摘要

这家汽车智能化龙头2024年上半年净利润同比增超45%，机构预计H2业绩维持向好。高度重视AI投入，智能座舱已规模化量产，智驾业务营收高增。海外工厂贡献产能，RENAULT、HONDA等白点用户获突破。

投资要点

①上半年净利润同比增超45%，机构预计H2业绩维持向好

②智能座舱已规模化量产，智驾业务营收高增

③海外工厂贡献产能，白点用户获突破

德赛西威

近日，德赛西威（002920.SZ）获机构密集调研，东吴证券、中信证券、华夏基金等多家机构参与调研。

公开资料显示，德赛西威业务覆盖智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域。产品涵盖车载信息娱乐系统、车载空调控制器系列、车载组合仪表、车身控制单元以及车用显示系统等。

行情来看，截至8月26日收盘，德赛西威8月以来（8.1-8.26）累计涨幅近23%。其中，8月26日盘中价格创今年3月以来新高。

（图源：Wind）

从公开的调研纪要来看，机构普遍关注公司上半年业绩、智能业务以及海外业务情况。

①上半年净利润同比增超45%，下半年业绩预计维持向好态势

业绩来看，据公司披露的半年报数据显示，2025年上半年实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25%，归母净利润12.23亿元，同比增长45.82%；其中2025Q2，实现营业收入78.52亿元，环比增长15.61%，实现归母净利润6.40亿元，同比增长41.1%。

德赛西威在机构调研中表示，营收和新订单获取规模的提升得益于公司两大主要业务智能驾驶与智能座舱业务的增量，其中智能座舱域控产品、辅助驾驶域控产品和显示模组继续保持高速增长态势，高价值量高技术含量的产品占比持续提升。

东方证券指出，公司为小米、理想、奇瑞等客户智能化车型首发提供支持，预计多款重点车型销量爬坡将助推公司下半年业绩维持向好态势。

②智能座舱已规模化量产，智驾业务营收高增

民生证券指出，公司核心业务板块增长强劲，不断推动产品技术革新，具体来看：

智能座舱业务：2025H1公司智能座舱业务实现营收94.59亿元，同比增长18.76%。公司第四代智能座舱已在理想汽车、小米汽车、吉利汽车等客户规模化量产，持续获得广汽乘用车、吉利汽车、广汽埃安等客户新项目订单；智能驾驶业务：2025H1公司智能驾驶业务实现营收41.47亿元，同比增长55.49%。公司产品矩阵不断优化升级，全面覆盖不同级别车型技术需求；网联服务业务：2025H1公司网联服务业务实现营收10.38亿元，同比下降2.11%。公司专注于为整车厂商提供车载软件开发与数字化运营服务，助力其构建完整的智能网联生态闭环。

国海证券认为，公司高度重视对AI技术的战略投入。

在智能座舱领域，公司与面壁智能持续深化合作，引领智能座舱迈向无感化和全模态交互时代。携手推出业界首个基于高通座舱平台（8255）的端侧大模型语音交互方案，在车机本地实现复杂意图理解、上下文推理、跨域控制等高阶能力。在智能驾驶领域，公司已推出OneBox（采用高通8255+8650组合）与OneChip搭载高通8775（舱驾融合）/8797（座舱、智驾、网关模块整合）两大跨域融合方案。除成本优化外，8797中央计算平台支持全场景辅助驾驶和主流大模型部署，大大提升AI智能化场景的实现效率。

东方证券认为，随着汽车智能化快速普及、高级辅助驾驶功能渗透率提升，预计公司有望凭借多元化的产品组合及规模化量产能力维持在国内市场的领先优势，持续拓展新客户、新项目，保持业务持续较快增长。

③海外工厂贡献产能，白点用户获突破

据公司半年报，2025年上半年公司境外业务收入达10.38亿元，同比增长36.8%；2025年上半年境外销售毛利率达28.9%，同比提升8.2%，境外毛利率较境内毛利率高出9.3%。

德赛西威在调研中表示，公司已完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区的海外分支机构战略布局。

2025年5月，公司在印尼地区开始贡献产能，强化了在东南亚地区的供应链韧性与交付能力;2025年6月，墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目诞生，为美洲市场提供本地化产能保障；西班牙智能工厂预计将于2026年开始量产，为欧洲地区提供智能座舱、辅助驾驶领域的系列前沿智能化产品。

此外，银河证券指出，2025年上半年公司持续深化国际化战略，突破RENAULT、HONDA等白点用户并新获VW、HONDA等客户新项目定点。

东方证券认为，海外市场智能化渗透率相对较低、竞争格局优于国内，未来公司将有望通过技术创新和产能扩张加快开拓海外市场，海外市场将成为公司中长期重要盈利增长点。

机构观点：

东吴证券：公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力。

国海证券：汽车电子出海潮即将显现，凭借国内智能化发展领先身位与规模化生产能力，海外市场订单将加速量产落地，有望带来新一轮营收提振与盈利修复。

调研来源：

德赛西威:2025年8月21日投资者关系活动记录表

德赛西威:2025年8月14日投资者关系活动记录表

参考研报来源：

《东方证券-德赛西威-002920-智驾业务及海外市场共同促进盈利实现较高增长》，2025.8.23；

《开源证券-德赛西威-002920-中小盘信息更新：智驾零部件龙头供应商，AI赋能开启新增长》，2025.8.21；

《银河证券-德赛西威-002920-2025年半年报业绩点评：智驾业务延续高增，海外业务持续突破》，2025.8.15；

《东吴证券-德赛西威-002920-2025年中报点评：智能化业务快速增长，海外贡献增量，业绩超预期》，2025.8.14；

《国海证券-德赛西威-002920-2025半年报点评：2025H1归母净利润同比+45.82%，新产品迭代+出海战略闭环》，2025.8.13；

《民生证券-德赛西威-002920-系列点评五：25Q2盈利高增，国际化战略持续深化》，2025.8.11.

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