2025.07.08

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作者 |第一财经 王方然

人民币股票交易柜台纳入港股通细则即将落地，A股、港股强势上涨。

7月8日，香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通周年论坛2025上发表讲话时提到，将人民币股票交易柜台纳入港股通的技术准备工作进展顺利，力争近期向市场公布实施细则。

利好公布后，两地市场集体走高。截至收盘，A股三大指数全线飘红，创业板指大涨2.39%，沪深两市成交额突破1.47万亿元；港股恒生科技指数一度飙升近2%，南向资金持续净买入，美团、腾讯等双柜台概念股获资金抢筹。业内人士认为，随着人民币股票交易机制突破在即，叠加美联储降息预期升温，港股市场或正迎来新机遇。

A股港股联袂大涨！

8日上午，梁凤仪在债券通周年论坛2025上讲话时表示，一直与内地监管机构积极合作，持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股通，目前，相关的技术准备工作进展顺利，力争近期向市场公布实施细则。

梁凤仪还称，希望在市场了解到清晰的时间表后，更多的企业会考虑发行人民币股票交易柜台。在南下资金的带动下，以人民币计价的港股交易规模有望一路往上。

她另外提到，在提升二级债券市场流动性方面，证监会支持金融机构继续开发更具吸引力、更多元衍生产品，包括利率、外汇和信贷衍生类产品等，以丰富香港市场风险管理工具箱。市场期待国债期货能尽快推出，香港证监会一直与内地监管部门紧密合作，积极推进准备工作，希望会尽快走完最后一公里。

梁凤仪上述公开讲话后，A股和港股随即大幅拉涨。

其中，富时中国A50指数期货率先反应，11点左右突然直线拉升，截至发稿报13776.73点，上涨0.42%。港股亦集体大涨，截至发稿上涨1.09%、恒生科技指数上涨1.84%。

A股三大指数也集体上涨，截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.46%，创业板指涨2.39%，北证50指数涨1.36%。全市场成交额14746亿元，较上日放量2476亿元。全市场超4200只个股上涨。

背后逻辑是什么？

市场人士认为，人民币股票交易柜台即将纳入港股通，有利于提升市场流动性。

公开数据显示，自2023年6月港交所推出双柜台模式以来，腾讯、阿里等24只个股入选双柜台上市公司，股价同时以港币和人民币计价。截至6月18日，这24只股票港币柜台累计成交额为22.52万亿港元，人民币柜台累计成交额却只有491.8亿元，占比不足2%。

港股一名分析人士认为，纳入港股通后，内地投资者可直接通过现有渠道买卖人民币计价股票，预计将大幅提升市场流动性。短期内，腾讯、阿里等双柜台龙头股或率先受益。中长期看，随着更多中概股回归及新经济企业上市，港股市场人民币资产占比将提升。

近期，南向资金不断大手笔“买买买”，其中不少标的为双柜台龙头股。Choice数据显示，南向资金7月7日净买入港股120.67亿港元，为5月6日以来最大单日净买入额。其中，净买入美团-W7.17亿港元、中芯国际5.11亿港元、腾讯控股5.42亿港元、快手-W5.30亿港元、信达生物2.47亿港元、国泰君安国际2.04亿港元。而近一个月内，南向资金净流入金额已经超过786亿元。

政策红利可能不限于交易制度的变革。东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果认为，"反内卷"政策的持续推进，将加速行业落后产能出清，改善相关行业ROE水平。历史经验表明，类型行情性质是先估值，后盈利。政策催化的股价领先于产能出清后的价格上涨，板块超额收益也主要集中于行情早期阶段。

此外，外部环境也存在一定利好。陈果判断，当前，SOFR利率平稳，且美国处于降息周期，香港金管局回收港元的节奏和规模以港汇7.85和实时的美元需求为基准，而无须以抬升HIBOR利率固定水平为准，香港低利率环境或将继续维持，流动性紧缩的下行风险整体可控。此外，当前港股卖空交易占比已降低至历史相对低位，港股下行压力较小。

微信编辑| 苏小

实习生| 小朱