近日，第三方基金评价机构济安金信发布《关于2025年第二季度不予评价基金的说明》，部分基金被剔除评级。其中华泰柏瑞健康生活混合、宝盈现代服务业混合等10只基金因二季度“风格漂移”被不予评级。

济安金信称，公募基金作为投资者构建投资组合的工具，当产品的实际投资风格与基金合同约定的投资风格发生偏离的时候，可能会给对基金合约保持信任的投资者造成额外的损失。因此经过评估后基金产品的实际投资风格与基金合同约定的风格严重不符时，将不予评级。

整体上看，这些基金尽管在名称上有明确的主题，但在具体合同中对于投资范围的划定却十分宽泛。例如华泰柏瑞健康生活混合的投资范围涵盖了国防军工、化工、银行、非银金融等25个申万一级行业。截至二季度末，该基金前十大重仓股中包括洛阳钼业、中兵红箭、宁德时代等。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代周报记者表示，基金风格漂移绝非小事，它让投资者在“主题基金”的名义下，实际持有“货不对板”的资产，本质是短期利益对契约精神的侵蚀。不仅导致投资者“预期错配”、“风险失衡”，也会动摇行业公信力。

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十五年投资老将被指“风格漂移”

华泰柏瑞健康生活混合是一只成立于2015年的老基金，至今超过十年。截至今年9月3日，其成立以来累计涨幅为54.30%。不过，该基金规模并不算大，二季度末其规模为0.66亿元。

管理该基金的基金经理吕慧建也是一名投资老将，自2007年加入华泰柏瑞基金后，2009年开始担任基金经理，目前已有超过十五年的投资经验。吕慧建自2015年起开始与徐晓杰共同管理华泰柏瑞健康生活混合，后徐晓杰于2018年5月卸任，该基金也由吕慧建一人管理至今。

根据华泰柏瑞健康生活混合基金合同，该基金投资于健康生活主题相关的证券资产不低于非现金资产的80%。何为健康生活主题？合同显示，健康主题对应的是有利于公众建立健康体质和生活的行业或公司，生活主题对应的是符合公众消费趋势，关系国计民生的行业和公司。

根据此定义，该基金的投资范围覆盖了31个申万一级行业中的25个，包括餐饮旅游、食品饮料、医药生物、交通运输、传媒、电子、计算机、化工、国防军工、银行、非银行金融等。同时，合同还称，随着产业升级、国民收入提升以及消费习惯变迁，健康生活主题投资的行业范围也将随即发生变化。

尽管投资范围如此宽泛，但济安金信依旧以二季度风格漂移为由对华泰柏瑞健康生活混合不予评级。

来源：济安金信

Wind显示，截至今年6月末，华泰柏瑞健康生活混合前十大重仓股分别为洛阳钼业、中兵红箭、睿创微纳、宁德时代、航天电器、杰瑞股份、菲利华、航天南湖、中国铝业、徐工机械。其中菲利华、航天南湖、徐工机械为二季度新进前十大重仓股。

不过，华泰柏瑞健康生活混合在一季度时就已被济安金信列为不予评级对象，理由同样是“风格漂移”。

中报显示，华泰柏瑞健康生活混合在人形机器人、军工、AI等主题方向有一定参与，同时聚焦捕捉盈利增长良好、股价估值较低的个股机会，在有色、电气、电子、机械等行业取得一些盈利机会。由于二季度操作较为谨慎、对主题行情较为克制，市场热点参与度不高，上半年净值表现相对平稳。“阶段性地，我们将重点关注军工、科技创新方向，并关注景气见底、有望复苏的行业和公司。”中报称。

宝盈现代服务业混合对于现代服务业主题的界定同样较宽。

据合同称，现代服务业包括生产经营服务，旨在推动生产性服务业向价值链高端延伸，推动跨行业融合发展，为企业生产经营、产业升级、技术改造等提供服务的相关行业；居民生活服务，旨在推动生活性服务业向精细和高品质转变，为居民生活提供便利，改善居民生活品质，丰富人民群众生活，提高人口素质提供服务的相关行业。

合同显示，根据上述主题界定，该基金投资涉及的行业主要包括商业贸易、休闲服务、交通运输、计算机、传媒、通信、银行、非银金融等行业。

截至今年二季度末，宝盈现代服务业混合前十大重仓股为科伦博泰生物-B、腾讯控股、百济神州-U、百利天恒、诺诚健华-U、小米集团-W、科伦药业、益方生物-U、三友医疗、三生制药，大部分为医药生物行业相关个股。

来源：Wind