本文来自微信公众号：投资界 （ID：pedaily2012），作者：杨继云

报道I投资界PEdaily

星巴克的老对手也要卖了。

消息传来，英国天空新闻（Sky News）独家披露：可口可乐公司正在与投资银行Lazard合作，评估出售Costa咖啡。目前已与私募股权投资机构进行初步接触。

追溯起来，Costa由两兄弟早年创办于英国伦敦，后来两次易主。直至7年前，可口可乐以39亿英镑（约347亿人民币）买下Costa，而知情人士称今年出售标价仅为20亿英镑（约194亿人民币）。这意味着，这个老牌连锁咖啡要打对折卖了。

另一边，星巴克中国的出售谈判正如火如荼。无独有偶，就在今天，皮爷咖啡的母公司也传出将被收购的消息，一场全球咖啡市场的大变局开启。等待抄底的人正在摩拳擦掌。

星巴克劲敌

两兄弟，开出4000家咖啡店

故事开始于1971年的英国伦敦。

来自意大利的两兄弟布鲁诺·科斯塔（Bruno Costa）和塞尔吉奥·科斯塔（Sergio Costa）来到英国后，发现很难找到一杯像样的、符合意大利传统风味的高品质咖啡，于是在伦敦波特街建立了一个咖啡豆烘焙工场。

作为咖啡爱好者，他们认为其中蕴藏一个巨大机遇。为此，兄弟俩进行了多达112次的尝试，对不同咖啡豆的配比和烘焙方式进行盲测，最终成功调配出独特的混合咖啡——后来闻名于世的摩卡意大利（Mocha Italia）。

这款拼配咖啡口感顺滑、焦糖香气浓郁，带有独特的坚果和巧克力风味，至今仍是Costa咖啡的灵魂基础，其配方被严密保管，全球知晓者寥寥无几。

最初，科斯塔兄弟主要将自家烘焙的咖啡豆供应给本地餐饮机构与意式咖啡专营店，赢得了口碑。随着市场对优质咖啡需求的不断提升，他们决定从幕后走到台前。

1978年，科斯塔兄弟在伦敦的沃克斯豪尔桥路开设第一家Costa咖啡门店。这里不仅仅是一个售卖咖啡的地方，更是一个意式咖啡文化的体验空间，除了核心的咖啡，还提供意大利糕点、三明治等轻食。

这种“优质产品+舒适第三空间”的模式迅速获得成功，为Costa日后与星巴克的竞争奠定了基调。

此后的几十年里，Costa咖啡走上稳健的扩张之路，在英国本土稳步开店，品牌影响力日胜一日。1995年，Costa被英国跨国酒店、咖啡店及餐厅公司惠特贝瑞（Whitbread）以1900万英镑收购。

这笔收购为Costa提供强大的资本和后端支持（如供应链、房地产），不仅在英国遍地开花，更开始走向国际市场。1999年，Costa在迪拜的航空俱乐部开设第一家国际门店，随后门店遍布欧洲、中东、亚洲和非洲，在全球咖啡市场的份额不断扩大。

进入中国是在2006年。当时，Costa与江苏悦达集团成立合资公司，以上海为起点进入中国市场，并于同年底在上海南京东路步行街开出中国首家门店。

更为重磅的是可口可乐的收购。2018年，可口可乐公司宣布以52亿美元收购Costa咖啡，开启了新篇章。

据可口可乐公司发布的最新官方数据，截至2023年底，Costa在英国和爱尔兰拥有2700多家门店，在全球其他市场拥有1300多家门店，此外还在全球拥有约10000个即饮咖啡系统与自助咖啡亭，业务覆盖50多个国家。2023年Costa的收入为12.2亿英镑（约128亿人民币）。

直到这一次，可口可乐公司打算卖掉Costa了。

为何甩卖？

咖啡江湖太卷了

最新消息，可口可乐已经与包括私募股权公司在内的少数潜在竞标者进行了初步谈判，指示性报价将于初秋发布。

这将会是一场打折出售——

2018年从惠特贝瑞手中买下Costa时，可口可乐花费了39亿英镑，但据英国天空新闻援引知情人士的报道，Costa在目前的出售过程中标价可能仅为20亿英镑，直接砍掉了一半。

为何不惜损失也要卖掉？

首先是业绩的下滑。2018年Costa营收13亿英镑，但后来却难以追赶，面临“经济环境和通胀压力”。当年买Costa时，可口可乐董事会主席兼CEO詹鲲杰（James Quincey）雄心勃勃，他们判断热饮是为数不多的一个尚未有全球品牌的赛道，咖啡是世界上增长最快的饮料类别之一，认为这笔收购将为可口可乐带来遍布欧洲、亚太、中东和非洲的强大咖啡业务平台。

当年看中了未来增长潜力，但显然，今天的可口可乐对Costa的投资并未达到预期。

其次，Costa的利润率和对公司整体收入的贡献率已经无法与可口可乐的核心汽水和即饮饮料业务相提并论。剥离一项利润率较低、增长较慢的资产，是向市场传递“聚焦主业”的清晰信号，正如天空新闻报道：“旨在减少对含糖软饮料的依赖”。

此外，自2018年收购以来，全球咖啡市场的竞争已变得异常激烈，老对头星巴克依然强大，麦当劳（McCafé）、Tim Hortons等快餐连锁的咖啡业务，靠着性价比侵蚀了大量市场。而在中国——这个咖啡品牌的“必争之地”，Costa的发展之路也并不平坦。

中国是Costa在全球的第二大市场，Costa的咖啡门店仅有两个国家的业务进行直营，一个是总部所在的英国，另一个就是中国市场。在中国，Costa除了咖啡门店，还通过中粮可口可乐、太古可口可乐两大装瓶商的助力，填补了可口可乐在即饮咖啡的空白。

但正如可口可乐高层所说：

“我们永远也无法摆脱的一个事实是，中国咖啡行业竞争已经非常激烈。”

如果出售已成定局，尚不知谁会成为下一个接盘的人。唯一不变的是，世界上永远有人需要一杯咖啡。

周期洗牌有人离场，有人抄底

当可口可乐意图卖掉Costa离场，星巴克中国正引来投资机构的围猎。

今年6月，高瓴参与了星巴克中国区的反向管理层路演，表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。投资界从知情人获悉，此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本、春华资本等参与。

随后，瑞幸大股东大钲资本也参与竞购，此外还有腾讯、京东的身影。毫无疑问，这将是今年最受瞩目的交易之一。

进入中国26年，坐拥超7700家门店，星巴克中国这几年在瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌的激烈竞争下，决定出售中国业务股权。能够为此出售写下注脚的是，路透社引用Euromonitor分析数据指，星巴克中国市占率由2019年的34%大跌至2024年的14%。

尽管如此，星巴克中国的估值依旧水涨船高——从最初的50至60亿美元，到如今外媒引述投标者指“将达100亿美元”。

据悉，星巴克已要求入围竞标者在两周内提交非约束性标书，目前潜在买家包括凯雷、高瓴、春华、贝恩、KKR、腾讯等，预计9-10月进入“首选买家”阶段，四季度完成股权购买协议（SPA）谈判。

这是全球咖啡市场的大变局。

同样在今天，另一家连锁咖啡店——皮爷咖啡母公司JDE Peet’s也传来或被收购的消息。据彭博报道，美国知名饮料公司Keurig Dr Pepper计划以180亿美元（约1290亿人民币）收购JDE Peet’s，合并后的公司计划随后将其饮料业务和咖啡业务分拆。

而在中国，不久前皮爷咖啡刚刚关闭了华南首店。

无论如何，随着星巴克中国、Costa、皮爷等出售的消息纷至沓来，传奇消费品牌们正纷纷翻开新一页。

这是全球宏观经济变化的一个缩影。断尾求生，对于很多面临激烈竞争的跨国公司来说是不得不做出的战略调整，同样也是在周期低谷，选择从“重资产”到“轻资产”的应对之举。

另一边，对于买方来说，抄底的好时机到来了。

今年以来，消费并购盛况惊人。正如年初，红杉中国以11亿欧元的估值收购Marshall马歇尔的多数股权；德弘资本以约130亿港元的价格从阿里那里买下大润发母公司高鑫零售；博裕资本则收购高端百货商场SKP；还有KKR买下国民汽水大窑饮品……无不令人印象深刻。

旧时代落幕，新周期开启。我们正目睹消费大洗牌，下一个big deal很快就会到来。