7月23日，富国基金发布两则基金经理变更公告，“富国致弘量化选股”和“富国致航量化选股”两只产品均增聘苗富为基金经理。这两只产品分别成立于2023年9月和2023年12月，由基金经理王保合管理，截至目前累计收益率分别是9.79%和13.12%。

王保合，博士，自2006年7月加入富国基金，历任助理数量研究员、研究员、基金经理助理、基金经理、量化与海外投资部量化投资副总监、量化与海外投资部量化投资总监、量化投资部总经理；现任富国基金总经理助理，兼任富国基金量化投资部总经理、资深定量基金经理。王保合自2011年03月起任“富国上证综指ETF”和“富国上证指数ETF联接”的基金经理，目前在管产品12只，合计管理规模107.58亿元。

以上人物系富国基金 基金经理 王保合

王保合管理的产品以被动指数基金为主，2020年之后开始尝试主动管理型产品，成立了包括增强指数型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金等多只主动管理型产品，并在2023年和2024年卸任了多只被动指数型基金，其中仅2024年就卸任了4只被动指数型基金。

下表是王保合在富国基金管理产品的基本情况

数据来源：wind、机构之家整理

主动管理产品规模缩水八成以上，被动指数基金规模亦大幅萎缩

王保合的转型尝试并未带来预期效果，主动管理型产品的业绩表现中规中矩，但是却遭到投资者的持续赎回，产品的管理规模不断下滑。以本次增聘基金经理的两只产品为例，“富国致弘量化选股”和“富国致航量化选股”这两只成立于2023年的股票型基金成立以来的累计收益率分别是9.79%和13.12% ，在同类型产品中排名387/864和467/893，处于中游水平。但是，这两只基金截止二季度末的管理规模仅剩0.47亿和0.55亿，较成立初期的3.75亿和4.5亿元分别缩水了87.47%和87.78%。尽管王保合在量化投资领域经验丰富，但市场对其转型策略的认可度不高，导致资金持续流出。

“富国致弘量化选股”和“富国致航量化选股”成立以来的份额变动情况

数据来源：wind、机构之家整理

王保合在管的其他主动管理型产品也出现了类似的情况，都在成立以后出现了管理规模的持续下降。其在管理的唯一一只偏股混合基金管理规模为0.22亿元，较成立初期的6.32亿元缩水96.51%，且业绩表现平淡，王保合于2020年9月开始管理该基金，累计任职回报仅为0.37%。

实际上，不光是王保合管理的主动型产品面临挑战，其管理的被动指数型基金也近段时间以来也面临着持续的规模缩减。以其管理的代表性产品“富国上证综指ETF”为例，该基金截止2025年二季度末的基金份额为40.46亿份，已经连续三个季度出现了大幅度的份额缩减，近三个季度分别净赎回-41.37亿份、-18.66亿份和-18.54亿份，基金份额较2024年三季度末的119.03亿份减少了近三分之二。

不论是王保合管理的主动管理型产品还是被动指数基金，近段时间以来都出现了规模持续缩水的情况，这也导致王保合个人管理的基金总规模下降至107.58亿元，相比2024年三季度末的194.94亿元下滑44.84%，相比2020年9月管理规模峰值时的265.94亿元，更是缩水了59.45%，资金流失趋势明显。

王保合在富国基金管理规模的变动情况

数据来源：wind、机构之家整理

管理费率偏高或是份额下滑主因

王保合管理的基金份额持续萎缩似乎很难在其管理的产品业绩上找出原因。同样以其管理时间最长、管理规模最大的代表性产品“富国上证综指ETF”为例，该基金的业绩表现持续超越业绩基准，今年以来收益率10.55%，显著跑赢同期上证综指6.88%的涨幅，同时该基金在近六个月、近一年、近两年、近三年的多个维度上均展现出稳健的业绩表现，超额收益明显。

“富国上证综指ETF”成立以来的净值曲线

数据来源：wind、机构之家整理

从“富国上证综指ETF”的业绩表现来看，其超额收益显著，导致其规模萎缩的主要原可能是管理费率偏高，投资者更倾向于选择费率更低的产品，导致份额持续下滑。“富国上证综指ETF”目前的管理费率为0.5%，高于市场平均水平。

经机构之家查询，王保合目前在管理的产品中，股票型基金的管理费率为1.2%，仅有2只管理费率相对较低为0.5%，甚至有多只被动指数基金的管理费率高达1%。

下表是王保合在富国基金管理产品的管理费和托管费情况

数据来源：wind、机构之家整理

更重要的是，近两年在监管层的引导下，市场上的大部分产品由其是被动指数基金管理费率大都出现了大幅调降，最具标志性的事件是2024年11月19日晚间，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、华安基金等多家基金公司公告称，将调降旗下大型宽基股票ETF管理费率、托管费率。其中，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%。

但是王保合在管产品的管理费率和托管费率却未见调整和两年前一样，这在很大程度上削弱了其产品的市场竞争力，其管理的基金正是在去年四季度上述大型ETF基金调降费率之后出现了明显的份额流失，投资者纷纷转向费率更低的同类产品。

面对这一挑战，王保合和富国基金需重新审视费率策略，调整管理费以适应市场变化，否则将难以在激烈的市场竞争中保持优势。