【大河财立方 记者 孙凯杰】“沪指十年新高，我的基金是在五年内买的，居然还是赔钱，有意思，真有意思。”近日，网络大V“李永乐老师”在微博上的吐槽引发了众多讨论。

2025年，全球主要资本市场普遍上扬，尽管经历了4月的风险事件，但多地区股市均在后续收复失地。市场的回暖，带来了公募基金的火热行情。

与此同时，一个冷峻的事实也摆在面前：一大批在2020年、2021年触及高点的公募基金，至今仍未突破新高。这就意味着彼时在高点买入的投资者，还在回本的路上挣扎。

对于普通投资者来说，如何通过基金赚钱可能没有标准答案；但如何避免“高位站岗”，也许有迹可循。

“五年内的基金未回本”其实是市场常态

尽管2025年已经诞生了超过20只“翻倍基”，但拉长时间维度来看，近5年来，大量基金，尤其是主动权益型基金，净值仍然停留在2020年、2021年的高点之下。

晨星Direct数据显示，截至2025年8月18日，中证偏股型基金指数最近5年年化回报为-1.19%，而在此期间，沪深指数也仅获得了-2.51%的年化回报。由此可见，当初在2020年市场高点买入偏股型基金的投资者，其实大部分都还没有回本。

中证偏股型基金指数近5年走势

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞向大河财立方记者表示，如果投资者的持有期限拉长，当年的“明星基金”仍有回本的可能性。但具体情况因基金的投资策略、持仓结构、基金经理能力以及市场环境等因素而异。

她认为，部分“明星基金”由于在市场高点时规模膨胀，持仓调整困难，且集中在某些特定赛道，如消费、医药、新能源等，而这些赛道在近年来表现不佳，导致基金亏损严重，至今离回本还有很长的距离。不过，也有一些明星基金经理管理的产品回本之路已初见成效。比如兴证全球基金的谢治宇，在2024年以来净值修复比较明显，其管理的兴全合宜最近三年、最近五年回报均为正收益。此外，如果投资者在市场低位进行了补仓，也可能会缩短回本的时间或已经实现回本。

但是，对于大部分投资者来说，拉长持有期限，是非常难做到的一件事。

投资者行为对盈亏至关重要

晨星全球高级战略顾问陈鹏提到，基民收益跑输基金的主要原因，除了基金本身表现不佳，与“高买低卖”等时机不当也关系密切。

他将基民收益拆解为贝塔、阿尔法、成本及行为损失四部分：数据显示，在2025年4月时，某知名行业基金近五年年均贝塔收益（市场平均收益）-6%，阿尔法收益（基金经理通过选股做出的超额收益）4%，但因高买低卖，行为损失高达年均-16%，最终实际亏损达60%。

所以，基民能够买对时间、卖对时间，才是提升个人收益的关键。

因为害怕踏空而抢购，又因市场恐慌而抛售，也就是俗称的“追涨杀跌”，在股票和基金领域，已经上演多次。

“这是市场的羊群效应，从人性上很难避免。”一名公募人士表示，“实际上，不只散户喜欢追涨杀跌，即使是管理着巨量规模的专业基金经理，也不乏追涨杀跌的操作，而且频繁的换手率，还导致高额的交易成本，严重影响了基金的赚钱效应。”

代景霞认为，投资者要想通过基金赚钱，首先应该避免追涨杀跌；其次应该避免集中投资，如果将所有资金投入1～2只基金尤其是同一行业或者风格，一旦该领域遭遇黑天鹅（如政策调整、行业利空），风险无法分散；同时，也应该避免盲目追逐“明星基金”或“爆款产品”。

代景霞认为，明星基金往往在业绩爆发后被大量关注，此时其规模可能快速膨胀，反而影响基金经理的操作灵活性。此外，爆款基金多发行于市场热度较高时，此时市场估值往往偏高，后续收益空间有限。

普通人购买基金，如何避免“高位站岗”？

当前，上证指数连日翻红，科创50指数更是单日狂飙逾8%，多只强势股持续领涨。不少投资者因担忧“追高”风险开始减仓，然而仍有部分“踏空”的投资者持币观望，静待时机。

回顾历史，无论是2015年还是2021年，都曾涌现出众多“高位站岗”的投资者。如今，指数再创阶段性新高，投资者也再次面临抉择的十字路口。

代景霞建议，对于基金投资者而言，首先应该明确自身的风险偏好，基于自身的风险偏好和目标做配置，构建适合自己的组合，比如对于保守型投资者以“固收 +”基金、纯债基金为主，少量配置偏债混合基金，控制权益资产比例在20%以内。

在购买方式上，可以采用定投或分批买入的方式，以分散入场成本，降低择时难度。

而在选基金上，需要重视基金经理的能力与投资流程，而非短期排名，综合评估基金经理的投资能力和投资流程，优选投资能力出色、风格清晰且知行合一的管理人。

大河财立方记者看到，与2021年追捧“明星基金经理”不同的是，当下市场中，有一批主动权益类基金开始主动限额限购，基金公司也很少明确推介某位基金经理，而是转向推介团队和热选板块产品。

或许，有了上一轮的经验教训，基金公司也做好了十足的调整和准备，力争为投资者带来更为稳健的产品和服务。

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