本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 李未来 北京报道

近日，华能国际电力股份有限公司（下称“华能国际”，600011.SH）率先发布2025年半年度报告，据悉，这是电力行业首家披露中报的上市公司。

从财务数据看，华能国际呈现出营收下降但利润大增、现金流大幅改善的态势。公司实现营收1120.32亿元，同比下降5.7%；归母净利润不降反增，达到92.62亿元，同比大幅增长24.26%。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额从236.03亿元增加至307.48亿元，同比增长30.27%。

记者进一步梳理发现，华能国际的利润大增并非个例。随着燃料成本下降，火电企业的盈利水平普遍提高，豫能控股、建投能源、宝新能源、晋控电力等多家火电企业业绩均增长显著。

对于下半年电力企业利润表现是否值得期待，一德期货动力煤分析师曾翔接受《华夏时报》记者采访时表示，“电力企业下半年利润受制于煤价偏稳且电价重心的下移，利润增长或受限。”

火电业务增利

官网信息显示，华能国际及其附属公司主要开发、建设和经营管理发电厂，是中国最大的上市发电公司之一，也是中国境内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司。公司境内电厂广泛分布在中国二十六个省、自治区和直辖市；同时，公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司。

从半年报披露的情况来看，上半年，华能国际利润大涨主要源于火电板块增利，据了解，公司火电板块税前利润汇总金额为80.66亿元，同比增利35.6亿元，贡献了大部分的利润。

同时，记者关注到，今年上半年，公司营收下滑利润却大幅增长。对此，华能国际方面指出，营收下滑主要是电量和电价同比下降。而利润增长，则主要归结于两个方面，一是公司把握燃料价格下行窗口，科学统筹煤炭长协与现货采购，进一步降低燃料成本，火电板块利润同比增长；二是新能源规模有序扩增，光伏板块利润稳中有增。

根据财报披露，2025年上半年，国内煤炭市场供需矛盾继续缓解，供需延续宽松局面，煤价整体呈现下跌趋势。

记者了解到，上半年，公司累计采购煤炭8713.67万吨，同比下降10.7%；境内除税发电耗用标煤单价917.05元/吨，同比下降9.23%。公司营业收入虽同比下降5.7%，但其营业成本同比减少10.2%，成本降低后，放大了公司利润空间。

风电电价下跌

除了火电板块，华能国际的光伏板块利润也急剧增长。财报显示，公司光伏板块税前利润汇总金额为18.23亿元，同比增利5.78亿元。不过，公司风电板块税前利润汇总金额为39.1亿元，同比减利1.21亿元。

对此，华能国际公司人员告诉《华夏时报》记者，二季度，公司光伏板块净利润为9.95亿元，风电板块为12.01亿元，而在一季度，光伏利润大概为4.17亿元，风电为14.88亿元，由此来看，光伏利润确实有所增长。

据该人员透露，为了在“531”之前全量并网更多的新能源项目，公司确实进行了一些抢装，上半年，华能国际共装机新能源6262.91兆瓦，其中光伏安装居多。尽管市场交易背景下电价有所下降，但由于光伏安装量比较大，反而产生了更多收益。

不仅如此，从利用小时数来看，上述公司人员对记者表示，一季度天气冷，日照时间不如二季度长，二季度，光伏利用小时数环比一季度出现一些上涨，从245小时增加至338小时。而二季度，风电资源确实不如一季度丰沛，风电的利用小时从600小时减少至594小时，基本持平。另外，第二季度，风电平均电价（含税）从每兆瓦时487.97元跌至470.09元。

记者获悉，截至2025年6月末，公司风电装机容量为20,038兆瓦（含海上风电5880兆瓦），太阳能装机容量为24,050兆瓦，水电装机容量为370兆瓦，天然气发电装机容量为15,232兆瓦，生物质能源装机容量为160兆瓦，低碳清洁能源装机容量占比从2024年年底的35.82%提升至39.12%。

关于未来的装机选择，公司人员告诉记者，目前，火电正从支持性能源向调节性能源转变，就国家能源安全来讲，火电还是非常重要的，但火电的角色和发展方式是有一些变化的，以后会更加注重其清洁化和稳定调节性，追求火电效益。未来，公司会继续增加清洁能源装机比重，但也会追求火电与新能源的平衡发展。

煤价支撑利润

当前，市场上对电力企业下半年业绩走势颇为关注。除了华能国际，其他多家火电企业，也因为煤炭价格回落利润激增。

今年上半年，宝新能源盈利5.2亿元至5.8亿元，同比增长42.08%至58.48%；建投能源归母净利润为8.8亿元，同比增长153.39%；晋控电力归母净利润为1.2亿元至1.5亿元，同比增长131.91%至139.89%；豫能控股盈利9500万元至1.2亿元，同比增长321.57%至379.88%。

据了解，燃料占了火电企业的大部分成本，接下来，长协价格会怎样调整呢？下半年煤炭价格如何演绎？

上述公司人员对记者表示，今年上半年，煤炭价格最低时达到610元/吨左右，公司目前的研判是已经触底了。下半年，可能煤炭价格确实没有五六月份乐观，目前，公司长协有一部分是按照基准价浮动定价的，还有一部分是参考市场价格来灵活调价。

该公司人员进一步表示，如果燃料市场持续波动的话，公司会积极与供应商讨论长协煤的履约和价格兑现情况。实际上，长协履约基本还是按照国家要求达到80%左右。在这个基础上和供应商谈价，有可能调价，也有可能采取搭售等方式，如买长协煤同时搭售一些便宜的现货煤。

对于下半年电力企业业绩走向，曾翔认为，“电力企业下半年利润受制于煤价偏稳且电价重心的下移，利润增长或受限。”

曾翔进一步分析表示，下半年煤炭供需面预计会边际改善，但产量如果没有干扰，也会随着需求的增加而增加，从而限制价格高度。因此预计下半年价格整体偏稳，冬季或仍会有炒作的空间，但幅度不大。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁