今年6月，债市收益率在震荡中下行，但权益市场表现出色。得益于此，一众“固收+”基金业绩亮眼，最高收益率超7%。

尽管市场呈现股强债弱的格局，但有关债市的利多因素也在酝酿之中。有分析指出，随着增量货币政策的预期渐浓，长久期利率债与各期限信用债或会受到不同程度的带动。

“固收+”基金6月表现出色

今年以来，随着权益市场回暖，“固收+”基金表现优异。在刚刚过去的6月，这类基金的表现仍然亮眼，多只产品单月收益率超过5%。

Wind统计显示，金鹰元丰A在6月录得7.52%的净值收益率，领先第二名华宝增强收益A仅0.15个百分点。这也是6月以来“固收+”基金强势的缩影，在纯债基金表现不佳的背景下，此类含权债基的表现可圈可点。

总体来看，“固收+”基金在今年6月的平均收益率达到1.03%，同期中长期纯债基金为0.29%、短债基金为0.18%、传统货币基金为0.10%。“固收+”基金当中，有5只单月收益率超过5%，另有2只在7%以上（统计初始基金）。

取得这样的成绩与当月权益市场表现不无关系。今年6月，上证指数单月涨幅2.9%，突破3400点整数关口，6月30日收于3444点；深证成指单月涨幅4.23%，6月30日报10465点；创业板指同期涨幅8.02%，领涨主要指数，6月30日报2153点；北交所市值连续三个月大幅上涨（6月涨幅6.69%），科创板市值上涨6.54%。

另据统计，6月总成交额26.72万亿元，日均1.3万亿元，同比增长79.57%。此外，6月新开户数同比增长53%，反映散户情绪显著回暖。一系列数据显示，权益市场正在经历微妙的变化，给含权债基带来净值提升的机会。

从一些业绩领先的“固收+”基金今年一季度的持仓来看，电子、通信、军工等行业内公司股票被重仓，还有一些基金重仓了银行等资产。这些都是6月较为强势的板块，且从7月初的表现来看，行情仍有持续的迹象。

债市利多因素正在酝酿

6月也是二季度收官之月，虽然有观点认为，二季度GDP有望实现5.0%或以上的增长，但这对于债市未来策略实施的指导依然有限，市场更加关注利好债市的因素。

资金面来看，7月资金利率往往处于全年的“洼地”。主要原因有两个，一是7月作为季初月，信贷投放通常不及预期，银行间市场往往有增量资金用于投放；二是7月作为下半年开端时点，地方政府的考核压力不算太强，发力意愿偏弱，地方债净供给或走低。

华西证券的研报分析指出，6月债市收益率在震荡中下行，大行加力配置短债成为重要主线，国债3年及以内收益率大幅下行，为“卷到极致”的债市重新打开上涨空间。此外，随着关税博弈、存单到期、监管是否呵护跨季等潜在偏空变量被逐一消解，市场开始对增量货币政策心怀期待，长久期利率债与各期限信用债均受不同程度带动。

机构行为或是7月债市重要利多支撑。首先保险方面，如果7月公布的预定利率研究值继续维持在2.25%之下，保险行业或迎预定利率下调。这或带来两重利好，第一带来大额的增量保费收入；第二则是提升保险对于当前超长端利率的接受度。

值得关注的是，考虑到6月末理财负债可能没有显著回流母行，7月理财规模增幅或仍可达万亿水平。尽管跨季资金价格快速攀升，但银行体系的资金供给却不降反升。华西证券指出，银行在扩大融出规模的同时，或有增量资金配合公募基金提升考核时点规模。跨季结束后，这一部分增量资金也有可能转化为银行市场的配置力量，进一步推动短端利率下行。

各类型公募债基6月头部业绩产品统计 来源：Wind

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