型技术路径。在路径设计上兼顾了科学性和可操作性，在为企业指明未来技术变革方向的同时，降低了企业和金融机构的使用难度。截至2024年末，湖州累计发布转型企业、项目和技术清单15批次，引导金融机构提供授信支持457.9亿元，助力减少碳排放106.7万吨[4]。

钢铁行业方面，2023版《目录》中主要的钢铁转型活动共11种，全面科学地覆盖了钢铁行业的转型路径。其中，产业结构调整与集聚协同方面，侧重发挥产业集群优势及绿色设计产品开发；加强用能结构低碳转型方面，侧重能源消费清洁低碳化利用；提高终端用能装备电气化水平方面，将发展电炉钢、电加热炉等电冶金技术和设备纳入其中；工艺流程优化实现节能降碳方面，更多参考《钢铁行业极致能效技术清单》等节能技术清单执行，包括发展全废钢电炉、废钢预热、冶金炉渣和烟气余热回收等；此外，也包括提高废旧金属利用水平实现节能降碳、重点和通用耗能设备节能改造、升级，提高终端用能设备能效水平、加强节能管理、固碳负碳类技术、数字化转型助力节能降碳、基础设施/设备的绿色化建设/购置和升级改造、有助于降低碳排放强度的第三方咨询服务等7项活动，每项活动中也列示了部分推荐使用的生产工艺，增强可操作性。在转型指引目标确定上，2023版《目录》设置了细分行业低碳转型基准值和目标值，并以“碳强度”代替原版的能耗强度，单位为吨CO

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/万元工业增加值。其中，低碳转型基准值由统计、经信等部门根据行业数据、生产装置整体能效水平等测算和划定，低碳转型指引目标值根据《联合国气候变化框架公约》等气候责任以及湖州“十四五”降碳规划确定，但2025年低碳转型目标值数据暂未公开。2022版《目录》中设定钢铁联合企业万元增加值综合能耗基准值为1.06吨标煤，远期（2025年）目标区间值为0.94-0.89吨标煤，独立轧钢企业万元增加值综合能耗基准值为1.12吨标煤，远期目标值为不高于1.12吨标煤。

此外，一份行之有效且可信的转型方案，对于助力转型金融的发展和确保高排放行业有序减碳至关重要，湖州市政府于2023年7月发布了《湖州市融资主体转型方案编制大纲（2023年版试行）》，这是中国国内首份转型方案编制框架，从国情实际出发，进行了具有中国特色的有益探索，也为湖州当地企业提供了科学可信的转型计划模板。大纲涵盖了历史碳排放情况、转型目标规划、转型融资需求、公正转型评估、转型信息披露、落实与责任等多维度的内容，企业可以参照制定一份高质量的转型计划。同时，还要求企业填报转型方案表格，其中汇总了企业转型方案的主要内容，有助于金融机构、核查机构及其他利益相关者快速识别企业转型方案的重要信息。

二、转型金融工具支持钢铁转型的国内实践

双碳目标下，转型金融是绿色金融的重要补充，为高碳行业大规模融资提供了新选择。现有的绿色金融体系在支持范围不能完全满足以钢铁行业为代表的高碳行业转型的融资需求，绿色金融主要聚焦于绿色或近零排放的领域，而高碳行业的碳排放下降则需要一个循序渐进的过程，在短期内仍不可能达到近零碳或零碳的目标。为满足高碳行业转型巨大的融资需求就需要在绿色金融支持范围和边界上进行突破。转型金融主要聚焦于支持高碳行业按照全球或区域的气候目标和路径进行有序的转型，为高碳企业低碳转型融资提供了新选择，目前国内创新的转型金融产品多以转型类债券及信贷为主，债券类产品占比更高。

2.1 转型类债券赋能钢铁行业低碳转型

转型类债券的推广，可进一步完善可持续金融市场覆盖面，丰富绿色金融产品体系，有效帮助传统高排放行业获得更多可持续融资渠道，推动其向低碳和零碳排放转型发展。根据是否限制募集资金用途，目前国内转型类债券可分为（低碳）转型债券和可持续发展挂钩债券SLB两大类。

2.1.1 （低碳）转型债券

（低碳）转型债券的推出是我国债券市场支持高碳行业低碳转型的重要尝试，是转型金融市场的重要组成部分。2022年，上交所及深交所新增推出低碳转型债券和低碳转型挂钩债券，旨在深化特定品种公司债券对低碳转型领域的融资支持。同期，中国银行间市场交易协会在银行间市场也推出转型债券。以上交所为例，上交所的低碳转型债券和交易商协会的转型债券在要求上大体保持一致，都是为了促进重点行业低碳转型，但在细节上有所差异。

新规拓宽转型支持范围。2024年10月，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化绿色及转型债券相关机制的通知》，拓宽转型债券发行人范围，拓展转型债券募集资金用途，指出转型债券将支持有转型需求的企业，不限于钢铁、有色、石化等传统八大行业，进一步拓展转型债券发行人主体范围，对于募集资金用途，通知指出企业可按有关部委或相关主管部门制定的转型目录等标准发行转型债券，用于与碳达峰碳中和目标相适应、具有减污降碳和能效提升作用的项目及其他相关经济活动，将有助于推动传统行业转型升级，促进转型债券市场进一步扩容。同年12月，上海证券交易所和深圳证券交易所分别修订更新了专项品种公司债券相关发行指引文件《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号—专项品种公司债券（2024年修订）》及《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号—专项品种公司债券（2024年修订）》，均进一步明确了低碳转型领域的界定，将“（五）其他助推低碳转型的领域”更新为“（五）符合国家绿色低碳转型产业指导目录要求或者其他助推低碳转型的领域”，与国家发展改革委等部门于2024年2月印发的《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》形成联动，有效地明确了交易所低碳转型债券产品募集资金要求投向的低碳转型领域界定依据，为发行人及服务机构提供更多参考。

从钢铁企业的发行情况看，根据wind的数据，截至目前，转型债券总发行量为118亿元，其中以宝武钢铁发行债券总额最高，总额达100亿元。共计5家钢铁发行了转型债券，从企业性质来看，国有企业仍为发行债券的主要力量，占比九成，仅江苏永钢一家民营企业，发行券种多以公司债为主，发行期2-3年，募集资金用途多以项目建设为主。以宝武钢铁发行的转型债券为例，2024年1月29日，中国宝武钢铁集团在上交所成功发行2024年面向专业投资者公开发行科技创新低碳转型“一带一路”公司债券。该债券发行规模100亿元，创近年以来央企公司债券最大发行规模，同时也创历史以来同规模公司债券最低发行利率2.45%，发行期为3年，认购倍数3.4倍，募集资金不低于70%（即70亿元）将用于几内亚西芒杜铁矿北部区块开发，保障宝武钢铁主业绿色转型所需的绿色炉料供给。这是全国首单科技创新债券、低碳转型债券和“一带一路”债券的混合创新债券品种，对于促进我国钢铁行业科技创新、低碳转型和全球化布局具有极强的引领和示范作用。

2.1.2 可持续发展挂钩债券（SLB）

可持续发展挂钩债券（Sustainability-Linked Bond，简称SLB）是重要的转型金融工具，旨在为企业提供更灵活的转型融资。为进一步落实碳达峰、碳中和重大决策部署，加大金融对传统行业低碳转型的支持力度，2021年4月28日，交易商协会在借鉴国际经验的基础上推出可持续发展挂钩债券，通过债券结构设计，在为企业提供资金支持的同时，锁定发行人公司整体的减排目标或主营业务的减排效果，敦促企业有计划、有目标的实现可持续发展，助推经济可持续发展。与绿色债券（碳中和债）规定的资金必须投向绿色项目相比，可持续发展挂钩债券是目标导向型的融资工具，对发行主体、发行方式、资金投向无硬性要求，更着重企业自定的目标是否达成，资金用途更加灵活。发行人可选择公司层面整体的可持续发展目标或者绿色项目环境效益进行挂钩，根据实际情况进行条款设计，包括但不限于票面利率调升（或调降）、提前到期、一次性额外支付等。可持续发展挂钩债券的债券条款与关键绩效（KPI）实现情况挂钩，债券发行时发行人会设置与关键绩效指标相对应的定量可持续发展绩效目标（SPT），若未实现预设的目标则会影响到债券结构调整。监管要求发行人在遴选KPI时应遵循“相关性、稳定性、可靠性”原则，设定SPT时应遵循“实质性、可验证、时限性”原则，体现与“一切照常”运营情景的实质性改进。2024年10月10日，交易商协会发布了《关于进一步优化绿色及转型债券相关机制的通知》，其中提供了SLB结构设计条款设置票面利率浮动的参考范围，即浮动区间为[-30BP，30BP]。本次通知提供的30BP参考调整幅度，或可能引导发行人加大雄心，促使其实现预设的关键绩效指标（KPI）和可持续发展绩效目标（SPT）。

从钢铁企业的发行情况看，截至目前，根据WIND数据，可持续发展挂钩债券（含低碳转型挂钩公司债券）总体发行量不大，总发行量为141亿元，其中单体发行量不超过50亿，共有7家钢铁发行了可持续挂钩债券，均为国有企业，发行券种均为中期票据，发行期3-5年。募集资金用途多数以偿还旧有债务为主，挂钩目标多以吨产品能耗、废钢利用量或环保绩效为主，其中安阳钢铁及临沂投资发展集团采用自发电率为KPI，此外，条款设计多选择存续期最后一年进行票面利率调升。以单笔发行量最大，票面利率最低的宝钢SLB为例，2021年，宝钢股份在银行间市场成功发行上海市首单可持续发展挂钩债券（中期票据），债券共募集金额50亿元，期限3年。该债券设定票面利率调整机制，前两个计息年度利率为固定利率2.99%，第三个计息年度根据2023年度可持续发展绩效目标完成情况确定。宝钢股份将公司吨钢氮氧化物排放量设定为关键绩效指标，如宝钢股份满足其SPT，即宝钢股份2023年度吨钢氮氧化物排放量达到不超过0.63千克/吨粗钢的目标，则第3个计息年度票面利率不变；如未满足，则第3个计息年度票面利率将上调10bp。

2.1.3 商业银行发行转型金融债券支持钢铁转型融资

中国银行和建设银行推出了支持转型金融的第一批指导性文件，2021 年中国银行和建设银行分别制定了《转型债券管理声明》《转型债券框架》，明确定义了转型债券并列出了合格项目类别、合格条件及示例，逐步将“转型金融”纳入金融机构的可持续发展理念。两家银行在披露建议方面均遵循 ICMA《气候转型金融手册》（2020），对合格项目类别、合格条件和示例、明确排除的项目做了详细列示，建行转型金融债券支持的行业（项目）与中行基本一致，均包括钢铁、有色、公共事业等，但相较中行增加了石化产品生产、纸张生产和航空运输三个子类别。

钢铁行业方面，建行及中行转型金融债券支持的具体转型项目均为6项，项目的选择均是参考了欧盟的可持续金融标准，包括过程降碳/节能、废钢回收再利用、燃料清洁化、过程热能回收利用、碳捕集与封存等方向，除此之外中行分区域对各项目类别应达到的定量指标或阈值做了明确规定，其中国内项目需满足国家提出的低碳相关目标要求，如国务院于2016年印发的《“十三五”节能减排综合工作方案》（国发〔2016〕74号）中提出的2020年吨钢能耗目标值为560公斤标准煤/吨（相当于16.37GJ/吨）或更低。欧盟区项目要符合欧盟分类法的要求，包括生产铁水的碳排放要低于1.328吨二氧化碳/吨铁等。此外其他地区的项目也需参考当地向低碳或零碳过渡的政策和指导方针（如有）。

2023年10月12日，中国银行通过卢森堡分行成功发行全球首笔由金融机构发行的钢铁转型债券，专项支持河钢等河北省钢铁企业转型发展。发行规模3亿欧元，期限为3年。[5]作为全球首笔由金融机构发行的钢铁转型债券，本次交易募集资金全部用于支持河钢等河北省钢铁企业的绿色转型项目，重点用于钢铁设施节能减排、废钢利用等领域，项目均达国际气候转型标准中对于钢铁行业的技术要求，即符合中欧《可持续金融共同分类目录》或《欧盟可持续活动分类法》或气候债券倡议组织行业标准，为河北省打造一流的绿色低碳现代钢铁生产基地提供有力金融支持。本次交易国际投资者认购比例超过20%，高于近年中资机构普通绿色金融债券获配比例，助力河钢等河北省优质转型钢铁企业成功亮相国际资本市场。

2.2 转型信贷支持钢铁低碳转型实践

目前无官方统一的转型贷款统计，但多家银行已经落地了相关实践，支持钢铁行业的转型信贷产品逐渐多元化。

第一种为挂钩类信贷，主要有可持续挂钩贷款，碳减排挂钩贷款、产品碳足迹挂钩贷款、碳强度挂钩贷款等，挂钩的指标不仅涵盖了项目的完成进度，还深入到了钢铁企业主体自身的绿色发展战略规划中，特别聚焦于碳减排成效、自发电量、废钢使用、废水回收等一系列环境绩效领域，并从关联能效指标逐步转向关联碳减排及碳排放指标来安排更多贷款，增强了产品的约束力。其中，可持续挂钩贷款发展时间较久，与SLB类似，与SLB类似，早期钢铁企业多选用废钢利用量、企业法人单体口径自发电率、吨钢产品综合能耗、吨钢氮氧化物排放量作为关键绩效指标（KPI），后期也不断进行创新。以马鞍山钢铁股份有限公司为例，2024年初，徽商银行成功发放安徽省首笔支持钢铁行业的可持续发展挂钩贷款，为马鞍山钢铁股份有限公司绿色转型发展提供1亿元资金支持结合马钢可持续发展战略规划，该笔贷款选取“吨钢废水排放量”和“吨钢余能回收量”作为关键KPI指标，并分别预设SPTs与贷款利率相挂钩，通过该利率调整机制，激励借款人积极探索绿色钢铁发展新路径、实现绿色低碳转型升级[6]。碳减排挂钩贷款方面，以山东钢铁集团日照公司为例，该企业与银行签订碳减排挂钩协议，约定年度碳减排量超基准值10%（即减排12万吨CO₂）时，贷款利息率下调0.3个百分点。为达成目标，企业投资5亿元引入氢冶金技术，改造后吨钢碳排放从1.8吨降至1.5吨，年减排量提升至15万吨，综合融资成本从5.2%降至4.4%，年节省利息支出400万元[7]。产品碳足迹挂钩贷款方面，以南京钢铁为例，银行为其提供江苏省钢铁行业首笔产品碳足迹挂钩贷款，若南钢股份认证的帘线钢产品碳足迹数值相较最近一期数值有所降低，那么这笔贷款就会在原借款利率基础上进行下调[8]。

第二种为符合地区或全国转型金融标准要求的转型贷款。其中，规定募集资金用途的转型金融产品，所支持项目应符合转型经济活动的标准要求；不规定募集资金用途、以企业为融资主体的转型金融产品，所支持融资主体应符合转型主体的标准要求。以江苏徐钢钢铁集团为例，前期徐钢向人民银行江苏省分行提交转型融资主体认定申请，经专家依据钢铁转型融资主体相关标准和程序进行评审，徐钢被成功纳入“江苏省转型融资主体库”，后期银行为企业制定转型金融融资方案并发放1亿元转型金融贷款，利率优惠30个BP，有力支持企业低碳转型[9]。此外，天津市探索推出“转型项目+转型主体”转型金融贷款，2024年11月，天津市获批试点应用钢铁行业转型金融标准，同年12月，天津荣程钢铁集团及其关联企业获得了首笔转型金融贷款1.7亿元。该项目为全国首创融资模式，既支持具体低碳、减碳的经济活动（项目），也支持有明确减碳目标和实施路径的主体转型，转型贷款共计3笔，分别是专项用于能源结构优化的流动资金贷款，购买氢能源运输车辆的项目贷款、采购冶炼原材料的流动资金贷款。荣程钢铁集团及其关联企业获得的首批贷款执行利率比企业同类型贷款平均利率低35-70个基点[10]。此外，天津市也建立了双重监督评价机制，一方面引入外部第三方专业机构，对企业转型落实情况进行跟踪与评价。另一方面引导金融机构内部建立贷款审核机制，做好贷后尽调和风险管理。

三、政策工具助力钢铁行业推进“双碳”工作

3.1 碳减排支持工具

为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的重要决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，并于2021 年 11 月，印发《关于设立碳减排支持工具有关事宜的通知》（银发〔2021〕278 号）。碳减排支持工具的运用能够带来一定规模的基础货币增量投放，拉动投资规模与中长期信贷增长。此外，碳减排支持工具的再贷款具有明显的价格优势，有助于推动企业加权融资成本降低，可以起到一定程度上推动市场利率下降的效果。

碳减排支持工具规模和使用范围拓广。为确保碳减排支持工具精准支持具有显著碳减排效应的领域，人民银行会同相关部门，按照国内多种标准交集、与国际标准接轨的原则，以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业，后续支持范围可根据行业发展或政策需要进行调整。据中国央行研究局局长王信透露，央行正研究扩大碳减排支持工具规模和使用范围。下一阶段，随着转型金融的发展，将考虑基于一定的标准把转型的贷款纳入到结构性货币政策工具支持的领域[11]。人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。通过“先贷后借”的直达机制，金融机构向重点领域发放碳减排贷款后，可向人民银行申请资金支持。人民银行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次，金融机构需向人民银行提供合格质押品。根据《2025 年第一季度中国货币政策执行报告》，截至2025年第一季度末，碳减排支持工具累计支持金融机构发放碳减排贷款超1.3 万亿元。除此之外，碳减排支持工具的实施年限已被延长至2027年底，这也将为绿色产业提供更长期、更稳定的资金支持。

有序推进碳减排支持工具扩围试点。2025年，中国人民银行、生态环境部联合召开的绿色金融服务美丽中国建设工作推进会中，央行信贷市场司司长彭立峰表示，将有序推进碳减排支持工具扩围试点，及时评估试点效果，合理确定支持范围并推广到全国[12]。从进展看，据公开信息，上海已成为首个碳减排支持工具支持领域扩容试点。为进一步提升货币政策工具支持绿色低碳转型的政策效果，优化金融机构开展绿色金融业务的激励机制，上海市印发的《关于在上海试点碳减排支持工具支持领域扩容的通知》中已将《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》中的17项子领域纳入试点，并将6家在沪外资金融机构纳入支持范围。2024年全年，人民银行上海总部向中外资地方法人银行发放碳减排支持工具资金5.94亿元，展期6.32亿元，支持银行新发放碳减排贷款20.4亿元，预计带动年度二氧化碳减排量36.4万吨当量[13]。

碳减排支持工具助力钢铁行业推进“双碳”工作。从碳减排支持工具重点支持领域看，其中涉及多个与钢铁行业相关的内容，如清洁能源领域中风力发电、太阳能发电、生物质能源利用、氢能利用、热泵、高效储能设施建设和运营；节能环保领域中锅炉(窑炉)节能改造和能效提升、电机系统能效提升、余热余压利用、能量系统优化、绿色照明改造、汽轮发电机组系统能效提升、新型电力系统改造以及碳减排技术中的二氧化碳捕集、利用与封存工程建设和运营。但钢铁低碳转型路径繁杂且所需资金庞大，现有工具支持范围仅能覆盖部分领域。后期，碳减排支持工具的支持范围或将根据行业发展或政策需要进行调整，随着转型金融的发展，央行也将考虑基于一定的标准把转型的贷款纳入到结构性货币政策工具支持的领域，并有序推进碳减排支持工具扩围试点，这或将对钢铁行业的碳减排工作带来极大的支持。

碳减排工具赋能钢铁的实践案例：一是，天津荣程钢铁转炉产能置换建设电炉项目获碳减排贷款支持。2023年，天津荣程联合钢铁集团有限公司转炉产能置换建设电炉升级改造项目分别获得天津农商银行5年2亿元的贷款支持以及天津银行1.5亿元授信支持，两笔贷款均为碳减排贷款，利率均低于同期限档次贷款市场报价利率。经初步测算，该项目建成投产后，年综合能源消耗量较置换前减少15.67万吨标准煤，年减排二氧化碳34.63万吨，碳减排效应显著[14]。二是，兴业银行利用碳减排支持工具赋能包钢CCUS项目。2022 年 6 月，兴业银行包头分行成功获批央行碳减排支持工具资金，为包钢旗下合资公司内蒙古包瀜环保新材料有限公司发放了项目前期贷款 7000 万元。所支持的“碳化法钢铁渣综合利用 10 万吨示范产业化项目”为全球首套固废和二氧化碳矿化示范产业项目，入选国家重大项目库、国家 CCUS 低碳发展项目库。截至2024年底，该项目已实现连续稳定运行，共处理钢渣4451.82吨、二氧化碳1225.4吨，产出负碳（高纯）碳酸钙填料1192吨、固碳微粉4229.23吨[15]。

3.2 贷款贴息政策与再贷款政策联动赋能“两新”

3.2.1 “两新”政策层层推进和迅速落实

从“提出”到“加大支持”，突出央企率先落实。“两新”即大规模设备更新和消费品以旧换新，旨在通过更新设备和促进消费来提振内需，是党中央、国务院着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策部署。从2023年末至2024年初，中央经济工作会议提出以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，以及有效降低全社会物流成本问题。2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《两新方案》），进一步明确设备更新的具体要求，提出二十条措施，包括实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。后续各领域也相继出台了相关的政策为设备更新的项目谋划指导了方向。其中，设备领域的更新改造覆盖面较以往显著提升，除汽车、家电等耐用消费品以外，本次以旧换新政策重点提及有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，无论是实施的广度、覆盖面以及规模，都较以往有明显扩大，特别是首次将传统制造业相关的老旧设备纳入到以旧换新的范围内。2024年7月19日，李强主持召开国务院常务会议，研究加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策。2024年7月26日，国务院国资委财务监管与运行评价局负责人刘绍娓表示，未来5年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，在本轮大规模设备更新中，中央企业要率先行动，聚焦加快推动先进设备更新、数字化转型、绿色化改造、本质安全，加快强化有效供给，推动大规模设备更新重点任务落实落地。

据国家发改委统计，2024年，设备更新行动有效拉动投资增长,全国重点领域设备更新总量超过2000万台（套），形成节能量约2500万吨标准煤；设备工器具购置投资同比增长15.7%，高于全部投资增速12.5个百分点，对全部投资增长贡献率达到67.6%。此外，由“两新”政策带动形成节能量约2800万吨标准煤、减少二氧化碳排放约7300万吨[16]。

3.2.2 “再贷款+财政贴息”双重支持

为推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，2024年4月中国人民银行设立了总额度5000亿元的科技创新和技术改造再贷款，其中4000亿元用于支持技术改造和设备更新。再贷款年利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，展期利率不变，即单笔贷款可获最长3年的政策资金支持。再贷款由中国人民银行向商业银行“总对总”发放，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构和北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行等5家属于系统重要性金融机构的城市商业银行，项目清单通过工信部审核产生，商业银行先向项目主体发放贷款，后向人民银行申请再贷款。2024年7月，国家发展改革委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，经营主体按照《两新方案》要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息每年1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。备选项目清单由国家发展改革委、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部等部门协商确定。2025年1月，国家发展改革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确对符合条件经营主体设备更新相关的银行贷款本金，在中央财政贴息1.5个百分点基础上，国家发展改革委安排超长期特别国债资金进行额外贴息，进一步降低经营主体设备更新融资成本。2025年5月，为支持加力扩围实施“两新”政策，引导金融机构加快相关领域贷款投放，中国人民银行决定增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元。增加后，科技创新和技术改造再贷款总额度达8000亿元，不再分列支持科技型中小企业首次贷款的额度和支持技术改造和设备更新项目贷款的额度。据央行统计[17]，截至2024年底，银行已营销对接有关部门推送的设备更新项目2.2万个，基本实现了融资对接“全覆盖”。银行与企业已经签订贷款合同，企业可以随时提款的金额超过8000亿元，再贷款支持科技创新和设备更新签约规模近1万亿元。从融资成本看，截至2024年底，设备更新贷款加权平均利率3%，叠加中央财政贴息后，实际融资成本为1.5%，有效降低设备更新融资成本。

工业领域技术改造和设备更新专项再贷款支持领域以工信部出台的《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》为主要依据，该指南是工信部为加强对推动工业领域设备更新和技术改造工作的指导，依据《两新方案》和《推动工业领域设备更新实施方案》组织编制而成。该指南明确了石化化工、钢铁、有色等27个重点行业以及工业软件领域、绿色节能设备等4个重点领域的设备更新与技术改造任务。其中，钢铁行业方面，以铁矿采选、铁合金冶炼、焦化、烧结、球团、炼铁、炼钢、轧钢等工序限制类装备升级改造和老旧设备更新改造为重点，推进主体设备大型化、智能化、绿色化改造，实施钢铁行业超低排放改造和能效提升，促进先进工艺、智能装备和数字化技术的应用。到2027年，技术装备水平再上新台阶，80%以上钢铁产能完成超低排放改造，30%以上钢铁产能达到能效标杆水平，关键工序数控化率达到80%。重点改造方向聚焦有铁矿采选升级改造、减污降碳改造、数字化转型改造、工艺装备升级改造、工业操作系统升级改造、工业软件升级改造等6项。

3.2.3 特别国债助力加速大规模设备更新落地

发行超长期特别国债丰富了财政政策工具，是体现财政政策加力的重要方面。超长期特别国债期限长，有助于更好地实现资金安排与重大项目投资需求之间的额度匹配、期限匹配。2024年7月25日，国家发改委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确提出安排3000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新和消费品以旧换新，其中由国家发展改革委牵头安排1480亿元左右超长期特别国债专项资金支持“两新”建设。在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。同时降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于 1 亿元”要求，支持中小企业设备更新。2025年，国家加大了“两新”相关投入力度，财政部发布了《关于公布2025年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》，今年将共计发行21期（包含首发6期、续发15期），首发为20年期和30年期超长期特别国债，按半年付息，于4月24日启动发行，在10月10日发行完毕。从发行速度看，今年超长期特别国债整体节奏快于2024年。此外，资金重点投向“两重”与“两新”领域，今年将发行的1.3万亿元超长期特别国债中，8000亿元用于更大力度支持“两重”项目，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策（消费品以旧换新3000亿元、设备更新2000亿元），将有力地促进设备更新向高端化智能化绿色化转型、促进消费。

钢铁行业所在工业领域主要投向工业重点领域设备更新改造及用能设备更新改造两个方向，其中，重点领域设备更新改造主要支持石化、化工、钢铁等行业企业改造升级，淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备，更新先进高效生产设备和试验检测设备。要求有产业布局、产能等政策要求的行业须落实相关规定，项目固定资产投资不低于2000 万元。超长期特别国债资金对其支持比例不超过核定固定资产投资的15%；用能设备更新改造方面，主要支持电力、热力、钢铁等行业企业实施锅炉、汽轮机、电机、变压器、空压机、换热器、泵、通风机、除尘器、电焊机、压缩机等重点用能设备更新改造，相关行业企业冷却塔等重点用水设备更新改造，以及煤电机组爬坡性能提升、宽负荷高效改造涉及的燃煤锅炉、汽轮机、发电机等主辅设备更新改造，超长期特别国债资金对其支持比例不超过核定总投资的20%。

综上，“再贷款+财政补贴+超长期国债” 模式是中国宏观政策工具箱的创新性组合，通过货币政策与财政政策的深度协同，可形成 “低成本资金 + 定向补贴” 的双重激励机制，钢铁企业可借此机会加大在节能环保设备、智能化生产设备等方面的投入，积极申请项目入库，在降低生产成本的同时提升生产效率。此外，“两新”政策对于废钢-钢铁产业链发展以及钢铁深度低碳转型带来深远影响。回收循环利用是“两新”工作的重要一环，《两新方案》明确提出，到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约1倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。由政策带来的汽车、家电等产品换新潮将使报废机动车、家电等数量增加，从而增加了大量废钢资源。根据国家发改委统计，2024年，废钢铁、废有色金属等10种主要再生资源回收利用超过4亿吨，同比增长7.2%；大宗固体废弃物综合利用量约39.7亿吨，综合利用率达到59%。废钢铁回收量的增加，在一定程度上缓解了原材料供应压力，降低企业生产成本，也为钢铁企业优化生产流程，增加电炉炼钢占比提供了机遇。另外，部分企业也可借此拓展废钢产业链，对于企业提升资源掌控能力和市场集中度有巨大帮助，且目前国家对于符合《废钢铁加工行业准入条件》的企业销售给予增值税即征即退30%的优惠，再加上部分省份返还部分地方留存税，效益也相当可观。

钢铁获再贷款支持相关案例。一是重庆市长寿区落地首笔科技创新和技术改造再贷款落地重庆钢铁。重庆钢铁股份有限公司11个项目获得银行授信2.67亿，其技改项目涉及工商业节能降碳和工业智能化数字化转型领域，技改后能有效提升环保减排效果和制造生产能力，是积极应对行业周期下行挑战、降本创收、推动产品结构调整和差异化竞争的重要举措。其中，首笔炼铁厂焦化工序除尘系统超低排放项目于2024年9月6日实现首次放款327.59万元，该笔贷款将获得人民银行低成本资金支持和1.5个百分点的中央财政贴息[18]。二是，“政策工具+市场机制”双轮驱动，兴业银行长春分行落地钢铁行业设备更新再贷款。兴业银行长春分行成功为吉林某民营科技型钢铁企业投放1585万元绿色可持续发展挂钩贷款。通过“政策工具+市场机制”双轮驱动，一方面全程协助申报工信部设备更新改造项目清单，推动企业享受政策红利和授信审批“绿色通道”，获批1.6亿元设备采购专项额度；另一方面创新采用“绿色绩效挂钩”定价机制，将贷款利率与项目运营后的生态环境效益挂钩，若减排指标优于预期，可申请利率下浮，真正实现“减排降本双收益”。该笔资金用于支持企业引进先进节能环保设备、数字化能源管理系统等，预计项目达产后，年减排二氧化碳6000余吨，节约标煤2200余吨。该模式既缓解了民营科技企业在技术改造中的资金压力，又构建了“环境效益—经济效益”良性循环，为钢铁行业绿色转型提供可复制的金融解决方案[19]。

四、新规下高碳行业低碳转型获绿色支持

4.1 低碳转型或成银行业务“含绿量”重要增长点

对传统高碳行业低碳转型的支持或将成为银行保险机构业务“含绿量”加速提升的重要增长点。2025年2月27日，国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》(金办发〔2025〕15号，以下简称《实施方案》)。《实施方案》聚焦银行保险机构做好绿色金融大文章的施工图，提出了未来5年绿色金融发展目标，目标中首次明确提出“绿色金融业务规模占比明显提升”。此外，《实施方案》也从加强重点领域的金融支持、完善绿色金融服务体系、推进资产组合和自身运营低碳转型、增强金融风险防控能力、深化绿色金融机制建设等方面提出20项重点任务，在组织保障方面提出4条具体措施。重点领域方面，《实施方案》提出银行保险机构要聚焦传统行业绿色低碳转型，强化对钢铁、有色金属、石化化工等领域工艺革新和设备更新改造升级的中长期贷款支持，提供保险风险保障，有效满足高耗能高排放行业低碳转型的金融服务需求。促进资源高效循环利用，支持园区循环化改造、大宗固体废弃物综合利用。预计，在支持经济社会全面绿色转型的要求下，未来对传统高碳行业低碳转型的支持或将成为银行保险机构业务“含绿量”加速提升的重要增长点。

4.2 绿色目录推动“绿色”与“转型”有效衔接

2019年，国家发改委、工信部等七部委联合印发的《绿色产业指导目录（2019年版）》（以下简称“2019版《目录》”）首次从产业的角度全面地界定了全产业链的绿色标准与范围，并以此作为制定产业政策、引导社会投资的主要依据，将有限的政策和资金引导到对推动绿色发展最重要、最关键、最紧迫的产业上。2019版《目录》的发布是当时我国绿色金融标准建设工作中取得的一项重大突破，我国的绿色信贷标准、绿色债券标准等均以此为基础陆续进行了更新与修订，有效推动了我国绿色金融标准逐步走向统一。从2019年到2024年，我国绿色发展发生了新的变化，尤其是2020年“双碳”目标的提出，推动我国绿色发展进入了“以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效”的新阶段。2024年2月29日，国家发改委、工业信息化部等十部门联合发布《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》（发改环资〔2024〕165号，以下简称“2024版《目录》”）。2024版《目录》是在2019版《目录》基础上，结合绿色发展新形势、新任务、新要求，修订形成，后期也将成为我国各项绿色金融标准更新修订的基础，推动我国绿色金融标准与时俱进地更新与完善。

2024版《目录》相较于征求意见稿以及2019版《目录》最大的新变化即增加了“低碳转型”相关内容。一方面，目录名称由原来的“绿色产业指导目录”调整为“绿色低碳转型产业指导目录”；另一方面，目录覆盖范围纳入了低碳转型相关产业，并与绿色产业有了更清晰的划分。此前的《绿色产业指导目录》中已经包括了部分低碳转型产业，但覆盖范围不全，并且也没有明确区分“绿色”和“转型”，本次2024版《目录》的更新在部分细分目录名称和结构中对此进行了调整，同时也新增了部分低碳转型产业。

与钢铁行业关联较大的变动为2024版《目录》新增重点工业行业“低碳转型”内容。2024版《目录》新增了“1.4 重点工业行业绿色低碳转型”二级目录，主要涉及钢铁、有色金属、石化化工、建材等重点工业行业的绿色低碳转型。并聚焦“1.4.1节能降碳改造和能效提升”“1.4.2 工艺改进和流程优化”、 “1.4.3 数字化、智能化升级”三个重要降碳路径。钢铁、有色金属、石化化工、建材等重点工业行业碳减排是“双碳”发展必由之路。根据BP逐年发布的《世界能源统计年鉴》，近20年间，我国二氧化碳排放量近乎逐年递增，2021年我国排放二氧化碳约是2000年的3.35倍，其中工业领域贡献了较大的碳排放量，钢铁、建材、石化化工、有色金属等原材料工业碳排放约占规模以上工业排放总量的2/3以上，约占全社会排放总量一半以上，是工业领域节能降碳的主战场[20]。本次新增钢铁、有色金属、石化化工、建材等重点工业行业的绿色低碳转型相关产业，是顺应我国“双碳”目标新要求的重要体现。此外，在具体转型路径和产业内涵方面，2024年版《目录》也展现出了新特征：第一，工业节能降碳改造和能效提升突出先进性。2024版《目录》更加注重工艺技术、装备及产品本身的能效水平，要求改造后需达到国家强制性能耗限额标准先进值和《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》规定的能效标杆水平。目前重点用能行业强制性能耗限额标准分为先进值、准入值和限定值，其中先进值对标国内或国际同行业能效领先水平，取值代表行业前5%左右的能效水平。此外工艺改进和流程优化聚焦“增效降耗减碳”。主要方向包括绿色能源及原燃料替代、资源循环利用、环保减排改造、流程优化再造、低碳产品开发、原料低碳加工、冶炼技术突破、产品结构优化、绿色低碳产业链建设等。第二，数字化、智能化赋能工业碳减排价值有所提升。当前数字技术赋能工业碳减排的潜力正处于快速增长期，根据中国信通院发布《数字碳中和工业篇（2024年）》，未来十年现有数字技术将分别助力钢铁、石化化工、建材三大重点行业减少5%～20%、6%～16%、3%～9%的碳排放。基于此，2024版《目录》也将数字化、智能化作为工业行业绿色低碳转型的重点方向，对于工业生产管理环节的数字化、智能化升级方向予以支持。如能源、碳排放、污染物排放和重要物料等监测、管控系统及数据库建设，重点生产流程、环节及重要设备、系统等监测、分析、调度系统建设，数字化、远程化、无人化生产管理系统建设，生产线智能装备应用和智能化改造等。

综上，结合钢铁行业重点绿色低碳转型方向及路径，2024版《目录》中与钢铁行业相关支持领域主要包括节能降碳改造、重点工业行业绿色低碳转型、温室气体控制、资源环境权益交易等在内的17中类领域53小类细分领域。

五、相关建议

建议从产业政策层面加大对钢铁低碳转型活动的支持。以短流程炼钢为例，国内长流程工艺吨钢碳排放量约2吨，而短流程电炉吨钢碳排放量仅0.9吨，减碳效应显著，但由于废钢资源短缺、生产成本过高、产业及环保政策的硬约束等因素限制了电炉钢的发展。目前四川、江西、河南等地已修订了“两高”项目管理目录，电炉短流程炼钢不再纳入“两高”项目管理。但大部分地区电炉短流程仍被列为“两高”项目管理。建议国家加快对“两高”项目管理目录的“动态调整”，并考虑适时修订目录，将全废钢冶炼电炉钢从“两高”管理目录中取消，可以更好发挥全废钢冶炼电炉炼钢较之长流程转炉炼钢在低碳绿色环保上的比较优势。

建议地方加强财政政策工具支持，使用定向补贴的方式有效降低转型企业成本。企业转型初期面临较高的转型成本和不确定的转型风险，转型动力往往不足，需要对其有效激励，来自政府和金融机构的支持至关重要，目前部分地区已出台支持企业低碳转型投融资的财政激励政策。湖州市出台的转型贷款补助政策，对达到转型目标时序进度的转型企业，按照年度贷款规模，最高给予0.5%补助，以进一步降低企业的转型成本；对实现公正转型的企业，补助金额上浮10%，鼓励企业探索信息披露，稳妥有序实施转型。山东省为加大碳减排政策工具应用，支持城商行、农商行等地方法人银行增加绿色低碳领域优惠贷款，每年安排支农支小再贷款减碳引导专项额度100亿元，采用“先贷后借”直达机制，对地方法人金融机构自主决策向碳减排支持工具覆盖的清洁能源、节能环保、碳减排技术三大重点领域发放的，以及纳入人民银行绿色贷款统计范围的合格贷款，按月予以再贷款报账支持。财政部门每年安排相应额度资金，对全省人民银行发放的1年期再贷款减碳引导专项额度给予25BP的贴息。

扩展碳减排支持范围，并将碳减排支持工具由阶段性转为长期性工具，使用期限尽量与项目贷款回收期相匹配。当前碳减排重点领域涵盖范围有限，除碳减排支持工具所支持的23个细分领域外，以钢铁行业为代表的高碳行业仍有大量可直接产生碳减排效益的项目贷款并未纳入碳减排支持工具的支持范围，如新版绿色产业目录中工业降碳新增的工艺改进和流程优化等相关领域。建议可在国内选取部分试点城市，结合当地产业特点及经济发展阶段适度拓展碳减排支持范围，从而充分发挥碳减排支持工具对实现“双碳”目标的推动作用。此外，钢铁低碳转型是面向2060 年的长远战略，由于碳市场、财政支持等还不能独立推动绿色产业发展，有必要长期使用碳减排支持工具。此外，碳减排项目贷款回收期较长，但碳减排支持工具期限为1年，只可展期2次，意味着企业只能在近两三年内使用，建议设置与回收期相匹配的工具期限。

丰富转型金融风险共担机制，探索“银行+保险”模式。保险产品通过构建风险分担机制，为商业银行参与转型金融提供了安全保障，有效增强了市场主体的参与意愿。同时，保险机制能够为企业采用创新低碳技术提供风险缓释，降低技术应用过程中的不确定性，尤其适用于技术不成熟、投资回收期长、转型成效不确定的项目，该模式可以有效推动高碳行业绿色转型、降低转型风险、提高金融服务精准性。目前，已有部分商业银行及保险机构开始进行尝试，尚未在钢铁行业低碳转型投融资中应用。以化工行业推出的“绿色保险+转型贷款”为例，2024年4月29日，中国太保产险上海分公司携手上海农商银行创新落地全国首笔“保险+转型金融贷款”，上海农商银行向上海澎博钛白粉有限公司发放了4100万元贷款，采用可持续发展挂钩贷款（SLL）方式，将贷款利率与企业的硫酸法锐钛型钛白粉生产转型发展绩效目标（SPT）挂钩。中国太保产险上海分公司为该企业提供适合于转型金融的保险保障，应对企业转型目标不达预期、转型路径不及效果等风险。

强化转型金融专业能力建设，加强投融资风险管理。以钢铁为代表的高碳企业的低碳转型前期需要大量投资，转型进程周期长、不确定性大，金融机构须统筹考虑企业转型目标、转型绩效、风险防范等方面，为此如何识别企业转型方案是否科学可信，如何防范投融资风险至关重要。建议金融机构需不断加强对转型领域的能力建设，在企业战略层面、技术路径、环境风险压力测试等方面作出准确性分析，规范化、科学化转型业务管理。

注：

[1]资料来源：中国政府网，中国人民银行正研究制定航运、化工等七个行业转型金融标准，2025/04/21[2025/06/12]，https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202504/content_7020221.htm

[2]中诚信绿金，国内外转型金融规则与实践对比分析，2025/02/19[2025/06/12]，http://www.ccxgf.com.cn/article/358.html

[3]资料来源：河北省人民政府，河北出台钢铁行业转型金融指引解“三难”，2025/05/08[2025/06/15]，http://www.hebei.gov.cn/columns/580d0301-2e0b-4152-9dd1-7d7f4e0f4980/202505/08/975b5536-0021-4874-a243-5770810dc4a9.html

[4]资料来源：绿贷通，金融化雨润湖城 踔厉奋发向未来——2024年湖州金融工作回顾，2025/01/23[2025/06/09]，https://mp.weixin.qq.com/s/YcI2cOG67kZWLzKmJfRLyw。

[5]资料来源：中国新闻网河北，中国银行发行钢铁转型金融债券 专项支持河北省钢铁行业转型，2023/10/13[2025/6/17]，https://www.heb.chinanews.com.cn/cjzx/20231013439942.shtml

[6]资料来源：中国经济时报，徽商银行可持续发展挂钩贷款助力钢铁行业绿色转型，2024/6/13[2025/6/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/yPhsbn4r7aVQFew0cr3QUg

[7]资料来源：中美碳中和，绿色金融 “核武器”：碳关税背景下的融资革命，2025/6/1[2025/6/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/6GUdd2MaW50bOdCwhMh-Wg

[8]资料来源：南京金融发展促进会，华夏银行南京分行发放江苏省钢铁行业首笔产品碳足迹挂钩贷款2025/2/8[2025/6/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/VzJGd5m66Cet3TNkdGqqlQ

[9]资料来源：江苏省钢铁协会，徐钢获江苏银行一亿元转型金融贷款，2024/12/4[2025/6/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/J7UaACgi9S5qaoc9rb6nog

[10]资料来源：河东生态环境，全国首创！——荣钢1.7亿转型金融贷款获批，2025/1/10[2025/6/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/MVyYSQyujNsu4L1Uuf0-tQ

[11]央广网，央行研究局局长王信：正在研究将转型贷款纳入结构性货币政策工具，2024/12/15[2025/06/15]，https://www.cnr.cn/jrpd/ycbd/20241215/t20241215_527010146.shtml

[12]资料来源：第一财经，央行、生态环境部重磅会议，延续实施碳减排支持工具到2027年，2025/01/08[2025/06/15]，https://www.yicai.com/news/102433543.html

[13]资料来源：中国人民银行，上海：丰富绿色金融产品体系 扎实推进低碳转型发展，2025/03/07[2025/06/15]，http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113475/5612419/index.html

[14]资料来源：天津国资，天津农商银行发放地方法人金融机构金额最大一笔碳减排贷款，2024/08/23[2025/06/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/VST4G5Hwe-RVUL3V0kts9Q

[15]资料来源：包头日报，兴业银行包头分行落地全行首单CCUS领域适用碳减排支持工具政策项目前期贷款，2022/05/31[2025/06/17]，https://mp.weixin.qq.com/s/2DdmAL3j1LYG4vPCpseCTA

[16]资料来源：国家发改委，2024年大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得显著成效，2025/02/11[2025/06/15]，https://www.ndrc.gov.cn/fggz/202502/t20250211_1396082.html

[17]资料来源：中国政府网，再贷款支持科技创新和设备更新签约规模近1万亿元，2025/01/09[2025/06/16], https://www.gov.cn/yaowen/shipin/202501/content_6997552.htm

[18]资料来源：人行重庆分行，做好金融“五篇大文章”丨㊴重庆市长寿区首笔科技创新和技术改造再贷款支持贷款成功落地，2024/09/14[2025/06/16], https://mp.weixin.qq.com/s/EaQRRUvW_tzkQKs_VOEc3w

[19]资料来源：兴业银行，兴业银行长春分行落地钢铁行业设备更新再贷款 绿色金融赋能民营科技企业低碳转型，2025/04/26[2025/06/16],https://mp.weixin.qq.com/s/sLL5zh7mVZuSaZOpcr9tbw

[20]资料来源：工信部：原材料工业碳排放约占全社会排放总量一半以上，北极星碳管家网， 2022.9.6[2024.3.1]https://news.bjx.com.cn/html/20220906/1253262.shtml.