本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

反弹一触即发。

随着国际局势的趋稳，A股迎来了大面积回暖，牛市旗手券商股更是“冲锋在前”。截至6月25日收盘，证券板块指数上涨4.54%，助力沪指向上突破，创出年内新高。东方财富、国盛金控、天风证券、湘财股份等个股纷纷涨停。

据同花顺统计显示，在主力资金净流入排行中，券商板块主力资金净流入99.39亿元，位居第一。

其中，“券茅”东方财富主力资金净流入37.51亿，位居第一；天风证券净流入12.13亿元，位居第二；国泰海通主力净流入10.22亿元，位居第三；中信证券净流入9.53亿元，位居第四。

券商股的崛起，是否意味着新一轮牛市的重启？6月26日早盘，沪指小幅低开，券商板块高开低走，但截至10点左右，该板块仍有热门个股涨停。

全线走强挺起大盘

6月25日中午，港股传来重磅消息，券商龙头国泰海通集团下属公司国泰君安国际（1788.HK）公告正式获香港证监会批准，提供虚拟资产交易服务。午盘后，公司股价迅速飙升，截至港股收盘，国泰君安国际上涨198.38%，赚足了眼球。

不仅如此，受此影响，A股券商板块全线走强，国盛金控、天风证券、湘财股份等个股纷纷涨停。截至收盘，国泰海通上涨超过9%，信达证券、国海证券、太平洋、中原证券等多家券商涨幅超过5%。

同时，三大股指纷纷红盘报收，沪指上涨1.03%，深证成指涨1.72%，创业板指涨3.11%，北证50指数涨1.38%，全市场超3900只个股上涨。

东海证券非银行业首席分析师陶圣禹在接受《华夏时报》采访时表示，国泰君安国际大涨，主要是香港证监会批准其升级虚拟资产交易牌照，成为首家可提供全方位虚拟资产服务的中资券商，契合市场现阶段较为火热的“稳定币”主题机会，在映射效应下，A股券商板块也实现联动。

此外，上周刚举行的陆家嘴论坛上发布了科创板“1+6”改革措施，制度包容性提升助推市场活跃度的改善，1.5万亿成交额为券商业绩增长奠定了基础。

在陶圣禹看来，券商板块行情的持续性主要取决于政策红利的兑现节奏，以及板块量能的持续释放。资本市场改革政策实际落地效果是投资者关注的重点，也是推动科技创新企业等实体经济发展的重要推动力，在此基础上的交投活跃度保持稳定是促进市场向上和券商业绩回暖的重要支撑。

国金证券财富委分析师王淳在接受《华夏时报》记者采访时表示，券商板块的走强首先是政策催化，新 “国九条” 明确提出 “打造具有国际竞争力的现代投资银行体系”，鼓励券商通过并购重组实现集约化发展。近期证监会优化分类评价制度，引导行业聚焦高质量发展，支持中小券商差异化经营，进一步释放政策红利。

“其次，市场活跃度提升。近几日市场成交额持续增长，24日已经接近1.5万亿，25日更是超过了1.6万亿。市场交投热度大幅提升，证券作为市场的放大器，受益最为明显。”王淳如是说。

王淳进一步分析认为，在《推动公募基金高质量发展行动方案》推出后，银行和非银作为主动型公募低配最明显的板块，资金配置意愿在不断增强。5月以来，银行板块持续走强，累计涨幅接近15%。在银行连续上涨的背景下，非银金融板块具备较强补涨需求。

王淳认为，短期来看，政策红利释放、市场交易量维持高位以及并购预期升温将继续支撑板块表现。从证券板块历史行情演绎来看，其往往呈现出短期爆发，中期震荡的特征，行情往往在短期内涨幅较大。“当前市场量价配合健康，板块短期可能仍有上涨空间。”

并购题材领涨

可以看到，6月25日，国盛金控、湘财股份等具有并购题材的个股收获了两天两板，成为上涨的龙头。6月26日，国盛金控早盘再次大涨。

对此，王淳指出，政策对券商并购重组的支持力度巨大，是券商板块并购加速的核心动力。证监会建立重组简易审核程序，鼓励市场化并购，2024年以来已有超10家区域性券商启动混改谈判。从市场逻辑看，头部券商通过并购巩固地位，中小券商则通过科技赋能寻求破局。

“此外，中央汇金旗下券商整合路径逐渐清晰，同一实控人下的行政化并购与市场化并购并存。因此，未来券商板块并购可能会出现加速。”王淳如是说。

在陶圣禹看来，现在券商行业并购重组已有不少项目在同步推进，但类型与进度各异。类型上看既有头部券商向航母级投行整合，也有区域券商之间的业务互补；进度上既有步入后周期的业务整合，也有仍处初期的股权变更。

陶圣禹认为，接下来监管与市场可能更关注现有券商“1+1”整合后的业绩成果，是否能够提升经营效率、推动业务协同、加速创新升级，是检验券商并购成功与否的核心指标。若整合成果超预期，则有望加速推动板块间的并购节奏。

新高后如何演绎

随着有牛市“先锋队”之称的券商板块的启动，25日，沪指收于3455.97点，创出年内新高，是否意味着牛市再次重启？

陶圣禹直言：牛市是否重启取决于多重因素，外部来看，地缘政治局势、全球经济增长态势、国际资本流动方向等因素都对市场有着深远影响；内部来看，国内经济修复节奏、存量政策的落实、增量政策的出台、市场制度完善程度以及投资者情绪与信心的修复情况，同样是关键变量。

“长期来看，资本市场对科技创新和产业转型升级的促进作用将持续深化，适度宽松的货币政策和积极的财政政策推动经济高质量发展，中长期资金入市与开放合作下的国际资本配置也将丰富资本市场投资者结构，均为牛市的长期发展奠定坚实基础。”陶圣禹如是说。

王淳认为，券商板块素有 “牛市先锋队” 之称，其启动通常与市场风险偏好提升相关。自去年924开始，市场已经处于慢牛格局。在未来中国经济逐步好转以及货币政策仍然较为宽松的背景下，市场慢牛有望延续。

“短期来看，投资者在博弈证券等高弹性板块的同时，可以继续关注调整充分且产业趋势明确的科技板块。同时，对于红利方向，在市场利率持续走低的背景下，仍然建议保持底仓配置。”王淳如是说。

顺时投资权益投资总监易小斌在接受《华夏时报》采访时表示，市场的回暖既有外部原因也有内部因素，以伊局势的缓解带给了市场上攻的导火索，而真正能够推动市场强势上攻的还是内部力量的蓄积。

“首先，调整时间已经够长，从去年的10月8日高点开始到目前超过了8个月，市场已经在较为狭窄的区间反复震荡，洗清了浮筹，技术面上也收敛到了三角形的顶部，面临突破，不上则下；其次，政策的密集出台为市场的活跃提供了热点，像24日六部门联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》就为25日的非银板块的走强提供了主题，财政部也说要根据形势变化及时推出增量储备政策，极大增强了市场的信心。由于金融股的权重较大，对指数的拉升作用明显，我们对后续仍有一定的期待。”易小斌如是说。

在易小斌看来，还不能说是牛市重启。自去年9月24发动强势上攻以来，中间的反复震荡是为后期进一步拓展空间进行休整，市场不可能直上直下，中间虽有波折，但慢牛的格局将会主导市场，7月份应该来说机会多多，但也要注意好节奏，结构性行情仍是主要态势。

易小斌表示，投资者还得在自己能力圈内精挑细选，不能顾此失彼，低位买入耐心等待是目前防止被割韭菜的较好方式，如果能出现指数级的走势，所有基本面较好的公司都会有机会，只是涨幅大小有所不同而已，不至于追涨杀跌形成亏损。关注重点还是科技加消费，在指数搭台以后，成长性的公司无疑弹性更大。

排排网财富研究部副总监刘有华在接受《华夏时报》记者采访时表示，25日，A股市场呈现上涨态势主要基于以下几方面因素：首先，从技术面来看，前期套牢盘消化较为充分，上方压力明显减轻，为指数突破创造了有利条件。

其次，行业层面，国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照这一重大利好，显著拓展了券商行业的业务想象空间，带动券商板块整体走强。作为市场风向标的券商板块表现活跃，有效激发了市场做多情绪。

再次，宏观环境方面，美联储7月降息预期显著升温，这一变化不仅提振了全球资本市场风险偏好，也显著增强了A股市场对外资的吸引力，北向资金有望持续流入。最后，国际地缘政治局势有所缓和，市场避险情绪回落，资金重新配置风险资产。

“值得关注的是，近期两市成交量能持续放大，表明市场交投活跃度提升，为指数上行提供了坚实的量能支撑。后续若想维持上涨趋势，建议重点关注市场成交量能否稳定维持在1.5万亿元以上的水平。这一指标将对行情延续性起到关键性指引作用。”刘有华如是说。

刘有华认为，市场机会依然是结构性的。高景气方向依然是布局重点，包括英伟达链、游戏、创新药等可以重点跟踪，博弈指数突破可以关注互联金融和券商等。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶