2025.08.23

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作者 |第一财经 黄琳

8月22日深夜，东风集团股份（0489.HK）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。本次交易采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。

受此消息影响，截至8月23日零点，东风集团股份ADR报价62.22美元，暴涨91.45%。

接近东风集团的人士告诉记者，此次东风集团股份拟私有化退市的原因有两个：第一，东风集团股份这只股票的估值较低，基本已经失去融资能力。第二，东风集团正努力朝新能源方向转型，此前也已经启动了内部改革，但是受制于上市公司的相关规定，很多板块的融合和内部重组存在限制。因此，东风此次动作目的有二，一是把岚图推向资本市场，二是方便后续内部进一步整合。

近3年来，港股央国企私有化屡见不鲜，中集车辆（1839.HK）、中粮包装（0906.HK）等央国企相继完成港股私有化退市。与此前央国企私有化交易不同，东风集团股份此次交易采用"股权分派+吸收合并"的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。

在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份100%控制。

作为控股公司，东风集团股份体内资产种类多，估值逻辑复杂，投资者难以充分发掘投资价值。同时，在新能源转型阵痛的影响下，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港币，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。

根据东风集团股份公告，集团上半年销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%，实现销售收入545.33亿元，同比增长6.6%；毛利润75.99亿元，同比增长28.0%；毛利率达13.9%，同比提升2.3个百分点；归属于上市公司股东净利润0.55亿元。

而岚图汽车2024年交付量超8万辆，同比增长约70%，2025年以来，岚图汽车连续5个月销量破万。岚图汽车本次香港上市后，将拓宽融资渠道、拓展国际事业等。

微信编辑| 小羊

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