深耕江苏本地市场的今世缘，交出了今年上半年的成绩单。

　　8月25日下午，今世缘披露了2025年半年报，数据显示，该公司上半年营收为69.5亿元，归母净利润为22.28亿元，同比分别下降4.84%和9.66%。

　　南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，今世缘上半年的整体业绩表现，与近期行业整体业绩收缩的表现一致。不过，根据公司今年发布的经营规划，2025年经营目标为营业总收入同比增长5%至12%，净利润增幅目标略低于收入增幅，但是从现阶段业绩表现来看，该公司今年能否“达标”需要“打问号”。

　　中高端产品出现下跌　　

　　相比第一季度业绩近10%的增长，今世缘第二季度的业绩拖累了整体表现。今年第二季度，今世缘营收为18.52亿元，归母净利润为5.847亿元，同比分别下跌29.68%和37.05%。

　　据南都湾财社记者了解，每年第二季度是白酒传统淡季，但由于今年5月相关政策的发布和落地执行，导致公务消费场景消失以及部分商务接待场景受到影响，市场普遍对酒水尤其是白酒市场前景抱有悲观情绪。

　　不过，在今世缘管理层看来，政策影响系短期的。

　　今年8月初今世缘披露的投资者关系互动记录中显示，该公司高管在回答券商机构关于当下政策环境影响等问题时认为，现行政策的方向其实多年前已基本确立，重点是规范相关人员的行为。“相信一段时间后，可能影响公正执行公务的请吃与吃请会基本绝迹，没有违规的民间吃喝消费会回归，相关行业将适应并形成新的常态”。

　　虽然今世缘管理层对政策影响较为乐观，并且调整了相应的市场策略，例如将“先培育次高端价格带产品（国缘四开、对开），后投放中端产品（国缘淡雅）”，转变为优先投放中端价格带产品，同时投入资源培育高端产品消费者等。但这一系列策略调整仍未能对冲当季度业绩收缩。

　　根据今世缘相关高管在投资者互动中披露，5月下旬以来，消费环境有了较大变化，高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越显著。具体而言，“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，且环比持续下降，但同比影响小于环比。

　　而在与今世缘半年报同期披露的《2025年上半年与行业相关的定期经营数据公告》中，也证明了该公司中高端产品出现下跌，数据显示，今世缘特A+类（含税300元以上）收入下跌7.37%，录得43.11亿元。

　　与此同时，今世缘的100至300元，以及50至100元产品并未得到放量，其中100至300元价格带的特A类产品上半年收入为22.32亿元，同比微增0.74%；而50至100元的A类产品录得2.32亿元，同比下跌10.04%。据南都湾财社记者了解，前述两个价格带的白酒，系今年被行业看好具有爆发潜力的产品。

　　另外，半年报中代表经销商预打款的合同负债一项，今世缘该数据为5.99亿元，同比减少4.44%，该公司表示，合同负债降低主要系季节性因素导致预收款项减少。　　

　　江苏省内市场的收缩　　

　　除了中高端产品动销不畅影响外，江苏省内市场的收缩对今世缘业绩影响较大。

　　与前十的白酒上市公司深耕或拓展全国化市场相比，作为上市公司第七、“苏酒老二”的今世缘更多是深耕江苏本省。虽然该公司此前多次称在拓展省外市场，但今年上半年，今世缘的外省市场份额仍占比不高。

　　数据显示，上半年今世缘外省市场收入为6.27亿元，同比增加4.78%，不过这个数据却不及今世缘江苏省内营收“垫底”的淮海大区，后者上半年虽然下降7.33%，但仍录得6.77亿元收入。

　　南都湾财社记者注意到，今年今世缘存在外省“破圈”的机会。

　　在5月举行的江苏省城市足球联赛（即“苏超”）在社交媒体爆火，作为联赛战略合作伙伴的“国缘V3”（今世缘旗下产品）同步受到曝光，不过今世缘方面并未借此优势获得较大的关注度。

　　相反在今年7月中旬，今世缘疑似流出了淡雅国缘的两组营销海报，海报内容被指“暗讽洋河”行为，遭到行业内外的争议和指责。对此，在7月27日今世缘举办的全国化战略重点市场推介会上，董事长兼总经理顾祥悦在发言时表示：“只允许讲自己好话，不允许讲别人的坏话，已经成为我们厂商共同的价值追求和行动自觉”，疑似对相关事件做出回应。

　　据南都湾财社记者了解，作为近年来白酒行业“百亿新军”，今世缘依靠深挖江苏市场获得快速增长，并且在与同省龙头洋河股份在江苏省内的竞争中，表现“不落下风”。但是面对当前宏观经济压力、政策环境变化与行业周期性回调的多重挑战，今世缘同样受到较大挑战。　　

　　2026年下半年或出现转机　　

　　业界看来，今世缘本次业绩双下滑以及第二季度业绩大跌，根源在于其“次高端+省内主导”的商业模式在本轮行业下行周期中备受影响，产品结构与市场布局的局限性被放大。同时，今世缘还遭遇省内对手与省外品牌的双重挤压，多重不利因素叠加导致业绩下滑。不过，对于未来行业发展，今世缘方面仍保持乐观态度，该公司“预计行业实质性好转，可能在2026年下半年出现”。

　　在行业持续深度调整以及政策影响下，今世缘今年下半年业绩表现如何？南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

　　南都·湾财社记者 王静娟 贝贝