聚焦黄金｜技术面、基本面与宏观数据齐力推动黄金强劲表现
来源：市场投研资讯
（来源：博时基金）
上周（9.1-9.5）黄金市场在忧虑美联储独立性的背景下跳升，叠加超预期弱化的就业数据，宽松与滞胀的宏观前景使得黄金成为受追捧的资产。国内投资者仍出现被权益市场部分分流的情况。
王祥
博时黄金ETF基金经理
市场观点方面
过往一周（9.1-9.5）技术面、基本面与宏观数据齐力推动黄金迎来近年来较强劲的周度表现之一。现货黄金连续突破关键阻力位，刷新历史新高，巩固其在近来多年的上涨行情中的强势地位。
➤ 上周激励黄金的要素仍在于弱化的经济数据与美联储独立性前景，以及特朗普官员对于经济数据与政策制定愈发加强的话语权。当周公布的8月非农就业仅增加2.2万人，不仅当期数据显著低于预期，且失业率上升至4.3%。
➤ 后续来看，美国失业率升至4.5%左右是基准情形，如果升至4.6%，将会再次触发衰退信号；市场开始博弈9月降息50BP。因为在共和党主导下，米兰大概率通过参议院审核，赶在9月16-17日FOMC会议前担任理事，而被特朗普罢免的库克则尚未获得法院的临时豁免，则可能在9月议息会议中无法行使投票权。故市场对于短期宽松预期有所抬升，激励黄金买盘。
➤ 从更长期的角度看，财政部长贝森特与特朗普麾下白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特均暗示非农数据被长期“错误统计”，需要大幅下修。这或表明特朗普已不再局限满足于提升货币政策话语权，对经济数据的解释权的诉求也明显上升。
在这样的背景下，市场预期宽松形式与规模的上升是符合逻辑的。叠加周内最新的企业调查结果来看，基于关税的价格调升正在路上，宽松与滞胀的宏观前景使得黄金成为近期受追捧的资产。
上周市场动态方面
美国8月非农数据大幅不及预期。美国劳工统计局5日发布报告称，8月非农就业人数增加2.2万，增幅远低于经济学家预估的7.5万人。此外，美国8月失业率升至4.3%，创下2021年以来的最高水平，引发人们对劳动力市场可能正处于更严重恶化的担忧。
美国8月制造业PMI继续处于收缩区间。美国供应管理协会（ISM）2日公布数据显示，8月制造业采购经理人指数（PMI）从7月的48.0升至48.7，低于50的水平仍显示行业处于收缩区间。制造业约占美国经济的 10.2%。接受路透社调查的经济学家此前预测PMI将升至49.0。
特朗普关税政策引发企业涨价预期。根据8月里士满联储企业调查，46%的受调查企业表示商品进口受关税影响；在受关税影响的企业中，约60%企业已经涨价，45%企业表示将继续涨价，仅有25%受关税影响企业表示还未涨价；在时点上，50%受关税影响且计划涨价的企业计划在2025年内涨价，29%表示将在2026年涨价。
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博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；
赵云阳任职时间2015.10.08至今
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