出品｜达摩财经

8月20日，零跑汽车（9863.HK）股价盘中触及76.30港元/股的高位，创上市以来新高，收盘73.50港元/股，最新市值达到983亿港元。

自年初至今，零跑汽车股价累计涨幅达125.81%，超过小鹏汽车（72.45%）、小米（52.32%）、吉利汽车（38%）等，可谓傲视群雄。值得一提的是，零跑汽车最新的近千亿市值已超越蔚来。

股价翻倍背后，年内零跑汽车的业绩显著上涨。最新财报显示，今年上半年，零跑汽车实现营收242.5亿元，同比增长174.0%；归母净利润0.3亿元、经调整净利润为3.3亿元，均同比实现扭亏。这也让零跑汽车成为继理想汽车后，第二家实现盈利的新势力车企。

利润转正的同时，零跑汽车的毛利率表现较为亮眼，今年上半年时达到14.1%，同比提升13个百分点。零跑汽车在财报中表示，毛利率的提升得益于销量增加带来的规模效应，以及持续进行的成本管理工作。

业绩的增长得益于销量的攀升。今年上半年，零跑汽车汽车总交付量达22.17万台，同比增长155.68%。7月交付量达到5.01万台，至此公司连续5个月位居国内新势力车企销量榜榜首，也成为年内唯一一家月交付量超5万台的新势力车企。

上半年的优秀表现让零跑汽车调升了全年销量目标。在8月18日的业绩会上，公司将全年销量目标由此前的50-60万辆提升至58-65万辆，并计划于明年挑战年销100万辆的目标。以公司前7个月的销量计算，未来5个月，公司需要交付超30万辆汽车，月均销售量要超过6万辆。

此外，零跑汽车也宣布，下半年的毛利率目标将维持在14%-15%，年度净利润指引上调至5-10亿元，此前的指引为盈亏平衡。

值得注意的是，随着零跑汽车股价上涨，公司创始人朱江明夫妇及其一致行动人傅利泉夫妇的身价也随之提升。目前，朱江明夫妇、傅利泉夫妇合计持有零跑汽车24.99%的股份，对应的市值约为246亿港元。

“二线”品牌逆袭

首度实现盈利的零跑汽车，成立已有十年。

2015年时，大华股份（002236.SZ）创始人之一的朱江明开启二次创业。此次他瞄准了新能源车市场，零跑汽车由此诞生。不过，公司推出的首款产品S01却“出师不利”，三年销量不到3000辆。也因此，在那个新势力车企次第崛起的年代，零跑汽车被视作“二线”新势力品牌。

此后，零跑汽车痛定思痛，开始走上“性价比”路线。2020年，公司推出了纯电动微型车T03，并于次年推出了中型SUV C11。与同类型产品相比，C11补贴后的价格不到15万元，且销量在此后几年中持续增长。至此，零跑汽车才在市场上站稳脚跟。

靠C11积累了市场与产品经验后，零跑汽车推出产品的步伐开始加快。2022年，公司推出了纯电动轿车C01，后于2024年推出两款SUV产品C10、C16。今年，公司又先后推出B10、B01两款B系列产品，同样主打“性价比”，其中B10 510舒享版发售价仅为9.98万元，B01 430舒享版的指导价为8.98万元。

“性价比”优势加持下，上述产品的销量均持续提升。半年报显示，C10上市13个月来，全球交付突破10万台，C11的销量也在今年6月突破25万台。此外，B10上市次月交付即超万台。

零跑汽车销量持续提升背后，海外市场同样作出贡献。早在2023年，零跑汽车就引入了玛莎拉蒂母公司Stellantis作为股东，持股比例约为21%。此后，零跑汽车与Stellantis合作，推动产品出口海外。今年上半年，公司共出口汽车2.04万台。

值得注意的是，零跑汽车正在筹划向高端市场进发，公司计划在今年底推出D系列车型，定价约为20-30万元。

不过，靠“性价比”路线打出一片天地的零跑汽车，也因此面临着高端化困局。

此前，零跑汽车旗下SUV产品一直有着“半价理想”的称号，但随着D系列车型定档，公司试图抹去这一标签。今年7月，零跑科技副总裁曹力表示，D系列旗舰SUV将搭载零跑乃至整个行业最领先的技术，不会是外界所说的“半价理想”。此外，在B01发布会上，朱江明也明确表态，零跑绝不做网约车。

从竞争角度来看，零跑汽车若想进军中高端SUV市场，将面临与理想、乐道、问界、小鹏等品牌的“贴身肉搏”。此时，零跑汽车一直仰赖的“性价比”能否继续奏效，仍待市 场给出答案 。

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