作 者丨吴斌 杨雨莱

编 辑丨和佳 李依农 江佩佩

8月20日美股继续调整！

截至22:27，美股三大股指全线下挫，道指跌0.23%，标普500指数跌0.84%，芯片股普跌拖累纳斯达克综合指数向下跌破21000点，日内下跌1.51%。纳斯达克中国金龙指数跌0.37%。

美股科技股下跌，万得美国科技七巨头指数跌2%，英伟达、特斯拉跌幅超3%，亚马逊、谷歌、脸书跌超2%。

8月19日英伟达收跌3.5%，市值蒸发超1550亿美元。20日晚，英伟达延续跌势，截至发稿跌超3.54%。

美股加密货币股普遍转跌，其中：

Circle（CRCL）跌 4.2%；

Coinbase（COIN）跌 3.2%；

Strategy（MSTR）跌2.8%；

SharpLink Gaming (SBET) 跌 0.1%；

Bitmine Immersion (BMNR) 跌 1.6%；

CEA Industries (BNC) 跌 7.8%；

ETHZilla（原 180 Life Sciences）大跌 14%。

其他资产中，现货黄金涨0.8%至3342美元/盎司，10年期美债收益率下行超1个基点至4.3%附近，美元指数转跌，国际油价走高，美油涨1.15%至62.45美元/桶，布油涨1%至66.5美元/桶。

9月降息50个基点难再现

消息面上，美联储即将在美东时间周三14:00（北京时间周四02:00）发布联邦公开市场委员会（FOMC）7月份货币政策会议的纪要文件，美联储主席鲍威尔即将在8月22日出席杰克逊霍尔全球央行年会并讲话。

美联储主席鲍威尔将于周五在杰克逊霍尔发表讲话，交易员关注他是否会释放关于9月降息的明确信号。

今年9月降息50个基点或难重演。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称，在去年的杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔阐述了放宽货币政策的理由，但在看到下一轮就业和通胀数据之前，他并未承诺降息。鲍威尔今年可能释放类似讯息，期待更明确讯号的投资者可能会失望。在没有更确凿的就业和通胀讯息之前，鲍威尔可能并不会确认或者推翻市场预期的降息，会偏向保持谨慎立场。

美股暗藏风险

据央视新闻报道，当地时间8月12日，美国劳工部发布的消费者价格指数显示，美国7月份通胀压力维持6月份以来的上升势头。

7月份消费者价格指数同比上涨2.7%，与6月份涨幅持平。但剔除波动较大的食品和能源价格后，7月份核心消费者价格指数同比上涨3.1%，高于6月的2.9%，远高于美国联邦储备委员会制定的2%目标；环比涨幅为0.3%，高于6月份的0.2%。

关税的影响在7月份的CPI数据中没有6月那么明显，随着美国关键CPI数据相对平稳落地，市场对美联储降息的预期升温。

面对经济前景的不确定性，华尔街对美股的未来也分歧重重。

目前市场上的乐观情绪相对更多。花旗将标普500指数的年终目标点位从之前的6300点调高至6600点，瑞银则将目标点位从5500点调高至6100点。此前，汇丰、高盛和美国银行等机构也上调了标普500指数的目标点位。

瑞银全球财富管理全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，现在的基本情况是，美国的有效关税税率将稳定在15%左右，虽然这会拖累经济增长并推高通胀，但不足以破坏美国经济或股市的反弹。

美国银行8月基金经理调查显示，随着美股财报季迄今为止业绩强劲，同时对全球经济的信心改善促使投资者重返股市，做多美国大型科技股再次成为最受欢迎的交易。其中45%的基金经理表示，当前最拥挤的交易是“做多七巨头”——微软、英伟达、Meta、亚马逊、特斯拉、谷歌和苹果。

自年初以来，标普500指数已经累计上涨了接近10%，少数几只大型科技股贡献了其中大部分涨幅。

橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯认为，虽然科技七巨头平均的市盈率约为33倍，高于市场均值，但在考虑到它们各自的卓越产品、高市占率、高边际利润与强大的护城河后，这一估值完全合理。标普500指数其余493家公司的平均市盈率达22倍，远高于历史均值的15倍左右，“正是这些公司推高了整体指数的估值，使其处于令人担忧的高位”。

作为空头代表，投行Stifel警告称，华尔街创纪录的涨势即将面临现实考验。季度GDP数据和最近的消费者支出数据表明，美国经济在2025年上半年已经开始降温，未来几个月经济放缓幅度会更大，出现“温和滞胀”。标普500指数到年底最多将下跌14%，到年底收于5500点。投资者可以通过转向更具防御性、价值导向的股票来寻找机会。

展望未来，美股仍面临诸多风险，摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett警告称，我们在数据中看到了更多混合信号，许多投资者可能忽视了劳动力市场降温、企业盈利喜忧参半以及物价压力不断上升带来的风险。

SFC

出品 | 21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江佩佩

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