文 | 杨万里

拟再次上市的迈威生物，至今未敲开港股的“大门”。今年7月份，迈威生物的港股招股书显示为“失效”状态。

在IPO关键期，外界比较关心拟上市公司的内部治理情况、经营业绩及财务状况。

在内部治理上，日前，迈威生物董事长刘大涛被证监会立案的结果已披露，原因是涉嫌短线交易。基本面上，迈威生物净利暂未扭亏为盈，且2024年资产负债率飙升超21个百分点。值得一提的是，今年5月份，上交所就经营业绩、偿债能力事项对该公司进行重点提问。

截至8月6日收盘，迈威生物总市值为144.4亿元。迈威生物近几个月发生了什么？

董事长短线交易，行政处罚结果出炉

今年5月10日，迈威生物公告称，董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易，中国证监会决定对其立案。

今年8月5日，迈威生物又公告称，董事长兼总经理刘大涛收到证监会上海监管局出具的《行政处罚决定书》，处罚结果显示刘大涛被给予警告，并处以六十万元罚款。

经监管方查明，刘大涛存在违法事实主要涉及2022年度的股票交易。

具体情形是：在2022年1月18日至7月18日期间，刘大涛使用周某证券账户累计买入“迈威生物”976567 股，合计成交金额约1929.77万元；累计卖出“迈威生物”634265股，合计成交金额约1388.35万元。

目前，迈威生物的实控人是唐春山、陈姗娜。在2020年6月至2023年6月期间，唐春山任迈威生物董事长。

不过，2023年6月份过后，迈威生物董事长一职由职业经理人“接棒”，此人就是刘大涛。

从工作经历看，刘大涛曾任职上海莱士血制品有限公司、上海医药集团上海信谊药厂有限公司研究所、上海医药集团股份有限公司中央研究院、上海交联药物研发有限公司。

2020年6月至今，刘大涛任迈威生物董事、总经理；2023年6月至今，刘大涛任迈威生物董事长。然而，在上任董事长前一年，刘大涛就出现了违规情形。

那么，刘大涛涉嫌短线交易的行为，迈威生物是否知晓相关情况？

作为一家上市公司核心管理层，刘大涛却触碰监管红线，这反映出迈威生物内部治理存在缺陷。

我们关注到，2025年1月6日，迈威生物已向港股IPO发起冲刺。在新一轮融资阶段，无论是监管方、交易所还是外部投资者，对拟融资公司的管理层诚信和内部控制有效性均保持关注度。

证券法第二百二十四条规定，境内企业直接或者间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易，应当符合有关规定。证券法第四十七条规定，证券交易所上市规则规定的上市条件，应当对发行人的经营年限、财务状况、最低公开发行比例和公司治理、诚信记录等提出要求。

此前，迈威生物曾表示，公司董事长兼总经理刘大涛被立案事件对公司港股上市计划不会有任何影响。但据媒体报道，某投行人士认为有一定影响。

3年亏超30亿，经营业绩和偿债能力遭上交所拷问

当迈威生物董事长被立案前后，迈威生物遭到了上交所拷问。内部治理有待改善的迈威生物，基本面能否成为其IPO路上的“强心剂”？

盈利方面，过去三年，迈威生物持续亏损。2022年至2024年，迈威生物的归属净利润合计亏损超30亿元。

今年5月份，针对经营业绩事项，上交所在监管问询函中对迈威生物进行重点提问，要求该公司说明是否存在亏损扩大风险等问题。

5月21日，迈威生物回复监管问询函表示，根据已上市产品及在研产品上市后销售预测，预计未来三年营业收入将逐步增加、净亏损将逐步降低，亏损扩大的风险较低。

未来，迈威生物扭亏为盈的主要动力是靠产品的商业化。

2024年报显示，迈威生物有3款产品上市销售，分别是君迈康、迈利舒、迈卫健。

君迈康于2022年3月获批上市，2023年、2024年，该产品部分样本点收入分别为4430万元、3160万元。

迈利舒于2023年3月获批上市，该产品2023年和2024年的销售收入分别为4208.96万元、1.24亿元。

迈卫健于2024年3月获批上市，该产品2024年销售收入为1459.36万元。

值得一提的是，君迈康和迈利舒2023年实际销售收入均低于迈威生物给出的预测值。

2023年5月19日，迈威生物工作人员在上证e互动平台提到，预计君迈康2023年达成销售收入约2.5亿元，预计迈利舒2023年销售金额不低于1.8亿元。

从结果看，2023年，君迈康和迈利舒的收入均低于1亿元。

实际上，迈威生物的上述两款产品面临着激烈的竞争压力。

例如，比君迈康更早获批上市的是百奥泰的格乐立、博之锐生物的安健宁、信达生物的苏立信、复宏汉霖的汉达远、正大天晴的泰博维。

比迈卫健更早获批上市的是安进（百济神州）的安加维、津曼特（石药集团）的津立泰（纳鲁索拜单抗）。

迈威生物在2024年年报中坦言称，尽管已有3款产品上市销售，但尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是君迈康、迈利舒、迈卫健上市时间较短。

上交所另一个重点提问的事项是有息负债。

2024年，迈威生物的货币资金余额为11.93亿元，短期借款余额为9.22亿元，同比增加7.13亿元，长期借款（含一年内到期的长期借款）余额为11.20 亿元，同比增加2.3亿元。2024年全年，迈威生物的资产负债率同比上升21.37个百分点。

上交所要求迈威生物说明后续偿债计划，并分析是否存在短期偿债风险及流动性压力。

迈威生物的回复是保持较高借款规模具有合理性。迈威生物的偿债计划包括借助股权融资和定向债务工具融资等融资手段，等等。

以股权融资计划为例，迈威生物在回复公告中表示积极推动H股上市融资。而在2024年年报中，迈威生物曾提到该公司营运资金主要依赖于外部融资。

今年7月6日，迈威生物的港股招股书显示为“失效”状态。从年初首次递交文件到“失效”，前后时间达6个月。截至最新发文，迈威生物赴港IPO暂无新进展。

在迈威生物递交港股招股书时，该公司未收到信息披露监管问询函，董事长也未被行政处罚。

但随着时间演变，国际投资者不仅会关注其基本面变化，也会重视其内部治理情况。迈威生物后续能否成功敲开港股大门，我们将继续关注。