2025.09.09

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作者 |第一财经 安卓

“你在哪里躲牛市？”在社交平台，一位博主发出“灵魂拷问”，这也引起了广大股民的共鸣，评论区内，多名股民晒出自己亏损仍超过50%的个股，一片“绿油油”。

年初以来，A股主要指数涨幅喜人，上证指数涨超14.2%、深证成指涨超21%、科创50涨超27%、创业板指更是涨幅接近36%。然而具体到个股，第一财经根据Wind数据统计，截至9月8日，有2146只个股涨幅在14.2%以下，跑输大盘，占比近40%。

总体来看，前三季度，“含科量”高的个股涨幅居前，而与消费相关的个股则在牛市第二阶段里玩着“躲猫猫”。

每4只股票中就有1只涨不过5%

回顾今年行情，4月7日，美国政府发布对等关税，全球股市应声下跌，A股上演“黑色星期一”。次日，国家队进场增持，一系列利好接踵而至，A股开始反攻，上证指数节节创新高，从突破3600点到3700点，再到3800点。

A股主要指数一片涨势，尤其是科创板系列指数和创业板系列指数屡创新高。但指数上涨，并不代表着所有的个股上涨。

Wind数据显示，截止9月8日，A股市场有2146只个股涨幅在14.2%以下，占比40%，跑输上证指数；其中，有1331只个股年内涨幅在5%以下，占比25%。也就是说，每4只股票中，就有1只涨幅不超过5%。

同时，896只个股年内录得下跌，占比17%。持有这些股票，牛市也与你无缘。

区间下跌的股票主要集中于风险警示板块、房地产行业、医药生物（中药、医疗器械、医药商业、体外诊断、化学制药）、通信设备、食品饮料（白酒、休闲食品、调味）、石油化工、纺织服装、公用事业、交通运输等。

比如，房地产板块集体下挫，这也与板块业绩和当下房地产环境相匹配，万科A（000002.SZ）年初以来跌幅接近6%。

白酒板块也下跌明显，连续多年市值霸榜的贵州茅台（600519.SH），在2月份至6月份之间走出了一个W型之后，股价就没怎么动过，总市值先后被工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）超越。

尽管今年以来银行板块涨幅较好，但个股也严重分化，农业银行年内涨幅超过42%，一举成为当下A股市值冠军，而同为6家国有行阵营的交通银行却年内下跌近3%。

另外，包括*ST沐邦（603398.SH）、*ST高鸿（000851.SZ）、*ST紫天（300280.SZ）、*ST苏吴（600200.SH）等在内的9只退市风险股年内下跌超50%。

百元股的数量翻倍

“旱的旱死，涝的涝死”，年初以来，牛市行情主要分给了“含科量”高的行业，如人工智能和机器人相关、创新药、固体电池等行业。

Wind数据显示：截至9月8日，翻倍股合计399只。其中，2倍股51只，3倍股9只，4倍股3只，5倍以上3只，涨幅靠前的股票大多与上述行业或者概念相关。

年内涨幅最高的个股为上纬新材（688585.SH），目前已涨超10倍。7月8日晚间，该公司公告，智元机器人及相关主体将通过两步走、至少收购63.62%股份的方式，取得该公司控股权。此后，上纬新材就开始上演“旱地拔葱””。此前，该公司股价长期在7元/股附近徘徊，在7月9日至8月5日之间，上纬新材累计收获13个涨停板。

其次是*ST宇顺（002289.SZ），年内涨幅超过7倍。该公司此前公告拟以现金33.5亿元收购三家数据中心相关公司100%股权，构成重大资产重组。此次收购，*ST宇顺将从电子制造业务切入高增长的数据中心领域。

胜宏科技（300476.SZ）年内涨幅超过5倍，这是一家PCB（印制电路板）概念股，在日前的投资者调研活动中，该公司称要紧抓AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，成功抢占市场先机。为巩固在全球PCB行业的领先地位以及在AI算力、AI服务器等领域的优势，公司持续扩充高阶HDI及高多层等高端产品产能。

光模块、光芯片、光通信是前期的市场热点，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）皆于9月初创历史新高，“易中天”含量超40%的“创系列”指数创业板人工智能年内上涨超60%。

固态电池概念股上海洗霸（603200.SH）成功跻身3倍股，年内涨幅超340%；厦钨新能（688778.SH）也晋升为翻倍股，年内涨幅超120%。

在股价方面，牛市并没有对1元股带来多大的提振。截至9月8日，全市场1元股为31只，与年初时的33只相比变化不大。但2元股确实大幅减少了，目前为117只，年初为182只。

千元股则多了1只，即为寒武纪-U（688256.SH）。年初时，寒武纪的股价还不到贵州茅台的一半，如今两者仅相差300元左右。百元股的数量几乎翻倍，年初时为71只，截至最新，百元股为139只。

继续拥抱AI算力、固态电池、人形机器人

9月份以来，A股市场震荡分化，一批处于高位的科技股下跌，部分指数回撤，对于当下科技股的调整，多家券商研报认为，主题不变。

华龙证券称，一方面，因部分行业存在利好兑现，短线资金选择卖出；另一方面，部分板块连续上涨后，估值扩张空间被压缩，资金向其他低估方向有所切换。从目前资金流向来看，资金仍然聚焦于成长板块内部轮动，其核心原因是资金仍然被高景气方向吸引，因此资金在从部分成长板块流出后，在一定的观望过程中仍然选择进入其他具备空间的成长板块。

东吴证券研报认为，科技股的调整对于市场短线情绪略有波动，但几个指数并未受到太大影响，主要是资金的高低切令市场始终保持了赚钱效应。市场的主力热点仍然要看科技股的表现，AI、芯片、光刻机、液冷、CPO这些会有反复表现的机会。

广发证券认为，调整不是结束，展望中期，推动市场上行的核心逻辑并未发生变化，A股估值处于历史合理水平，短期的调整并不是结束，清洗浮筹之后，市场的上行将更加健康。

招商证券首席策略分析师张夏将历史上的牛市分为三个阶段，他认为，三个阶段会形成不同的风格和行业特征。

第一阶段主要是政策驱动，小盘风格相对占优，非银、计算机、国防军工等表现较好；第二阶段主要是资金驱动，赛道为王，往往会选择当时的主线或者赛道进行投资；第三阶段主要以盈利驱动，顺周期以及后周期属性的部分消费行业表现较好。

他认为，目前仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”，按照目前的产业趋势，9月应该继续围绕AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天/卫星互联网展开。除此之外，聚焦高内在回报率的高质量策略仍然有效。

微信编辑| 雨林

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