久期财经讯，8月1日，7月中资离岸债总发行规模折合约225亿美元(其中增发规模约3亿美元)，环比下降10%。具体而言，主权债8亿美元，政府债约15亿美元，地产债约76亿美元，城投债约60亿美元，金融债42亿美元，产业债约24亿美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债、可换股债和存单)。

7月，世茂集团完成重组，发行了约68亿美元高级债券以及49亿美元强制可转债，剔除该部分后，7月中资离岸债的实际总发行规模为157亿美元。

中国财政部发行了3只合计60亿离岸人民币（折合约8亿美元）国债，认购总额365.2亿元，约为发行规模的6.1倍；其中，2年期30亿元，发行利率1.43%;5年期20亿元，发行利率1.55%;10年期10亿元，发行利率1.72%。

香港特区政府发行了约15亿美元（其中约2.5亿美元增发）债券，其中两只以离岸人民币计价（合约4亿美元），票面利率分别为1.48%和1.59%；3只以港元计价（合约11亿美元），票面利率分别为2.76%、3.17%和零息。

七月发行详情

7月，以离岸人民币计价的债券规模折合约51亿美元，共计39只，平均融资成本4.37%，期限集中在3年期；

以美元计价的债券规模约133亿美元，共计40只，固定利率债券的平均融资成本5.25%，浮动利率债券5只，均为金融债，锚定SOFR；

以欧元计价的债券规模大幅度上升至约21亿美元，其中国开行和光明食品国际的发行规模分别为8亿欧元和5亿欧元，其余7只均为城投债，整体融资成本为4.23%；

以港元计价的债券规模约20亿美元，大多数由港企发行。

7月末，各国及地区央行公布最新利率决议，其中美联储、欧洲央行及日本央行均维持利率水平不变。

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，7月期间，共有72家中资企业发行了97只离岸债券，规模为201亿美元，平均单只债券规模上升至2.07亿美元，剔除世茂集团的部分后，平均单只债券规模为1.45亿美元。

从各板块发行在整体市场的比重来看，由于世茂集团发行的大额重组债券，地产板块的占比上升至33%，城投板块、金融板块和产业板块均保持在双位数水平，分别为26%、19%和11%。

7月地产板块剔除世茂集团重组发行的68亿美元高级债券外，实际新发规模为8亿美元，基本由港企发行。

其中，长江实业发行超20亿港元中期票据，最终定价分别为3.01%、3mH+36、3mH+61和3.33%，据公司相关人员表示，此次四批票据相关利率水平可能是当前市场上企业融资成本最低之一。太古地产发行总额35亿元离岸人民币的绿色债券，其中，3年期债券息票率2.60%;5年期债券最终定价2.85%;10年期债券最终定价3.45%。3只债券最终认购逾230亿元，认购倍数超6倍。

城投企业活跃度回升，共49家城投平台（首次发行离岸债企业16家）发行了55只离岸债，规模达到60亿美元，环比增长89%，单只城投债的融资规模上升至约1.09亿美元。按债券只数统计，87%为3年期债券；63%的债券在MOX澳交所挂牌上市，27%在港交所上市，未上市债券比重为11%。

漳州九龙江集团发行全国首单标普可转型美元债，规模5亿美元，期限3年，票面利率4.55%，创2023年以来全国同评级地方国企最大发行规模、最低发行利率，订单峰值超3倍认购。郑州城建发行3.5亿美元可持续发展债券，息票率4.9%，实现近3年河南省内可比国际评级美元债最低发行成本。天长农业发展发行9000万美元债券，票面利率6.45%，全场认购倍数超4倍，创长三角地区美元债(直发+担保)票面利率历史新低，本次为安徽省首只可持续发展美元债券。湖北科投旗下湖北光谷产投完成首只境外点心债券发行，规模达10亿元人民币，峰值订单达37.58亿元，票面利率3.2%，刷新了湖北省点心债融资成本最低纪录。九江工发产投发行5.3亿人民币债券，息票率2.90%，本次为该公司首次发行离岸债，创江西省内发行点心债历史最低票面利率。四川自贡汇东股份完成首次发行美元债（6950万），发行期限3年，票面利率6.8%，创自贡区域同类型美元币种境外债券票面利率新低。江苏句容投资发行了两只合约2.1亿欧元债，其中的4650万欧元债券为玉兰债，于澳交所MOX上市。

据统计，7月以直接发行的方式定价的城投债规模大幅上升至约41亿美元，在板块整体占比达到了68%；担保发行的城投债共23只（其中7只由担保增信公司提供担保，其余为母公司担保发行），金额约13亿美元；备证结构债券占比降至个位数，金额约6亿美元。

7月金融板块发行规模环比下降32%至约42亿美元，共有11家金融机构发行了20只离岸债，3年期债券数量较多，浮息债券数量5只，均锚定SOFR。

国开行在国际市场成功发行美元和欧元双币种债券，并将首次在迪拜交易所上市。其中，5亿欧元债最终定价2.250%，获得15倍超额认购，为中资银行公募债券单笔发行最高认购倍数;5亿美元债券息票率SOFR+30bps，获得3倍超额认购，发行利差创下中资银行同期限SOFR基准公募债券最低纪录。浦发银行香港分行发行1只高级无抵押点心债，发行金额35亿人民币，最终定价1.80%，较初始价格指引大幅收窄55个基点，创近三年中资银行公募发行最低利率；本次峰值订单规模近270亿人民币，超额认购倍数超过7.5倍。国泰君安国际成功发行首只数码原生债券，本次发行是首只由中资券商发行的公募数码原生债券，采用直发结构，以美元计价，规模不超过3亿美元，期限3年，国泰君安国际同时作为牵头全球协调人以及结算交割行，并以汇丰的HSBC Orion作为数码资产平台。易鑫集团发行首只“科技+绿色”可持续发展挂钩境外美元债，发行净额7000万美元，息票率5.37%。

值得注意的是，中国银行香港分行成功发行全球首单上海自贸区离岸债券。该债券发行主体为中国银行香港分行，发行规模5亿元人民币，发行利率1.65%。

月内产业板块发行规模为24亿美元，共7家企业发行了8只离岸债，值得注意的是，该板块月内迎来了多家优质企业回归。

光明食品国际发行8亿欧元可持续发展债券，最终价格3.25%，较初始价收窄65个基点，最终认购超6倍。本次是中资食品消费品行业首只境外欧元可持续债券，创下中资同等评级企业同年期欧元债券最低定价息差，同时创2022年2月以来中资企业欧元债券最大发行规模。蒙牛乳业发行20亿人民币5年期及15亿人民币10年期高级无抵押境外可持续发展离岸人民币债券，息票率2.00%和2.30%，创中资食品饮料行业境外人民币债券最低利率和最大发行规模，整体订单认购峰值突破399亿人民币，认购倍数超11倍。本次发行为公司时隔5年后再次成功发行境外高级债券，也是其首只境外可持续点心债。现代牧业发行3.5亿美元可持续发展债券，息票率4.875%，最终认购超3.4倍。此次发行为该公司时隔4年后重返境外债券资本市场，也是亚太地区首单由食品饮料企业发行的可持续发展美元债券。

离岸地产债净融资额年内首次转正

7月离岸地产板块融资净额约为152亿美元，这主要由于世茂集团完成债务重组，在此推动下，今年1至7月的地产板块融资净流出额减少至-50亿美元，8月到期规模约7亿美元，为年内单月最低水平。

据久期财经数据显示，2025年8月将有4只自贸区离岸债面临到期，规模折合约4亿美元。

分析师语

7月末，美联储、欧洲央行及日本央行均宣布维持利率不变，这是去年6月开启降息周期以来，欧央行首次暂停降息。欧洲央行表示，通胀已达到2%的中期目标。最新经济数据总体符合此前对通胀前景的评估。市场分析认为一部分归因于美国关税政策悬而未决，欧洲央行倾向于观望。美国方面，美联储在本轮议息会议中，内部出现明显分歧，两位高级官员投下“反对票”，鲍威尔“鹰派”言论打压市场对9月降息的预期，目前市场认为9月维持利率不变的可能性上升至60.8%。

中资企业离岸债整体发行情况相较6月基本持平。其中，城投债和地产债的发行规模实现环比增长，首次进入离岸债券市场融资的城投企业数量也回升至两位数，优质的产业板块企业重回发行窗口。这些迹象共同凸显了市场的积极信号。

与此同时，境内债券市场对国际发行人的吸引力逐步增加。据了解，2025年至今熊猫债发行规模1166.50亿元。7月多家外资发行人完成发行熊猫债，其中包括匈牙利政府（50亿）、亚投行（20亿）和摩根士丹利（20亿元）。中资发行人越秀房产基金通过境外SPV成功发行6亿元三年期熊猫债券，票面利率低至2.70%，为全球首单上市REITS熊猫债券发行。

房企利好消息频出，龙湖集团频繁提前回购境内债；万科多次获得大股东大额贷款以偿还债务；新世界发展完成银行贷款再融资；利丰回购部分现有离岸债同时将发行新债。多家出险房企取得重大进展。龙光集团21只境内债重组方案通过，且开始支付同意金，并开始购回部分境内债；融创中国配股偿还56亿元境内债；时代中国控股的重组计划获香港特区法院批准；富力地产将在豁免期内做好“H16富力4”等五只债券相关兑付安排。