21世纪经济报道记者 凌晨

退市警示悬顶，ST步森（002569.SZ）打出了一张“求生牌”。

9月7日晚，这家深陷困境的男装企业公告，拟将旗下陕西步森服饰智造有限公司35%的股权出售给南通二纺机有限公司（下称：南通二纺机）。

这一资产处置动作发生在*ST步森连续亏损三年、深陷退市风险的严峻时刻。出售陕西步森，无疑是其回笼资金、为保壳而战的的关键一步。

值得关注的是，此次资产出售恰发生在宝鸡国资入主*ST步森的两个月后。随着新控股股东方维同创完成董事会换届，公司第七届董事会组成已显现出鲜明的宝鸡国资背景特征。

特别引人注目的是，新任独立董事秦本平曾长期执掌西凤酒。

正因此，市场一度流传“西凤酒借壳”的猜想。虽被公司否认，但此次作为宝鸡国资背景新管理层登场后的首笔重大资本运作，是否预示着更大的战略调整正在酝酿？一切才刚刚开始。

自救豪赌

根据其9月7日公告，公司拟以现金交易方式向江苏南通二纺机有限公司出售股权，交易完成后将完全退出该子公司。

尽管交易价格尚未确定，但初步测算显示此次出售可能构成重大资产重组，这意味着将对公司经营和后续盈利产生重要影响。

值得一提的是，目前，交易方案仍在论证中，最终定价将依据具备证券资质的评估机构出具的评估报告确定。

对于ST步森而言，出售这部分股权是其应对持续经营压力的重要举措。公司近年来主业疲软，男装市场竞争激烈，线下渠道萎缩。

该公司表示：“本次交易有利于公司进一步聚焦主业、改善流动性、优化资产结构，集中资源进一步聚焦发展公司自有服装服饰等核心业务,以增强公司的核心竞争力。”

从战略布局看，此次交易反映出双方各自的业务调整需求。*ST步森需要通过收缩战线、回笼资金来聚焦核心业务资源，应对严峻的保壳形势。

而作为收购方的南通二纺机，是一家纺织机械制造企业，为降低成本，正寻求向西部地区进行产能扩张和产业链延伸。

公告中指出，陕西步森此前因“缺乏商务资源”导致产能闲置，而通过与南通二纺机合作，可承接东部地区的产业转移订单，有望改善经营状况。这种产能整合与区域产业转移的结合，成为本次交易的内在逻辑。

尽管交易被赋予积极意义，但仍面临诸多不确定性。除了交易价格尚未确定外，方案还需经过公司内外部决策和审批程序。更重要的是，对于*ST步森来说，出售资产虽可短期缓解压力，但根本出路仍在于主营业务的复苏和持续盈利能力的恢复。

市场观察人士指出，此次资产出售是ST步森在保壳关键时刻的重要举措，但其长期价值仍需观察公司如何通过战略调整、业务优化真正实现扭亏为盈。随着交易细节的逐步披露，市场将更加关注这一动作能否为ST步森带来实质性转机。

“断腕”计划

时间回到2024年6月，宝鸡国资旗下方维同创以1.62亿元竞得ST步森14.81%股权，成为新任控股股东。

ST步森的经营困局早已不是秘密。自2011年上市即达业绩顶峰后，该公司便步入漫长下行通道。

财务数据显示，2022年至2025年上半年，公司累计亏损已超2亿元。2025年上半年营收仅5195万元，同比下滑超25%，货币资金仅余496万元，每股经营现金流为负值。

更严峻的是监管红线的逼近。因2024年净利润为负且营收不足3亿元，公司自2025年4月25日起被实施退市风险警示。若2025年全年无法扭转相关指标，股票将面临终止上市。

在此背景下，陕西步森的出售显得尤为紧迫。该公司自2021年成立以来始终产能利用率不足。通过此次交易，ST步森不仅可剥离亏损资产，更能获得急需的现金回笼。

从资本运作视角看，本次股权出售作为宝鸡国资入主后的首个重大资本运作项目，其战略意义可能远超交易本身。

市场分析人士指出，此举既可能是为解决上市公司当前流动性危机的应急之策，亦不排除是为后续更深层次的战略调整或资产重组做前期准备。鉴于交易尚处于初步筹划阶段，其后续进展及可能引发的资本运作值得持续关注。

作为宝鸡市财政局实际控制的企业，ST步森此番出售陕西资产是否意味着国资主导下的重新布局？尽管公司已明确否认“西凤酒借壳”传闻，但市场对国资入主后资本运作的预期始终存在。

从业务基本面看，ST步森主业依然承压。虽然西服、针织衫等产品毛利率仍保持在40%左右，但2025年上半年整体毛利率已下滑至31.49%，三费占营收比高达41.43%，显示出在收入规模持续萎缩的同时，费用管控能力仍在恶化。

宝鸡国资目前显然选择了更务实的保壳路径：通过资产出售缓解现金流压力，为后续运作争取时间。公告发布次日，9月8日开盘公司股价涨停的市场表现，也反映出投资者对这一举措的认可。

但长远来看，仅靠出售资产难以真正恢复造血能力。为进一步了解该公司下一步业绩规划，21世纪经济报道记者致电ST步森未获接通。

只是，国资入主后的ST步森，仍需回答一个根本问题：在竞争激烈的服装红海市场中，如何找到新的增长故事？随着2025年结束期限日益临近，这场与时间的赛跑正在进入最紧张的阶段。