本报（chinatimes.net.cn）记者温冲 于建平 北京报道

8月25日，江淮汽车（600418.SH）发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年营业收入为193.6亿元，同比下降9.10%；归属于上市公司股东的净利润为-7.73亿元，较上年同期的盈利3.01亿元，同比大降356.89%，出现同比由盈转亏。

8月26日，江淮汽车股价开盘5分钟涨超2%，一度涨至55元。截至当日收盘，江淮汽车股价达到53.38元，涨1.71%，总市值1165.82亿元，创历史新高。

一边交出巨亏的半年报，一边迎来股价上涨，江淮汽车看似矛盾的市场反应，折射出资本市场对江淮汽车的看好？

扣非净利润下降1096.63%，归因出口业绩下滑

根据财报，江淮汽车归属于上市公司股东的净利润为-7.73亿元，同比下滑356.89%；扣非净利润为-9.16亿元，同比由盈转亏，同比大幅下降1096.63%；基本每股收益为-0.35元，同比下滑350%。

对此，《华夏时报》记者致电江淮汽车董事会秘书，他表示希望记者联系品牌部。但当记者拨打品牌部李姓负责人的电话时，对方并没有给出任何明确的解释，仅有一句“以公告为准”。在记者不断追问中，也一直强调以公告为准，其他情况不太清楚。

关于业绩下滑，江淮汽车方面在公告中写道，主要系国际形势日趋复杂、境外汽车市场竞争日益加剧等影响，公司出口业务有所下滑；公司高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期，尚未呈现规模效益。

根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年，江淮汽车整车出口量约为10.7万辆，在整车出口量前十位企业中排名第九。而2024年同期，江淮汽车的整车出口量为12万辆，排名第八。出口量与排名都出现了一定程度的下滑。

江淮汽车管理层在公告中透露，海外市场方面，公司构建了以授权海外经销商经销公司产品、委托国内的外贸企业代理出口和在海外建立子公司直接经营三种业务模式为主的主要销售网络结构。

《华夏时报》记者注意到，8月26日，江淮汽车公告公司八届二十八次董事会决议，全票通过《关于投资设立全资子公司的议案》：为进一步支持海外业务发展，公司拟设立全资子公司安徽江汽海外股权投资有限公司（暂定名）。

不仅是出口，江淮汽车的销量几乎出现了全线下滑。官方数据显示，2025年上半年，江淮汽车销售各类汽车及底盘19.06万辆，同比下降7.54%，其中货车销售7.95万辆，同比下降2.38%；皮卡销售3.29万辆，同比增长15.00%；乘用车销售6.60万辆，同比下降16.12%。

这并非江淮汽车首次出现由盈转亏，在2024年就已经出现全年亏损。

根据江淮汽车2024年财报，公司全年营收421亿元，同比下降6.3%，净利润由盈转亏至-17.84亿元，同比下滑1277.6%；扣非净利润更是巨亏27.41亿元，创下自2017年以来的最差纪录。同时，公司负债率达到74.68%，货币资金一年缩水超20亿元。

股价不跌反涨，豪赌尊界成为下一个赛力斯？

与业绩大幅下滑形成巨大反差的是，江淮汽车的股价与市值却实现了上涨。

《华夏时报》记者注意到，江淮汽车财报发布后的第二天，公司股价并没有受到净利润大幅下滑的影响。截至8月26日收盘，江淮汽车股价53.38元，涨1.71%，总市值1165.82亿元，创历史新高。

实际上，自从抱上华为“大腿”，江淮汽车的股价整体呈现持续走高的趋势。从2024年7月15日确定江淮汽车与华为推出的汽车品牌是尊界时的19.13元/股，涨到2025年5月30日尊界S800上市之时的38.3元/股，市值也相应地从418.24亿元涨到836.48亿元。

8月25日，华为常务董事、终端BG董事长余承东在智界及问界秋季新品发布会上透露，尊界S800上市87天大定突破1.2万辆，问界M9累计交付量达22.6万辆，鸿蒙智行累计交付量已达90万辆。

随着尊界S800订单量逐渐增加，江淮汽车的市值也随之不断攀升。据《华夏时报》记者统计，自尊界S800上市至8月26日，江淮汽车的市值增长超39%。

虽然尊界S800大定取得了突破，但其尚处于产能爬坡期，相比问界等品牌，尚未呈现规模效益。

6月18日，尊界S800在位于合肥市肥西县的尊界超级工厂内开启批量投产。江汽集团方面透露，将与华为共同围绕大批量产能准备做冲刺，目标为9月冲刺月产能3000台、年底月产能冲刺4000台。

华创证券首席分析师张程航在研报中表示：“后续随着产品矩阵的丰富、品牌力的构筑，尊界有望成为头部自主豪华品牌，预估长期销量有望达10万辆/年，单车净利达12.4万元。”

与其说资本看好的是江淮汽车，不如说资本看好的是华为，是与华为深度绑定的尊界。

看着曾经的小康股份，如今的赛力斯，在拥抱华为之后，股价从曾经的不足10元涨至130多元，市值冲上2100亿元，江淮汽车也如法炮制，豪赌尊界，甚至曾喊出：“一切为了尊界，为了尊界的一切”。

但是，江淮汽车与赛力斯不同，尊界S800售价70.8万—101.8万元，其所在的豪华车市场正在缩减。据乘联会等多方统计，2025年上半年，中国豪华车（含国产与进口）总销量约160万辆，同比小幅下滑5%—7%，高端需求仍在，但增速显著放缓。

在激烈的市场竞争中，江淮汽车能否成为下一个赛力斯，仍是未知数。

责任编辑：李延安 主编：于建平