文｜高见pro

近日，娃哈哈再次站上风口浪尖。三名自称宗庆后非婚生子女的原告（宗继昌、宗婕莉、宗继盛）在香港起诉，要求冻结宗馥莉名下18亿美元离岸信托资产，主张各获7亿美元权益。

据悉，原告已申请调取宗庆后血液样本进行DNA比对，若DNA比对成立，可能触发《民法典》非婚生子女继承权条款。不仅离岸信托资产或被重新分配，娃哈哈股权结构也可能面临新一波动荡。

争产风波传导到市场。7月以来已有三家有省级代理商暂停进货，担忧“股权变动影响供应链”。

回首过去一年，宗馥莉自接班来，以“断臂求生”式改革换取业绩反弹，但内部整合未稳、外部强敌环伺，如今又叠加突发家族争端，娃哈哈的“后宗庆后时代”面临的挑战仍不小。

杜建英的“体外权力中心”？

娃哈哈的控制权结构主要分为三大系：宏振系、宏胜系、三捷系。这三大系又和工会系交叉并行，实现权力制衡与传承安全。

1. 宏振系

杭州娃哈哈宏振投资（原浙江娃哈哈宏振）下属 40家子公司，覆盖食品饮料主业及数字科技、生物医药等新增长极，是娃哈哈实体产业核心载体。2024年宗馥莉继承后，直接掌握该系全部资产。

宏振投资情况概览（天眼查）

宗馥莉和杜建英产生交集的公司，娃哈哈文化传媒，由宏振投资持股90%，萧山振华广告持股10%。萧山振华广告实控人为宗馥莉，持股60%，三捷投资持股40%（杜建英间接持股39.92%）。

另一家宗馥莉和杜建英产生交集的公司：广元金信投资，成立于2002年。2024年4月股权变更后，宗庆后持股比例和法定代表人变更为宗馥莉。目前宗馥莉持股60%，杜建英持股40%。

2. 宏胜系

恒枫投资成立于2007年，法定代表人为施幼珍，宗馥莉100%持股。对外投资的宁波瑾汇投资管理有限公司，成立于2015年，虽恒枫投资持股1%，但宗馥莉仍为法定代表人。

恒枫贸易（BVI离岸）100%持股宏胜饮料集团。宏胜饮料下控38家子公司，这个全产业链饮料巨头（生产基地/物流/包装/营销）与娃哈哈集团形成“代工+品牌”协同。KELLYONE独立品牌试水新消费。

3. 三捷系——杜建英

三捷投资集团有限公司(曾用名：上海三捷投资集团有限公司) ，成立于2010年，法定代表人杜建英。目前杜建英持股99.8%，宗蕊持股0.2%。

三捷投资核心投资方向为消费品（食品）、生物医药、保健品、文化教育，投资轮次覆盖天使轮到C轮及新三板定增，直接或间接投资项目超40个，部分被投企业已实现上市。其代表投资项目有康沣生物、哈尔滨精准基因、南京梵音健康、杭州开腾医疗、明澈生物等，并间接投资了新世纪光电、海润影视等。

在娃哈哈集团中，三捷投资主要参股情况如下：

1.杭州萧山宏胜食品：宗60% + 三捷10% + 离岸30%

杭州萧山宏盛食品有限公司，成立于1999年。2024年4月股权变更后，宗庆后持股比例和法定代表人均变更为宗馥莉。如今宗馥莉持股60%。三捷投资持股10%，离岸GOLD FACTORY DEVELOPMENTS LIMITED持股30%。

2.杭州娃哈哈未来文化艺术：三捷85% + 杜建英15%

杭州娃哈哈未来文化艺术，成立于2014年，曾用名杭州娃哈哈三捷投资有限公司，杜建英为实控人，三捷投资集团持股85%。下属三家子公司：杭州幼心慧文化艺术有限公司、杭州娃哈哈幼心慧托育服务有限公司、杭州阿蒂斯教育咨询有限公司。

3.杭州萧山振华广告：宗60%+三捷40%

杭州萧山振华广告的法定代表人宗馥莉，持股60%，三捷投资持股40%，杜建英任监事。

萧山振华广告收益所有人（天眼查）

在三大系之外，工会系在娃哈哈集团中更多为象征性参股工具。浙江启力等工会持股主体最高占股40%，但其实质为员工激励与治理合规安排，无实质控制风险（这里咱不展开赘述）。

由上可见，宗庆后的“分权制衡”实为明分暗统，通过将核心资产注入家族直控平台，非核心业务开放合作换取支持。在这一布局下，宗馥莉在继承时无需面临颠覆性挑战。

自2024年权力交接后，宗馥莉已实质掌控娃哈哈命脉，宏振+宏胜两系赋予其对生产、渠道、研发的全链条控制，三捷系与工会系仅存于边缘板块。

不过，杜建英控制的企业虽规模较小，但诉讼中的三名非婚生子女已进入沈阳荣泰、大理娃哈哈等关联公司董事会，在区域合资公司中持股或影响局部决策效率。

目前娃哈哈的股权制衡脆弱性表现在：杭州国资持股46% ，宗馥莉持股29.4% ，职工持股会24.6%。宗馥莉与职工持股会联盟可制衡国资，但若股权被分割，宗馥莉可能失去关键投票权优势。

走过的路，打过的仗

宗馥莉自宗庆后去世后正式掌舵娃哈哈，至7月已满一年。这一年中，她通过激进改革推动业绩回升，但也面临内外部多重危机。

2024年7月宗馥莉递出辞职函，称“部分股东质疑其管理合理性”，后经协商留任。在这场控制权博弈中，宗馥莉胜出。

同年8月，因合同转签、干股分红争议，超千名娃哈哈在职员工及离职员工联合维权，萧山基地曾爆发罢工。国资股东（杭州上城区国资委持股46%）介入调查“资产转移”指控。

外部强敌环伺。农夫山泉推绿瓶纯净水打价格战，怡宝获资本加持抢占市场；山寨品牌“宗师傅”（前娃哈哈人创立）仿制AD钙奶，宣称“继承宗庆后遗志”......

多重压力下，宗馥莉进行了一系列改革与战略转型的大动作：

1.组织架构与权力重构

管理层“宏胜化”。宗馥莉将原娃哈哈核心部门（人力资源、财务、供应链等13个部门）逐步替换为宏胜饮料（其个人实控企业）人员，董事会及监事会成员大换血，老臣退出，宏胜系高管入驻。

在销售资源整合上，12省经销商合同主体变更为宏胜系公司（如拉萨宏胜、杭州宏胜），东北、西北市场销售资源全面转移至宏胜体系。

2.渠道与终端

对经销商体系进行优化，首次采用“竞标制”筛选经销商，仅年销售额超1000万元的经销商可参会，淘汰中小经销商，聚焦培养大型渠道商。

发起冰柜闪电战。2025年投放10万台智能冰柜，以“0元入驻费+AI销量监测”策略争夺终端陈列空间，要求店主娃哈哈产品占比超60%。三个月内纯净水市占率从7%升至19%。

3.产品战略聚焦

面对品牌老化与流量退潮带来的挑战，宗馥莉打破宗庆后“多品类扩张”策略，暂停年度新品发布会，集中资源推广经典产品。推出AD钙奶“怀旧限量版”，结合纪录片《父亲的纯净水》引发情感共鸣。

此外，在供应链与绿色升级上，智能化生产发力。娃哈哈文成工厂获“省级未来工厂”认证，实现log6微生物控制标准，55家基地光伏发电年减碳7.5万吨。此外，吨饮料标煤消耗降20%，关闭23家亏损工厂，聚焦盈利板块。

在一系列改革下，娃哈哈营收重回巅峰。2024年营收达728亿元，同比激增约200亿元，追平2014年水平（720亿元）；2025年一季度营收突破700亿，同比增长36.7%。

对宗馥莉而言，未来一年将面临三场战争：

1. 家族争产法律战

如果DNA未确认血缘，或者香港驳回信托主张 ，那么宗馥莉完全掌控资产，这将加速整合宏胜系与娃哈哈资源。假设双方沟通协议后，原告获现金补偿（如2亿-5亿美元）但放弃股权主张，则可避免娃哈哈控制权分散，宗馥莉保留核心资产。

但如果DNA确认亲子关系且香港认可事实信托，那么接下来或面临股权分割及信托资产分配 ，娃哈哈会陷入股东内斗，宗馥莉需与弟妹协商共治。

2.治理战

若诉讼中非婚生子女胜诉，宗馥莉将面临股权稀释和三捷系权力渗透风险。与国资、职工持股会强化联盟，以抵御股权被稀释，或成为宗馥莉的选择之一。另外，从避免国资侵权指控的角度，需进行将宏胜系产能与娃哈哈品牌授权协议制度化等系列动作。

3.市场战

AD钙奶、营养快线等经典品贡献主要营收，但依赖情怀复购，多年未诞生新超级单品，个人品牌KellyOne高端化试水进展乏力。通过Z世代产品转化情怀流量，稳定渠道信心，将成为娃哈哈提升竞争力需面对的市场战。

如果这三场战争打赢了，娃哈哈或可依托全产业链基础重生。反之，股权与家族的双重分裂，可能会使娃哈哈步入“去宗庆后化”的漫长衰退。