记者丨吴佳楠 编辑丨孙超逸

近期，英维克（002837.SZ）发布2025年上半年业绩。财报显示，2025年上半年，公司实现营收25.73亿元，同比增长50.25%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长17.54%。

在上半年实现营收利润双增长的同时，今年以来英维克在二级市场同样表现亮眼。Wind数据显示，截至8月22日收盘，今年内公司累计涨幅超110%，市值超600亿。若从年内低点至今算起，该股已经上涨超230%。

这或许与今年以来AI带来的算力浪潮，掀起的液冷行情暴涨有关。随着AI大模型更新迭代以及应用落地驱动算力需求提升，液冷凭借散热效率优势正成为主流方案。

另外，叠加下游厂商英伟达、英特尔等对液冷渗透率的持续提升，英维克还坐拥英伟达产业链公司身份，也在加速液冷全产业链生态布局，以期实现AI浪潮下的国产生态出海。

如今，国内液冷市场加速发展，一边是互联网厂商成为重要的液冷需求方，另一边是电信运营商、金融、政府等积极引入液冷方案。

但潜在格局仍有不少变数，在液冷领域，英维克作为国内头部供应商与海外龙头公司仍有一定差距，上半年毛利率26.15%受业务结构影响略有下降，同比下降2.33%，而算力的设备及机房的液冷相关营业收入体量仍有待提高。

乘着AI算力东风，又是英伟达产业链的一份子，英维克未来如何表现仍有看点。

散热需求驱动业绩增长

英维克是国内温控龙头企业，业务范围覆盖机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调及服务和电子散热业务。其中机房温控节能产品、机柜温控节能产品分别占今年上半年营收的52.5%和36%。

上半年业绩的增长正是得益于这两大板块的高增长。财报显示，机房温控节能设备营收13.51亿元，同比增长57.91%；机柜温控节能设备营收9.26亿元，同比增长32.02%。

当前，在AI与高性能计算的浪潮下，传统风冷逐渐难以满足超高功耗芯片的散热需求，液冷技术迅速崛起，成为新一代数据中心和AI服务器的关键基础设施。

在这两大业务板块中，英维克正加速导入液冷技术。在机房温控节能产品，报告期内英维克在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元，主要供给大型数据中心、IDC运营商、大型互联网公司和通信运营商等。

在机柜温控节能产品，今年上半年英维克来自储能应用的营业收入约8亿元，同比增长约35%，其中在受贸易政策影响较大的第二季度公司直接出口的储能相关业务仍实现同比增长。

二级市场上，Wind数据显示，今年内公司累计涨幅高达109.16%，若从年内低点至今算起，该股已经上涨超230%。

但自8月18日财报公布以来，截至8月21日，英维克已出现两个跌幅日，21日英维克报收64.6元/股，下跌6.78%，总市值回落至626亿元。

同时财报显示，两大业务板块的毛利率承压，机房温控毛利率25.83%，同比减少2.63%，机柜温控毛利率28.09%，同比减少1.67%。英维克解释，主要受区域销售组合以及产品销售组合的影响，同时是市场的竞争加剧。

毛利率的短期下跌叠加英维克年内涨幅大，但近日跌幅明显，或许是后续市场对于公司增长更为苛刻与期待。

针对英维克在液冷领域的发展规划，英维克8月21日在投资者互动平台回答表示，公司中长期的发展目标是成为精密温控节能方案和产品的国际一流提供商，将持续巩固已有核心产品的市场地位，扩大市场份额和收入规模。

液冷市场千亿空间开启

今年以来，AI大模型更新迭代和应用落地持续驱动算力需求提升，芯片功耗与算力密度持续攀升，对于散热系统这一云端算力基础设施的重要构成要求更高。

根据冷却介质的不同，冷却系统可以分为风冷与液冷。其中液冷作为散热效率更高的方式，凭借提升算力部署密度及降低系统功耗的优势，正逐步实现对传统风冷的替代，并伴随AI算力规模增长实现高速增长。

现如今，海内外厂商都在入局这一赛道，液冷渗透率持续提升。英伟达于2024年GTC大会发布初代Blackwell系列GPU，并推出机架级系统GB200 NVL72，开始采用液冷散热方案，并于2025年GTC大会推出GB300 NVL72。

英维克除了在液冷领域有所储备，也是英伟达供应链的一份子，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。

据英维克描述，其已经推出Coolinside全链条液冷解决方案，能实现从服务器制造工厂，到数据中心运行现场的“厂到场”交付场景覆盖，也已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、中国移动、中国电信等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系统。

除了英维克，思泉新材、飞荣达、申菱环境、高澜股份等国内厂商也在迅速布局，部分厂商切入海外供应链。

其中，曙光数创在浸没式液冷中具备技术优势并积极布局冷板式液冷；申菱环境推出相变冷却系统，提供全链条产品与服务；高澜股份具备冷板式与浸没式液冷综合方案能力，并参与了喷淋式直接液冷技术的标准制定。

当前，在国内市场上，互联网厂商成为最重要的液冷需求方，电信运营商、金融、政府等积极探索液冷解决方案。中金公司研报显示，互联网厂商、电信运营商、政府端，三大行业采购量占到了整体市场90%左右。

科智咨询显示，预计2022年—2027年，中国液冷数据中心市场将以59%的复合增长率持续蓬勃发展。预计到2027年，随着AI系列应用的规模化落地以及液冷生态的日趋成熟，市场规模将突破千亿大关。

液冷市场年内的火爆催动国内不少厂商布局，在如此的潜在格局竞争下，英维克自身也表示，随着市场规模的快速变化，公司面临着竞争加剧的市场环境。

有着英伟达供应链企业身份的英维克，出海或许是一个选择。但从上半年看，公司境外业务营收占比仅一成，相较境内业务体量仍有差距，此外，公司算力的设备及机房的液冷相关营业收入体量仍有待提高。

背靠英伟达的英维克，能否持续成为液冷大牛股，仍值得市场关注。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江佩佩 实习生沙昕湲

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