文|天峰

来源|财富独角兽

在当前的A股市场中，沪深股指的表现格外亮眼。从年内市场表现来看，自今年4月8日起，A股开启了稳步上涨的模式，市场情绪被极大地激发出来。然而，笔者发现，即便是在这样的牛市行情，华安基金经理万建军旗下的基金产品仍出现亏损。基民也郁闷到发帖，这牛市行情与我们有什么关系？

01

4年从73亿降至22.99亿

据天天基金网显示，万建军历任上海申银万国证券研究所有限公司制造业研究部部门主管,平安养老保险股份有限公司权益研究团队负责人。2016年3月加入华安基金,任投资研究部联席总监。2018年3月起,担任华安研究精选混合型证券投资基金的基金经理。2021年8月起,同时担任华安研究智选混合型证券投资基金的基金经理。

2021年9月起,同时担任华安研究驱动混合型证券投资基金的基金经理。2021年11月起,同时担任华安研究领航混合型证券投资基金的基金经理。2022年1月26日起担任华安逆向策略混合型证券投资基金的基金经理。2022年8月5日起担任华安价值驱动一年持有期混合型证券投资基金基金经理。万建军累计任职时间7年又157天，目前管理基金规模69.01亿元，在管基金最佳任期回报113.18%。

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

笔者发现，万经理旗下华安研究智选混合A基金业绩并不理想，在这样的大涨行情，该基金并未大幅回正。华安研究智选混合A基金成立于2021年8月10日，基金规模22.99亿元。截至8月15日基金 单位净值0.6592，自基金成立来收益率-34.08%，今年来收益率4.75%，近3月来收益率14.35%，近6月来收益率5%，近1年来收益率6.20%，近2年来收益率-4.57%，近3年来收益率-26.23%。笔者发现，该基金一直由万建军管理，任职长达4年又7天，任职回报-34.08%。

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

沪深股指大涨，不过，持有该基金的基民表示，真是忍无可忍啊，今天估计所有基金就他是绿的。也有基民表示，当时去银行存钱，听银行经理说买着这个，一下子买了20W，好几年了现在还亏8W多，请问我还能爬山来吗？有基民跟帖表示，回本遥遥无期，好几年了。

甚至有基民表示，买了三个银行股，又买了中国电信、中国移动，这基金经理真是…。还有基民表示，你配置创新药，为什么一季度不配置，二季度别人出货了你高位接盘，同理银行也是一样，银行涨这高你去配置，去年怎么不配置，都高位接盘。

笔者翻看各季度持仓发现，该基金的确是在2025年2季度买入了693.04万股的上海银行，目前还不清楚2025年3季度是否还持有，但在这期间，在2025年4月1日-2025年8月15日股票价格仅上涨了3.5%，从股票价格上看，要是股价继续下跌，或许该基金收益将受影响。别的基金经理都是低位买入，万经理是从高位买入。

笔者发现，同样的情况，也出现在2025年2季度前第三大重仓股，该基金在2025年2季度买入了791.98万股的建设银行，在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年8月15日股票价格上涨6.5%。如果接下来股票价格继续下跌的话，也会对基金净值造成影响。

笔者还发现，该基金在2025年2季度买入95.10万股的恒立液压，目前不清楚3季度是否还持有，但在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年8月16日股票价格下跌了4%。值得关注的是，2025年2季度的前十大重仓股持仓与2025年1季度持仓发生很多变化，前十大重仓股几乎换了个遍，而买入的价格都居于高位，这些股票价格如果能持续上涨，对基金净值较为有利，但要是出现下跌，那正如基民所言，万经理一季度不配置，二季度别人出货了你高位接盘。

我们再翻看一下，该基金在其他以前的持仓，是否也有高位的接盘的案例。笔者翻看，该基金在成立之初2021年4季度买入639.70万股的隆基绿能，2022年1季度持有446.88万股，2022年2季度持有625.63万股，2022年3季度持有523.95万股，到了2022年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年12月30日股票价格下跌了28%。

笔者还发现，该基金在2021年4季度买入87.2万股的宁德时代，2022年1季度持有57.05万股，2022年2季度持有64.65万股，2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年9月30日股票价格下跌了24%。

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

基金业绩亏损，基金的规模也出现大降。然而，笔者发现，华安研究智选混合A基金规模的下降有点令人难以置信，该基金成立之初募集了73.02亿元，成立后不久基金规模就被大幅赎回，2021年4季度被赎回了4.56亿份，2022年1季度被赎回3.32亿份，2022年2季度被赎回2.41亿份，之后各季度也一直有份额被赎回，基民是真不看好该基金。截至2025年6月30日，华安研究智选混合A,期末净资产22.99亿元，比上期减少6.30%。

02

基民抱怨万经理高买低卖

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

笔者还发现，华安逆向策略混合A基金业绩也不理想，该基金成立于2012年8月16日，基金规模26.33亿元，这是万经理旗下规模最大的基金。截至8月15日基金单位净值5.1800，尽管基金净值很高，但笔者发现，自万经理接管后，业绩是真差。自基金成立来收益率634.55%，今年来收益率-0.84%，近3月来收益率7.18%，近6月来收益率-0.17%，近1年来收益率0.37%，近2年来收益率-9.72%，近3年来收益率-29.45%，近5年来收益率0.08%。

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

华安逆向策略混合A基金经历三个基金经理变动，但从业绩上看，万经理的业绩最差，该基金最初2012年8月16日至2015年6月17日，由陆从珍单独管理，任职2年又305天，任职回报260.89%；2015年6月18日又换成崔莹单独管理，任职6年又223天，任职回报179.49%；但从2022年1月26日换成万经理管理，任职3年又203天，任职回报-27.18%。

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

基金业绩亏损，基民抱怨道，今天卖出，今年以来还亏了千把块，真无语，幸亏崔总在时还赚了点，不然还要难看。也有基民表示，经理水平太低了。这么好的市场，他都可以亏得一塌糊涂。帖子下面有基民跟帖表示，三年前这只基金很好的，换了经理后就天天跌、现在行情这么好。每天还是不能涨、到底是怎么回事呀？还不如我手上的股票每天总有一只涨停。退回我的血汗钱、强烈要求把万经了撒掉。

甚至有基民表示，你这逆向的非要和趋势作对，哪壶不开提哪壶，逆到黑土地里面了吧。也有基民表示，幸好昨天卖了，今天大盘这么好，你还能跌，真服了。还有基民表示，这是什么基金经理，买的全是山顶的股票，十年都难回本。

我们看看2022年万经理接管后都买了哪些股票，是否真如基民所言的高买低卖。笔者发现，该基金在2022年1季度买入24.81万股的贵州茅台，2022年2季度持有23.40万股，2022年3季度持有11.26万股，2022年4季度持有10.32万股。2023年1季度持有10.32万股，2023年2季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年6月30日股票价格下跌了14%。 2023年3季度第二次买入5.10万股，2023年4季度持有5.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年7月3日-2024年3月31日股票价格上涨了1.85%。

笔者发现，该基金在2022年1季度买入413.95万股的天合光能（2022年3月份股票价格出现暴跌），2022年2季度持有197.80万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格下跌了18%。2022年4季度第二次买入148.97万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2023年3月31日股票价格下跌了18%。

笔者发现，该基金在2021年4季度买入323.16万股的盐湖股份，2022年1季度持有704.77万股，2022年2季度持有211.70万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年9月30日股票价格下跌了20%。

笔者发现，该基金在2022年4季度买入101.19万股的五粮液，2023年1季度持有103.11万股，到了2023年2季度已经没有了此前购买的股票份额。在该基金持有期间，在2022年10月9日-2023年6月30日股票价格下跌了1%。

2023年3季度再度重仓买入144.04万股（前十大重仓股首位），但到了2023年4季度又没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年7月3日-2023年12月29日股票价格下跌了14%。

笔者发现，该基金在2023年2季度买入749.80万股的深科技，2023年3季度持有501.05万股，到了2023年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年12月30日股票价格下跌3%。

笔者还发现，该基金在2023年2季度买入718.40万股的通富微电，2023年3季度持有718.40万股，2023年4季度持有718.40万股。2024年1季度持有718.40万股，到了2024年2季度已经没有了此前购买额的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2024年6月28日股票价格仅上涨1%。

笔者也发现，在华安逆向策略混合A基金的2025年2季度前十大重仓股中，也有恒立液压的持股，这与上文持股一致，该基金买入102.88万股的恒立液压，目前该基金持仓还未公布，但在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年8月16日股票价格下跌了4%。

笔者发现，该基金在2024年2季度买入178.21万股的平高电气，到了2024年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月27日股票价格上涨了38%。但该基金在2024年4季度再度加倍买入282.51万股，到了2025年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年10月9日-2025年3月31日股票价格下跌了16%。

笔者还发现，该基金在2025年2季度买入58.45万股的泽璟制药，目前该持仓还未公布，我们以继续持仓来分析，但该股票价格已经在110-130元的高位，这时候高位介入就是有点高位持股的意思。然而，在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年8月15日，尽管在这个持股期间上涨了15%。但如果该股票价格后期出现下跌，而该基金继续持仓，或许对该基金净值会造成影响。

笔者发现，该基金在2024年4季度买入679.89万股的中国电信，2025年1季度大举加仓至911.20万股，2025年2季度持有888.93万股，目前2025年3季度持仓还未公布，我们以继续持有来分析。在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年8月15日股票价格上涨了10%。

（数据来源于天天基金网截至8月15日）

笔者发现，该基金规模波动较大，最初募集了2.32亿元，2016年3季度升至34.61亿元，之后基金规模出现下降，2019年2季度基金规模出现上升，2021年4季度末基金规模最高升至77.51亿元。然而，自万经理上任接管后，基金规模出现变化。

2022年1季度末基金规模降至57.64亿元，2022年2季度又升回64.58亿元，2022年3季度又下降至57.83亿元，2022年4季度53.22亿元。之后基金规模出现连续下降，再叠加基金投资亏损，截至2025年2季度末基金规模降至26.33亿元。