二级市场行情回升，公募定增热情逐渐升温。

近3月（5月2日至8月1日）以来，16家公募旗下基金参与定增的资金超过了45亿元，参与的定增项目最高收益超过300%。

但本轮定增潮中表现踊跃的不是头部公募，而是个别长期聚焦定增策略的中小公募。公募分析预计，下半年定增供需仍将保持良好趋势，可关注并购重组配套融资。公募提供的数据显示，年内披露的定增项目中，配套融资类预案占比超过40%，绝对数量和比例均超过去年全年，配套融资类项目成为定增项目新的增长点，这类项目投资价值值得深度挖掘。

参与资金量超45亿元

8月1日和7月31日，前海开源基金连续发布基金参与A股定增公告。前海开源医疗健康混合基金和前海开源中药研究精选股票基金，均参与了天富龙（603406.SH）和汉桑科技（301491.SZ）的定增。根据前海开源7月25日、7月18日发布的公告，两只基金还参与了悍高集团（001221.SZ）、技源集团（603262.SH）、山大电力（301609.SZ）等定增项目。

7月以来还有鹏华基金、财通基金、国泰基金、诺安基金等公募旗下基金参与定增。根据鹏华基金7月26日公告，闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合基金参与步科股份（688160.SH）定增，认购44.08万股，成本为3000万元。国泰基金7月5日公告称，国泰金鹏蓝筹价值混合基金认购芯原微电子（上海）股份有限公司定增份额9.63万份，成本为700万元。同在7月5日诺安基金公告，旗下5只基金均参与了芯原股份（688521.SH）定增，其中诺安平衡证券投资基金认购52.28万份，总成本为3800万元。

7月以来，还有财通沪深300指数增强、财通华臻量化选股混合、财通中证1000指数增强三只基金参与江苏雷利的定增，财通医药健康混合参与奕瑞科技定增。6月时，易方达旗下9只基金参与中航沈飞（600760.SH）定增，近20只基金参与芯原股份定增，包括债券基金、权益基金以及指数基金等产品。

Wind数据显示，近3月（5月2日至8月1日）一共有16家公募旗下100多只基金（不同份额分开统计，下同）参与了逾110次增发配售，申购资金体量超过45亿元。其中，财通基金和诺德基金旗下基金参与定增次数均为38次，参与定增资金量均在15亿元以上，是全市场参与定增最多的基金公司。此外，易方达基金和华夏基金旗下基金的定增参与资金量，分别为7.64亿元和1.13亿元。

最赚钱项目涨幅超过300%

和公募定增高涨热情相对应的是，A股上市公司近期以来持续推出定增计划，并且从最新股价来看不少参与其中的资金已实现浮盈。

Wind数据显示，截至8月1日近3月以来有34家上市公司实施定增，合计募资总额超5700亿元。如果从今年1月1日算起，年内则有78家上市公司实施定增，合计募集规模超过6600亿元。不难发现，年内大部分规模的定增主要出现在近期3个月。从8月1日最新收盘价和定增发行价格对比来看，34只个股中有31只价格实现上涨，占比超过90%。其中，有7只个股涨幅超过100%，最高涨幅接近400%。

从基金产品层面看，参与定增的100多只基金中大多实现浮盈。但从Wind披露的投资者配售明细来看，参与其中的大多是中小公募，且定增涨幅显著的项目中公募基金参与并不充分。比如，7只涨幅超过100%定增个股，仅两家公募参与了罗博特科一个项目。罗博特科发行价格40.10元，最新股价为178.16元，期间涨幅（下称“定增涨幅”）达到344.29%，诺德基金和财通基金的获配金额均在2000万元以上。

此外，光电股份的定增涨幅为46.05%，财通基金和诺德基金获配金额均在1亿元以上，易米基金的获配金额为6000万元。步科股份的定增涨幅约为37.53%，诺德基金获配金额为6700万元。东方阿尔法基金参与的南山智尚，定增涨幅约为34%。

另外，国泰基金、易方达基金、诺安基金等公募参与的芯原股份，定增涨幅约为30%。根据Wind统计，芯原股份的定增一共有36只基金参与，参与金额最大的是易方达上证科创板50ETF。该基金在芯原股份定增上投入的资金为2.23亿元，持股数量306.63万股。

配套融资项目或成新增长点

在公募基金投资中，定增虽算不上主流投资策略，但在长时间探索下已逐渐成为基金产品收益来源的一部分，甚至还出现了以定增策略为市场所知的基金公司或基金产品，包括财通基金、诺德基金，以及华夏磐益一年定开、华夏磐锐一年定开等产品。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，公募机构积极参与定增是供需双方综合作用的结果。一方面，“并购六条”（指证监会此前发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）等政策鼓励上市公司通过并购重组配套融资，推动了配套募资类定增数量增长。在经济结构调整和产业升级趋势下，部分高成长行业对资本需求旺盛，推动了相关企业的定增融资。另一方面，定增主体通常能以折扣价发行股票，为公募机构提供了获取超额收益的机会。

“下半年定增供需将保持良好的趋势，深挖定增价值可关注并购重组配套融资。”财通基金注意到，在“并购六条”发布前的2024年1—9月，配套融资类项目占比不足20%；而截至2025年7月6日，2025年披露的配套融资类预案数量已有52家，占比达到43%，绝对数和比例均超去年全年，配套融资类项目或成为定增项目新的增长点。同时，复盘新规后配套融资项目看，其整体平均回报较定增市场平均水平具有超额表现，配套融资类定增项目投资价值值得深度挖掘。

财通基金进一步表示，在半导体、AI算力、新能源等国家重点战略领域，定增项目正在成为产业升级的资本枢纽，这些新兴领域的定增项目往往既具备估值弹性，又蕴含业绩兑现潜力，已成为当下定增投资的布局焦点。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：刘榕枝

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