文 | 董武英

在股价持续下跌、股东频频减持、部分高管及核心技术人员离职的情况下，极米科技这个“投影仪一哥”打了一个“翻身仗”。

7月31日，极米科技发布了一份半年度业绩预增自愿性披露公告。公告显示，极米科技预计今年半年度实现营收16.26亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润8866.22万元，同比增长2062.33%。

近日，利润大增的极米科技又宣布了一项大动作：正在筹划发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。这将有助于极米科技国际化战略实施，提升极米科技国际品牌影响力，进一步带动业绩改善。

相比于去年的业绩低点，极米科技今年上半年业绩已经出现了明显复苏。不过，这个预期业绩仍是极米科技上市以来第二差的利润表现。从这个角度来看，极米科技这场“翻身仗”仍未打完。

上半年业绩预增20倍，投影仪龙头走出低谷

从创业到上市，极米科技的发展历史，几乎可以用“高光”形容。

2012年6月，芯片设计厂商联发科宣布收购从事液晶电视芯片设计的晨星半导体，给当时已经做到晨星半导体西南区技术总监的钟波带来了第一桶金——500万元，之后他萌生了创业做“无屏电视”的想法，在四川创办了极米科技。

钟波所说的“无屏电视”，本质上是一个智能微型投影仪。投影仪并非新产品，但将其在小型化的同时，实现显示效果和智能化升级，却是一个具有创新价值的方向。2014年5月，极米科技在北京召开了首个发布会，推出了无屏电视Z3，获得了广泛关注，并在三个月后获得了第一笔融资。

到2016年时，极米科技的年销售额已经达到了10亿元，在家用智能微投市占率稳居第一。2021年3月，极米科技登陆科创板市场，首日股价大涨近3倍。上市后，极米科技股价持续上涨，在2021年6月每股股价最高达到883.78元，市值已经接近440亿元。

上市第一年，极米科技业绩保持着高速增长。2021年，其营收达到40.38亿元，同比增长42.78%；实现归母净利润4.83亿元，同比增长79.87%。2022年，极米科技仍保持增长态势，但增速已经明显放缓，营收和净利润同比增速分别为4.57%和3.72%。

2023-2024年，极米科技开始出现负增长。在2023年，极米科技营收同比下降了15.77%，归母净利润则大降75.97%至1.21亿元。在2024年，极米科技营收和归母净利润继续出现小幅下滑，其中上半年归母净利润仅410.03万元。

对于业绩的下滑，极米科技曾在2023年报中表示，一方面是当年投影市场整体需求承压，公司主销的长焦投影产品销量下滑，同时公司调整了部分长焦投影价格，毛利率下滑。财报显示，2023年占极米科技营收8成以上的长焦投影产品销量下降了13.64%，营收则下降了21.54%。

2024年，极米科技长焦投影产品销量开始回升，同比增长了10.33%，但营收仍处于下滑状态。同时，被极米科技寄予厚望的超短焦投影和创新产品等高端产品业务未能达到预期。

这种情况下，极米科技股价持续下滑，最低市值（2024年8月28日）仅为35.78亿元，较巅峰时期跌去了9成以上，公司第二大股东百度更是频频减持。

在这种情况下，钟波再一次为极米科技确定了新的发展方向。在2024年年初的公司内部信中，钟波明确了未来的三个业务焦点：第一坚持技术创新，第二大力开拓家用投影行业的全球市场，第三是坚定不移寻找新的业务增长点，即车载显示业务。

在业务的调整下，极米科技逐渐摆脱了业绩下滑状态，从2024年第四季度开始有了明显复苏，并在今年上半年进一步呈现：在2024年同期低基数情况下，预计归母净利润同比增长超20倍。

在业绩预告公告中，极米科技表示，公司上半年净利润大幅增长，其主要原因为继续实施研发创新战略和供应链体系提质增效，整体推动公司成本管控、效率提升及核心盈利能力稳步增强。同时，公司产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道，覆盖点位持续增长。

更重要的是，被极米科技重点布局的车载显示业务迎来了新突破，车载投影业务产品已陆续实现量产交付，搭载在华为鸿蒙智行旗下多款车型之上。

傍上华为大腿，但车载投影未来仍未明朗

极米科技净利润的回升，原因之一是车载投影业务取得突破，这也是备受资本市场期待的新业务。

今年3月，极米科技车载投影第一个定点项目2025款问界M9上市。极米科技董事长钟波在接受媒体采访时表示，有机会在车载市场上再造一个极米。

目前，在汽车后排娱乐屏解决方案上，主要有投影系统和显示屏两种方案。其中大多数企业采用的都是显示屏方案。

如极氪009光辉版和光辉典藏版车型，搭载了43英寸超大屏mini LED的影音娱乐系统，是目前全球面积最大的 16:9 车载屏幕，由聚飞光电供应。

不过，如此巨屏主要搭载在豪华车型上，大部分国产车型后排屏幕一般在30英寸以下，其中定位较高的车型多选择21.4英寸的大屏，如东风奕派008、深蓝S09、理想L9及MEGA、小鹏X9等。

岚图梦想家、魏牌蓝山和高山、智己LS6、昊铂HL、腾势N9等车型则搭载了17.3英寸屏幕。理想L7及L8顶配版搭载的则是15.7英寸屏幕，售价18万元左右的零跑C16高配车型搭载了15.6英寸屏幕。

至于车载投影方案，目前主要有华为鸿蒙智行旗下品牌尊界、问界、享界使用。2023年底，问界M9发布时，成为行业内首款搭载车规级投影巨幕的车型。在这之后，享界S9、问界M8以及尊界S800都搭载了投影系统。

其中，问界M8和M9、享界S9三款车型搭载的是32英寸幕布，尊界S800则搭载了40英寸车规级投影巨幕。

不过，在这些车型上，投影系统并非全部标配。如问界M9，售价近50万元的入门款车型仍需选配投影系统，价格为2万元。定位相对较低的问界M8，仅售价40万元以上的顶配车型标配投影系统，次顶配可选装，入门款不提供选装。

初期，鸿蒙智行系列车型投影系统都由光峰科技供应。不过，在2025款问界M9发布之时，其车载投影系统供应商由光峰科技独家变为了光峰科技和极米科技两家供应商。

极米科技从2024年正式进入车载投影领域，并在其宜宾生产基地组建了车载投影产品生产线。在第一个定点项目2025款问界M9之后，极米科技车载投影系统开始陆续搭载在鸿蒙智行旗下其他品牌车型上。业绩预告公告显示，极米科技车内后排投影系统已经搭载在赛力斯、江淮、北汽等客户的多款车型上。

目前来看，车载投影系统并未成为行业主流方案。虽然极米科技已经成为了华为鸿蒙智行的供应商，其未来发展仍有待进一步验证。

此外，虽然短期内车载投影业务为极米科技带来的营收增量，但参考光峰科技的业绩变化，这一业务或将对极米科技的盈利能力带来一定挑战。

光峰科技更早打入华为鸿蒙智行供应链体系。今年一季度，光峰科技营收实现增长，但却出现了亏损情况，其毛利率下降至25.21%，远低于此前年度同期32%以上的毛利率水平。

在一季报中，光峰科技表示，利润下降原因之一是报告期内，车载光学业务占比有所提升，但基于汽车零部件行业属性，车载光学业务毛利率较低于影院、专显等原有业务的毛利水平。

极米科技毛利率水平与光峰科技相近，随着毛利率较低的车载光学业务占比提升，或将影响其整体毛利率表现。

整体而言，车载投影业务虽然为极米科技带来了新的业务增量，但投影模式尚未成为行业主流方案，其长期发展可持续性有待观察。同时，车载投影业务的发展，将如何影响极米科技盈利能力，极米科技能否凭借这一业务重回巅峰，尺度商业将持续关注。