沪指迭创新高、冲关3600点之际，“牛市旗手”再度发力。

7月23日，A股主要指数早盘高开后震荡分化，沪指一度突破3600点大关，盘中站上3613.02点，但午后冲高回落，最终报收3582.3点，微涨0.01%，深成指和创业板指收盘微跌。

以券商为代表的大金融板块盘中表现活跃，国盛金控涨停，国信证券涨超8%，广发证券、华泰证券、中原证券等跟涨。收盘时，证券公司指数（399975.SZ）涨1.02%，国信证券涨逾5%。港股中资券商股亦有所表现，国联民生、兴证国际均涨超5%。

7月以来，A股持续上攻，作为“市场风向标”的券商股也未缺席本轮行情。沪指重返3500点时，券商板块即出现异动，中银证券曾斩获两连板。

从基本面看，券商上半年业绩集体预喜，也为行情添了一把火。据Wind数据，目前已披露中报预告的29家上市券商及母公司中，27家业绩预增，天风证券、锦龙股份扭亏。其中，12家归母净利润增幅预计超100%。

业绩预喜等因素催化之下，非银分析人士认为，当前上市券商估值仍在低位，机构欠配显著，券商板块具备配置价值。

两地券商股集体大涨

7月23日早盘，A股、H股券商板块双双走强。A股方的国盛金控领涨，盘中一度涨停；港股的中州证券则一度大涨超17%，国联民生一度涨超10%。

据东方财富数据，截至收盘，证券（BK0473）成为当日主力资金流入第一大板块，单日净流入29.97亿元，远超互联网服务（13.76亿元）、医疗服务（6.19亿元）等其他板块。

这并非券商股近期首次出现异动。7月11日，沪指刚刚站上3500点时，券商股便接过领涨大旗，当日，A股券商股、港股中资券商股均表现活跃，收盘时，证券公司指数板块内的49只成份股悉数收涨，中银证券、中原证券涨停，东方证券、国金证券和国联民生涨逾5%。

Wind统计显示，7月7日至11日，申万一级行业下，非银金融板块当周上涨3.71%。期间，中银证券7月10日、11日连收两个涨停，周累计涨幅超22%；中原证券周涨幅超10%，国金证券、第一创业、国联民生等周涨幅均超7%。同期，非银金融板块成交额超4300亿元，仅次于电子、计算机、医药生物等。

不过，券商板块的涨势未能延续，个股走势很快出现分化。7月14日，券商板块呈现分化，国联民生、国信证券当日收涨3.98%和1.75%，而中原证券、国盛金控、湘财股份则跌超4%。

而7月21日以来，沪指连创新高，并在23日盘中突破3600点大关，最高上攻到3613.02点，达到去年10月8日以来的次高位置，券商股也同步异动。截至23日收盘，券商板块中，国信证券收涨5.14%，国盛金控、广发证券分别涨4.98%和3.99%，中信证券、华泰证券涨逾2%，中银证券、红塔证券等收跌。

券商业绩释放高增长信号

随着A股中报预告渐入高峰，上市券商也持续释放业绩高增长信号。

Wind统计显示，截至目前，国联民生、国信证券等29家上市券商或母公司，已披露2025年中报业绩预告，超九成（27家）预增，其余2家天风证券、锦龙股份扭亏。

目前，业绩领先的是国泰海通，预计当期净利润为152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%至218%；中国银河、国信证券紧随其后，预计上半年净利润分别为63.62亿元至68.01亿元，47.8亿元至55.3亿元。

其余券商中，中信建投、申万宏源预计上半年净利润均超40亿元，中金公司、东方证券该指标超30亿元。

从业绩增幅来看，龙头券商和中小券商表现出色。国联民生证券的重组“增收”效应明显，上半年净利润同比增长高达1183%；华西证券当期净利润预计增长1025.19%至1353.9%，此外，东北证券、国泰海通、国海证券等多家券商，上半年预计净利润增幅均在100%以上。

A股市场交投活跃、券商业绩报喜，有非银分析师称，增量市场下应紧握非银板块的相对收益机会。

“6月以来，A股市场逐步从存量市场转为增量市场。随着交投活跃度攀升，市场整体估值中枢开始普遍和趋势性抬升，板块从轮动到普涨，赚钱效应开始显现。”中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔说，对于非银板块，投资者需要重视板块相对收益的机会。

对于券商板块的投资逻辑，葛玉翔认为，市场交投持续活跃，带动券商经纪和权益自营业务增长，行业整体业绩好于预期；同时，稳定币催化、虚拟资产牌照升级与业务革新，券商有望从业务和估值两端充分受益于稳定币催化。

开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，当前，券商板块估值仍在低位，机构欠配显著，可继续关注券商板块机会。

拉长时间看，对比去年“924”行情以及券商板块表现，葛玉翔提到，当前，市场呈现“慢牛”行情，增量资金在犹豫中持续入市，投资者从交易性策略思维逐步转变为持股型策略思维，券商板块上涨斜率虽然放缓但持续性或更强。

对于券商板块的配置方向，长城证券研究所非银分析师刘文强认为，可关注几大方面，包括业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司，以及“创新+转型”发展及受益行情的中小型证券公司，同时建议关注受港股稳定币联动效应影响的券商标的。

高超认为，可结合（券商）业绩预告、稳定币主题以及基准回补等催化因素，关注零售优势突出的券商，以及海外业务优势突出的头部券商，和受益于港股市场高景气的相关标的。