曾深陷债务泥潭的苏宁易购（002024.SZ）正尝试重新回归人们视野。根据媒体报道，8月以来，上海、山东等多地线下门店开业，曾经的线下家电门店巨头实体店扩张速度正在提速。

业内人士指出，家电“国补”政策给了苏宁易购卷土重来的机会。奥维云网数据显示，2024年全国家电全品类(不含3C)零售额9071亿元，同比增长6.4%。另有数据称，2024年启动“国补”后，苏宁易购在重庆的多家门店以旧换新订单增长超过50%。

图来自苏宁易购官网

重整线下门店

近几个月，苏宁易购在全国多地掀起了开店热潮。仅8月以来，就在上海、济南、济宁、徐州、太原等城市开出了多家Suning Max（苏宁易购超级体验店）、Suning Pro（苏宁易购超级旗舰店）。

8月12日，“上海苏宁易购城市攻略暨上海苏宁易购五角场Max2.0首店发布会”上，上海苏宁易购有关负责人表示，今年下半年，上海苏宁易购GMV目标是超20亿元，同时下半年将新开5家年销售规模过亿的门店，升级6家Pro以上门店。

据了解，截至今年上半年，苏宁易购已在全国布局10家Suning Max门店和超百家Suning Pro门店，新开升级门店超过百家。

在线上渠道发展迅猛的今天，苏宁易购为何还热衷于开线下门店，这与其一直以来的战略布局有关。近期，有负责人在接受媒体采访时再次强调，线下门店对于产品推广、家电体验有着线上电商平台不可替代的作用。其实，早在债务危机显现的2019年前后，苏宁易购就已经提出了这套理论，只不过后来受限于债务问题，这一战略未能得以很好落地。

公告截图

两笔巨额债务达成和解

债务问题叠加业绩不佳，2022年4月30日，苏宁易购公告表示，因三个会计年度扣非净利润均为负值等，触及深交所风险提示。之后“苏宁易购”变更为“ST易购”。直到2025年1月底，正式进入破产重整程序。

此后，其债务问题也逐步得到解决，8月11日晚，ST易购公告称，全资子公司苏宁国际已与家乐福集团及其子公司签署和解协议。苏宁易购将以2.2亿元一次性了结剩余16.67%股权收购尾款、知识产权欠费及多项仲裁索赔。付款完成后，苏宁易购将间接持有家乐福中国100%股权。

而且在本次和解后，苏宁易购不再承担对苏宁国际的12亿元履约担保责任，预计增加债务重组收益约11.1亿元，将显著改善当期财务报表。

稍早的6月13日，ST易购发布公告称，其子公司东莞苏福商贸有限公司等18家子公司与上海海绥文管理服务有限公司签署《债务和解协议》。上海海绥文应收上述子公司合计5.07亿元，经协商，其同意减免5.02374亿元，减免后应收款为500万元。

图来自山东苏宁易购公众号

与万达纠纷仍未解决

根据媒体此前报道，2018年1月，苏宁易购等以约340亿元收购了万达商管于香港退市时引入的约14%股份，同年12月，苏宁易购又以35亿元价格获取了万达商管部分股权。根据当时签订的对赌协议，若2023年10月万达商管未能上市，万达方面应向投资者支付回购款。

然而，万达商管未能如期上市。苏宁易购认为，万达集团和万达商管违反了《战略合作协议》约定，触发了股份回购条款，但未按约定回购股份。于是在2024年10月，苏宁易购及其子公司苏宁国际向中国国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁，要求万达集团支付4.1亿股股份的回购款50.4亿元，同时要求万达商管对万达集团的付款义务承担连带责任，并承担仲裁费、保全费等全部费用。

根据ST易购7月17日的公告称，经过近9个月的仲裁，其要求万达立即支付股份回购款的仲裁请求未予支持。但苏宁易购表示，仍将通过包括但不限于诉讼、仲裁在内的合法路径，积极寻求回购，并继续争取其他正当权益，就股份回购仲裁的撤裁以及万达集团、万达商管进一步违约、侵权的事项将持续采取法律手段。

经营压力犹存

今年一季度财报显示，ST易购在一季度实现了营收和利润双增长，资产负债率有所下降。一季度共实现营业收入128.94亿元，同比增长2.50%。增长主要得益于抓住国补机遇，一二级市场新开，重装11家Suning Max、Suning Pro店面，门店销售收入同比增长19.3%，其中可比门店收入同比增长23.3%。

利润方面，一季度归属于上市公司股东净利润为1796万元，较同期扭亏为盈，连续4个季度实现盈利。但扣除非经常性损益的净利润仍亏损1.99亿元，主业盈利能力有待提升。

债务方面，截至2025年3月31日，资产负债率较期初减少0.25%，不过仍处于较高水平，为90.38%。

销售数据显示，今年上半年受益于“国补”政策，其渠道家电以旧换新订单同比增长81%，8000元以上高端家电销售同比增长96%。不过随着“国补”政策的调整，也带来了不确定性。当部分省份和地区“国补”政策暂停后，为了稳定市场，苏宁不得不与家电厂家共同承担补贴成本。

曾经的线下门店家电巨头如今卷土重来，但市场竞争格局早已改变，一方面线上渠道已经成为市场的首选，另一方面家电企业品牌自营门店等渠道服务进一步完善，想依靠规模、优惠“一条道走到黑”的苏宁易购未来又能否翻身，还要打上一个问号。

8月25日，ST易购开盘价1.92元/股，当天涨幅0.52%，报收1.93元。市场人士认为，随着债务和解，外界对其发展有一定期待，可苏宁要想成功“摘帽”，还需不断证明线下门店的持续经营活力。（新黄河·大鱼财经记者：张博）