央行下周将开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，实现本月MLF净投放3000亿元，为连续第六个月“加量续作”。叠加3000亿元买断式逆回购，8月中期流动性净投放总规模已达6000亿元，创下今年2月以来的单月新高。

业内人士表示，此举释放出货币政策继续维持宽松、呵护信贷和市场预期的信号。展望下半年，降准空间有限，政策重心或转向“落实落细”，在保持流动性合理充裕的同时，更注重灵活落地与精准传导。

央行8月MLF净投放3000亿元

央行8月22日宣布，将于8月25日开展6000亿元MLF操作。由于本月MLF到期量为3000亿元，这意味着8月份将实现MLF净投放3000亿元。结合此前已开展的3000亿元买断式逆回购，8月中期流动性净投放总额达到6000亿元，是上月的两倍。

业内人士认为，MLF持续加量，反映出货币政策在稳定市场预期、支持信贷投放方面的积极取向。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，自5月降准释放约1万亿元长期流动性后，近三个月中期流动性持续保持净投放，8月净投放规模显著扩大，主要有三个原因：

一是现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大货币信贷投放力度。

“我们认为，7月新信贷信贷出现历史罕见的负值，主要是由于受6月信贷透支，以及隐债置换等短期因素影响，8月新增信贷将恢复正值。央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民的融资需求。”王青说。

二是受反内卷牵动市场预期，以及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。

多位债券投资经理也对记者表示，目前债券市场之所以能够维持相对稳定，主要得益于资金面保持平稳，尚未出现明显的负反馈赎回压力，央行持续进行流动性调控，也为市场运行提供了重要支撑。

三是央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号。这意味着尽管上半年宏观经济运行稳中偏强，但货币政策仍在延续支持性立场。

下半年货币政策或更注重灵活落地

展望后市，市场普遍预计央行将继续保持流动性合理充裕，但政策重点正转向“落实落细”，更关注执行效果和灵活应对。短期内降准概率不大，四季度或成政策再度加码的关键窗口。

天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，近期资金持续宽松主要有两个原因：一是买断式逆回购操作节奏前置，8月初即有大额的3个月买断式逆回购品种落地，有效缓解了阶段性供需摩擦；二是8月并非缴税大月，财政走款压力明显小于7月，银行体系流动性保持充裕。

近期，央行发布二季度货币政策执行报告。针对报告的最新内容，市场解读为，政策端对国内经济定调更为积极，强调保持战略定力，并新增“落实落细”适度宽松的表述。

谭逸鸣认为，这表明上半年政策效果总体良好，下半年将更多关注政策落地见效，把握力度和节奏，继续营造适宜的金融环境。业内预计，资金利率大概率维持窄幅震荡，短期进一步下行的空间有限。

王青认为，在上半年宏观经济稳中偏强，三季度外部波动及经济增长动能变化有待进一步观察的背景下，短期内降准的概率较小，央行更可能通过MLF和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕。这意味着接下来MLF还会加量续作，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。

不过，他也认为，7月制造业PMI指数在收缩区间再度下行，结束了此前两个月的回升过程，当月宏观数据也显示经济下行压力有所加大。综合外部波动、国内物价及房地产市场走势，预计四季度初前后央行有可能再度实施降准降息，并适时恢复国债买卖。总的来看，下半年市场流动性有望持续处于稳中偏松状态，市场利率上行空间不大。