在私募排排网近期发布的资管产品榜中，国海良时资管同时夺得了“股票策略、多资产策略”资管产品上半年收益冠军。这家公司为何如此出色呢？今天，笔者就带领大家全面了解这家期货资管机构。

自主培养，打造高度稳定的专业团队与特色机构！

公开资料显示，国海良时期货成立于1996年，总部位于浙江杭州，公司控股股东为国海证券，第二大股东为浙江省粮食集团。2014年，国海良时期货经中国证监会核准取得资产管理业务资格。凭借期货公司独特的基因、三十年的行业积淀与近十年的资管实践，国海良时已成功开辟出一条独具特色的资管发展路径，成为专注于大类资产配置、以期货衍生品投资为核心能力支撑的特色资管机构。

公司紧紧围绕做好金融工作五篇大文章这一核心任务，把财富管理提升至公司的两大战略定位之一，通过资产管理业务创新打造公司的核心竞争力和差异化发展路径。公司致力于在多变的市场环境中，捕捉跨资产投资机会，提高居民财产性收入，为投资者持续创造美好理财体验。

国海良时资管的核心竞争力，源于其自主培养、高度稳定的专业团队。公司分管资管业务的副总经理杨绍斌，拥有横跨研究、投资、营销、资管及私募基金的丰富经验。在其主持下，公司资管业务确立了“三二一”战略及“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系。

公司资产管理部负责人何湘琪，身兼多只核心产品的投资经理。他长期致力于量化投资策略的研发，擅长从数量化的视角研究和交易资产价格变化，日常研究范围涵盖多个资产领域，善于运用多资产多工具构建投资组合。

公司资管团队人才济济，成员毕业于哈工大、浙大、上财、纽约大学、北海道大学及多伦多大学等海内外高校；团队高度稳定，包括杨绍斌、何湘琪在内的资管业务核心成员司龄大多超10年。

“三二一”战略架构，在资管行业独树一帜！

传统期货资管往往以CTA策略产品为特色，部分机构则侧重于FOF产品或固收产品。而国海良时凭借其鲜明的“三二一”战略架构，独树一帜，走出了一条具备期货资管特色的差异化主动管理之路。

“三”即强化期货公司资管业务的三大独特优势。一是，期货公司具备天然的自上而下投研逻辑，能够从宏观层面把握市场趋势，为投资决策提供坚实的依据；二是，期货公司具备天然的跨资产类别配置视野，可在不同资产间进行灵活布局，捕捉多元化的投资机会；三是，期货公司具备天然的期货衍生品领域专业深度，在期货及衍生品投资方面拥有深厚的专业积累和丰富的实践经验。

“二”是持续聚焦于优势延伸的两大差异化特色。一方面，凸显大类资产配置的核心能力，通过科学合理的资产配置，优化投资组合的风险收益特征；另一方面，深耕以期货衍生品为工具、以杠杆运用与风险对冲为特色的策略体系，充分发挥期货衍生品在投资中的独特作用。

“一”是坚守“持续创造美好理财体验”这一核心价值理念，并将其贯穿于业务全流程。从投资研究到产品管理，从客户服务到售后支持，国海良时资管始终以客户为中心，致力于为投资者持续创造美好的理财体验。

“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系，构建行稳致远的投资框架！

国海良时资管的投资体系以“配置、择时、对冲”为核心支柱，这三个方面相互交织，共同为投资组合保驾护航。

1）配置决定基础收益。

通过科学配置具有不同收益来源和波动特性的资产或因子类别，从源头上优化投资组合的整体收益风险特征。国海良时资管在构建投资组合时，深入剖析底层策略的收益来源与波动特性，精心挑选具备稳定超额潜力、波动相关性较低的子策略/因子。

例如，对红利策略进行拆分分析，探究股息率、盈利增长以及生息资产特性对业绩的贡献；多因子选股策略明确超额收益来源并观察其波动特性；固收与商品策略着重考量价差收益与波动对策略表现的驱动作用。并且，超越传统的资产、行业或宽基配置模式，深入到因子配置层面，针对不同因子建立体系化的分析框架与交易策略，力求更为精准地捕捉市场结构性机会，提升组合构建的精细程度。

2）择时提升收益潜力。

基于对市场环境变化的量化观测，动态调整资产的权重与方向，旨在提升投资组合的收益潜力，或降低其在特定市场阶段的下行风险。早在2008年，公司就提出“投资择良时”的口号。

在多数核心策略上引入策略择时机制，针对不同风格的权益资产应用专门的择时模型，以适应A股市场波动性较高、趋势持续性有待提升的特点；通过择时把握债券市场利率及信用周期的主要趋势，控制较大回撤风险；对于低相关性的商品策略，其择时管理的重点在于增强组合在市场极端情况下的稳定性。

3）对冲平滑收益曲线

综合运用多空工具、低相关性策略以及尾部风险保护，系统性地管理下行风险，降低组合回撤。通过三个维度管理和对冲风险：一是从多头策略走向多空复合，提升组合不同市场环境适应性；二是不同策略低相关性的天然对冲，实现组合内部的天然风险平衡；三是尾部风险主动管控，在“黑天鹅”事件中保护组合净值。

三大核心投资理念，彰显务实态度！

除具备“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系外，国海良时资管还基于行为金融学与长期实践，凝练出了三大核心投资理念：

1）反脆弱，拥抱不确定

构建适应多环境的组合，将波动转化为优势。通过因子细分资产、运用衍生品构建多空组合、主动管理尾部风险，尽量使组合能从波动中受益。

2）盈亏比例不对称效应

深刻认知回撤控制的数学定律——亏损后回本所需盈利比例远大于亏损比例（如亏50%需赚100%回本）。因此，“有效控制回撤不仅是优化体验，更是资产长期稳健增长必须遵循的铁律，其对长期复利的贡献远超想象”。

3）尾部保护，让组合更赚钱

尾部对冲的核心价值不在其自身盈利，而在于极端市场下保护本金“少亏一大把”。保存的本金，凭借“盈亏不对称效应”，有利于在市场反弹时凭借规模优势“多吃一大口”，加速净值修复与增长。

基于上述三大投资理念，国海良时资管形成了其面对市场的务实态度：聚焦于少犯关键性错误、抓住市场主要趋势，竭力规避方向性误判，保存实力以捕捉市场失衡带来的机会。

在具体执行中，国海良时认为，均衡配置是降低犯错代价的基石；多资产的低相关性构筑了天然的容错空间；灵活运用期货衍生品工具赋予投资组合动态调整能力；持续的尾部风险控制则是为整个投资体系保驾护航的必备“保险”。

期衍特色的大类资产策略，跨资产配置的系统化实践！

国海良时资管大类资产策略主要有两大特色，一是，坚持以大类资产配置为特色：通过多元化的资产配置策略，分散投资风险，捕捉不同市场环境下的投资机会。二是，以期货衍生品为重点、杠杆和对冲为特色：充分发挥期货和衍生品工具的优势，力争增强收益并降低风险。

该策略属于多资产策略，主要涵盖股、债、商三大类资产，整体组合分为权益和衍生品两部分：

一部分，权益头寸用因子表达，配置红利、质量、成长因子。其中，红利和质量使用ETF、个股进行表达，这部分是整个产品波动的锚，持有期间会通过网格、波段、AH溢价切换、再平衡等方式帮助提升风险收益比。另外的成长因子部分使用多因子选股构建股票组合，叠加基于投资者情绪的权益择时信号，力争在获取市场波动性收益的同时降低整体权益组合波动。

另一部分，衍生品模块交易国内期货品种，主要包括股指期货、国债期货、商品期货。其中，股指期货通过择时信号，将权益策略由传统的多头配置向多空复合配置转型；国债期货根据基本面、技术面量化观察择机配置；商品期货均衡配置于各板块，同时使用期权策略进行备兑增强和尾部风险控制。

国海良时资管始终坚持以期衍工具赋能大类资产配置，实践“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系，致力于为投资者持续创造美好理财体验。

风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点（如有），不代表深圳市前海排排网基金销售有限责任公司（“我司”）的任何立场，不构成任何投资建议。

投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。 本资料所涉产品数据及信息来自基金管理人、托管估值机构或外部数据库等，我司无法对其真实性、准确性、完整性作出实质性判断和保证，投资者须以中国证监会资本市场电子化信息披露平台、基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。

版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处。